Shopify traci 22,5% od początku roku — kupować, trzymać czy sprzedawać?

Akcje Shopify (SHOP) spadły o 22,5% od początku roku (YTD). Dla porównania sektor Zacks Computer and Technology zyskał 17% w tym samym okresie. Słabsze wyniki względem sektora przypisuje się niższym oczekiwaniom wzrostu w przyszłości oraz obawom o koszty związane z utrzymaniem ekspansji napędzanej AI.

Shopify podało przychody za pierwszy kwartał 2026 r. na poziomie 3,17 mld USD, co oznacza wzrost o 34% rok do roku. Wartość brutto sprzedanych towarów (GMV) wzrosła o 35% do 100,7 mld USD.

Na drugi kwartał 2026 r. spółka prognozuje wzrost przychodów w wysokim przedziale dwudziestoprocentowym. To sugeruje istotne spowolnienie względem poprzedniego kwartału. Shopify spodziewa się, że zysk brutto wzrośnie w średnim przedziale dwudziestoprocentowym, czyli wolniej niż przychody. Marże brutto są pod presją, ponieważ niemal 75% przychodów pochodzi z Merchant Solutions (rozwiązania dla sprzedawców) — usług płatniczych, usług finansowych i transakcyjnych, które mają niższe marże niż Subscription Solutions (usługi subskrypcyjne) z powodu kosztów przetwarzania płatności i opłat zewnętrznych.

Na rentowność wpływają także wyższe koszty infrastruktury AI. Shopify intensywnie inwestuje w Sidekick, infrastrukturę AI dla handlu oraz wewnętrzne narzędzia AI. Firma poinformowała, że w pierwszym kwartale 2026 r. oszczędności wynikające ze skali i efektywności wsparcia zostały częściowo zrównoważone przez wyższe wydatki na duże modele językowe, szczególnie związane z Sidekick. Spodziewane jest, że ta presja kosztowa utrzyma się w najbliższym czasie.

Pod względem wyceny Shopify wygląda na mocno przewartościowane — ocena Value Score wynosi F. Prognozowany na kolejne 12 miesięcy wskaźnik cena/przychody (P/S) dla SHOP wynosi 9,83x, podczas gdy dla szerokiego sektora jest to 6,98x. Dla porównania P/S Amazon (AMZN) to 3,01x, Wix.com (WIX) 1,27x, a Commerce.com (CMRC) 0,73x. Akcje Shopify są zatem droższe niż akcje tych konkurentów.

W ujęciu wyników rynkowych Amazon odnotował wzrost o 7,1% YTD, podczas gdy Wix.com i Commerce.com spadły odpowiednio o 49,6% i 22,3%. Shopify w tym okresie wypada słabiej niż sektor i niektóre konkurencyjne spółki.

Shopify stawia na AI i rosnącą penetrację płatności jako główne źródła przyszłego wzrostu. Firma rozwija Shopify Catalog i Universal Commerce Protocol (UCP), współtworzony z Google. Catalog dystrybuuje ustrukturyzowane, bieżące informacje o produktach do ChatGPT, Microsoft Copilot, usług Google i innych interfejsów AI, a UCP obsługuje cały proces od odkrycia produktu do finalizacji zakupu. Ruch generowany przez wyszukiwania AI do sklepów Shopify wzrósł osiemkrotnie w pierwszym kwartale, a zamówienia pochodzące z wyszukiwań napędzanych AI wzrosły prawie 13-krotnie. Shopify twierdzi, że wyszukiwania AI oparte na Catalog konwertują dwukrotnie lepiej niż wyszukiwania oparte na zeskrobanych (scraped) danych.

Zainteresowanie Sidekick rośnie dynamicznie. Liczba aktywnych sklepów korzystających tygodniowo z Sidekick wzrosła około czterokrotnie rok do roku. W kwartale powstało ponad 12 000 niestandardowych aplikacji stworzonych przy pomocy Sidekick, a prawie połowa nowych automatyzacji Shopify Flow została wygenerowana przy użyciu asystenta. Wydanie Spring '26 rozszerza Sidekick o rekomendacje proaktywne, dostęp mobilny i głosowy oraz integracje z aplikacjami zewnętrznymi takimi jak Klaviyo, Loop i Yotpo.

Rosnąca penetracja płatności to ważny katalizator wzrostu. Shopify Payments przetworzyło 67 mld USD GMV w pierwszym kwartale, co oznacza wzrost o 41%, a udział tej usługi wzrósł o 3 punkty procentowe do 67%. Shop Pay przetworzył 35 mld USD GMV w kwartale, wzrost o 59% rok do roku, w tym ponad 70% wzrost poza Stanami Zjednoczonymi. Shopify udostępnia Shop Pay markom, które nie działają na platformie Shopify, co może poszerzyć adresowalny rynek i dotrzeć do ponad 250 mln kupujących.

GMV międzynarodowy wzrósł o 45% w pierwszym kwartale, w tym GMV w Europie o 48% (lub 35% przy stałym kursie walut). Shopify rozwija lokalne opcje płatnicze, waluty rozliczeń handlowców, dostęp do kapitału i rekomendacje dostosowane do rynków lokalnych, co może pomóc w zwiększeniu udziału poza Ameryką Północną.

Rewizje prognoz zysków są pozytywne. Konsensus Zacks dla zysku SHOP w drugim kwartale wynosi obecnie 0,39 USD na akcję, bez zmian w ciągu ostatnich 30 dni, co oznacza wzrost rok do roku o 11,43%. Konsensus Zacks dla zysku SHOP w roku 2026 wynosi 1,84 USD na akcję, nieco wyżej w ciągu ostatnich 30 dni, co oznacza wzrost rok do roku o 57,26%.

Podsumowując: krótkoterminowo spółka boryka się ze spowolnieniem wzrostu, presją marż z tytułu inwestycji w AI oraz wysoką wyceną. Jednocześnie długoterminowe czynniki wzrostu obejmują handel napędzany AI, rosnącą penetrację płatności, ekspansję międzynarodową i rosnące wdrożenia wśród dużych klientów. Pozytywne rewizje prognoz zysków dodatkowo wzmacniają optymizm. Choć wycena ogranicza perspektywę krótkoterminowego wzrostu, niedawne osunięcie kursu może stanowić okazję do zakupu dla inwestorów długoterminowych akceptujących tymczasową presję na rentowność i ryzyka wykonawcze.

Zacks przypisuje Shopify ocenę Zacks Rank #1 (Kupuj).