Czy silny rozwój działalności ATM nadal będzie napędzać wzrost marż ASX?

ASE Technology Holding (ASX) odnotowała w drugim kwartale 2026 roku rekordowe przychody z działalności montażu, pakowania i testowania półprzewodników, określanej skrótem ATM. Wyniosły one 126,1 mld TWD, co oznacza wzrost o 36% rok do roku i 12% w ujęciu kwartalnym. Wyższe wykorzystanie mocy produkcyjnych zarówno w usługach LEAP, jak i w usługach ogólnych sprawiło, że przychody ATM przekroczyły oczekiwania zarządu. W całym 2026 roku ASX spodziewa się wzrostu przychodów ATM o 35% rok do roku.

Silny wzrost działalności ATM poprawia rentowność ASX. Zysk brutto tego segmentu wzrósł w drugim kwartale do 34,5 mld TWD, a marża brutto zwiększyła się o 5,4 pkt proc. rok do roku, do 27,3%. Poprawa wynikała głównie z większego efektu dźwigni operacyjnej oraz korzystniejszej struktury przychodów, w tym większego udziału usług LEAP. Zysk operacyjny ATM wzrósł o 124% rok do roku, a marża operacyjna zwiększyła się o 6,2 pkt proc., do 15,7%.

Działalność ATM ma również coraz większy udział w łącznych zyskach ASX. W drugim kwartale odpowiadała za 66% skonsolidowanych przychodów, wobec 61% w tym samym kwartale poprzedniego roku. Segment odpowiadał także za 94% zysku operacyjnego, w porównaniu z 87% rok wcześniej. Zarząd przypisał znaczną część tej zmiany rozwojowi usług LEAP w ostatnich latach. Wyższe wykorzystanie mocy produkcyjnych i dalsze inwestycje w automatyzację pomagają poprawiać efektywność operacyjną.

ASX oczekuje dalszej poprawy rentowności ATM w drugiej połowie 2026 roku. W trzecim kwartale spółka prognozuje wzrost przychodów segmentu o 11–13% w ujęciu kwartalnym oraz marżę brutto na poziomie 28–29%. Zarząd przewiduje również, że marża brutto ATM w czwartym kwartale 2026 roku przekroczy obecny strukturalny pułap 30%. Ma w tym pomóc rosnący udział usług LEAP i usług testowania. Konsensus prognoz Zacks na lata 2026 i 2027 zakłada wzrost przychodów odpowiednio o około 27,9% i 22,5%.

### Wyniki konkurentów ASE Technology

Amkor Technology (AMKR) jest wiodącym dostawcą usług montażu i testowania półprzewodników na zlecenie. Spółka korzysta z silnego popytu na zaawansowane pakowanie układów przeznaczonych do zastosowań w sztucznej inteligencji i obliczeniach wysokiej wydajności. W drugim kwartale 2026 roku Amkor odnotował rekordowe przychody w wysokości 1,9 mld USD, o 26% wyższe niż rok wcześniej. Zysk brutto AMKR wzrósł w tym okresie o 75,2% rok do roku, a marża brutto zwiększyła się o 480 pkt bazowych, czyli 4,8 pkt proc.

Kolejnym konkurentem jest Intel (INTC), który coraz mocniej koncentruje się na zaawansowanym pakowaniu układów. Spółka uznaje tę technologię za ważny element swojej strategii działalności odlewniczej, ponieważ systemy sztucznej inteligencji zmierzają w kierunku coraz bardziej złożonych konstrukcji typu system-w-pakiecie, integrujących wiele układów w jednym pakiecie.

W drugim kwartale 2026 roku zarząd Intela poinformował, że zainteresowanie technologią EMIB-T pozostaje wysokie. Portfel zamówień na tę technologię rośnie, a Intel planuje zwiększyć jej produkcję do dużej skali w 2027 roku. W pierwszym kwartale 2026 roku skorygowany zysk brutto Intela wyniósł 6,74 mld USD, wobec 3,81 mld USD w tym samym kwartale poprzedniego roku. Odpowiadające tym wynikom marże wyniosły 41,8% i 29,7%.

### Kurs, wycena i prognozy dla ASX

Od początku 2026 roku akcje ASX zdrożały o 126,8%. Dla porównania, stopa zwrotu branży Zacks Electronics – Semiconductors wyniosła w tym samym okresie 27,5%.

Pod względem wyceny ASX jest notowana przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 21,82x. To więcej niż średnia dla branży wynosząca 13,77x. W ocenie wartości według Zacks spółka otrzymała klasę D.

Konsensus prognoz Zacks dotyczących zysku na akcję ASX w latach 2026 i 2027 zakłada wzrost odpowiednio o 112,3% i 59,5% rok do roku. W ciągu ostatnich 30 dni prognozy zysku na akcję na 2026 rok podniesiono o 9 centów, a na 2027 rok o 4 centy.

ASX ma obecnie rangę Zacks nr 1, oznaczającą ocenę „mocne kupuj” według tego systemu.