Sezon wyników i kluczowe odczyty inflacji

Miniony tydzień na rynkach był stosunkowo spokojny, a kolejne pięć dni zapowiada się znacznie bardziej intensywnie. S&P 500 zamknął piątek wzrostem 0,4%, co dało tygodniowy zysk +1,2%. Dow zyskał w piątek 0,3%, ale w całym tygodniu zakończył na minusie 0,5%. Nasdaq urósł w piątek 0,3%, kończąc tydzień zyskiem +1,7%.

Po okresie względnie niewielkich raportów kwartalnych w ostatnim miesiącu, sezon wyników w tym tygodniu oficjalnie rozpoczynają duże banki. We wtorek raporty przedstawią JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC) i Citigroup (C). W środę raporty opublikuje Morgan Stanley (MS) oraz BlackRock (BLK).

W środę warto obserwować także Johnson & Johnson (JNJ), Kinder Morgan (KMI) i United Airlines (UAL). W czwartek raporty pokażą Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), Netflix (NFLX) oraz UnitedHealth (UNH).

Inwestorzy oczekują, że druga fala wyników pokaże, czy tempo zysków z pierwszego kwartału utrzyma się, zwłaszcza biorąc pod uwagę oczekiwane korzyści z inwestycji w sztuczną inteligencję (AI). Jeffrey Buchbinder, główny strateg akcyjny w LPL Financial, zwraca uwagę, że kluczowe będą marże — muszą się rozszerzyć wystarczająco, by przekształcić wzrost przychodów w „nawet dwukrotnie szybszy” wzrost zysków. Buchbinder dodaje, że według oczekiwań liderzy chipów Micron i Nvidia mają napędzać około 40% wzrostu zysków S&P 500, a akcje infrastruktury AI około 60%. Poza szerokim sektorem technologicznym tylko sektor energetyczny powinien dodać więcej niż jeden punkt do wzrostu zysku na akcję (EPS).

Pierwszym testem dla S&P 500 będzie jednak sektor usług finansowych; banki spodziewane są ponownie dostarczyć silne wyniki po rekordowym roku dla IPO i wolumenów obrotu.

Na froncie danych makro dwa odczyty inflacji będą szczególnie istotne. We wtorek opublikowane zostaną dane CPI — wskaźnika cen konsumpcyjnych. Ekonomiści oczekują spadku indeksu o 0,1% miesiąc do miesiąca po wzroście +0,5% w maju. W ujęciu rocznym CPI ogółem ma wynieść +3,8% (poprzednio +4,2%). Core CPI (po wyłączeniu żywności i energii) ma pokazać miesięczny wzrost +0,2% i roczny +2,8% (poprzednio +2,9%).

W środę ukaże się PPI — wskaźnik cen producentów (hurtowych). Oczekuje się spadku PPI o 0,1% miesiąc do miesiąca po wzroście +1,1% w maju. Rocznie PPI ogółem ma wynieść +6,2% (poprzednio +6,5%). PPI bez żywności i energii ma pokazać miesięczny wzrost +0,4% i roczny +5,2% (poprzednio +4,9%).

Dla rynków te dane będą kluczowe przy ocenie prawdopodobieństwa i terminu ewentualnych podwyżek stóp przez Fed w dążeniu do celu inflacyjnego na poziomie 2%. Rynki w dużej mierze wyceniają obecnie jedną podwyżkę stóp o 0,25 pkt proc. do grudniowego posiedzenia, ale ekonomiści pozostają podzieleni co do dalszego kierunku polityki.

Protokół z czerwcowego posiedzenia Rezerwy Federalnej, pierwszego z Kevinem Warshem jako przewodniczącym, pokazał, że „prawie wszyscy” uczestnicy byli skłonni utrzymać lub złagodzić politykę, jeśli inflacja zaczęłaby spowalniać, podczas gdy „prawie wszyscy” członkowie skłaniali się do zacieśniania, jeśli inflacja okaże się uporczywa. Daniela Hathorn z Capital.com podkreśla, że Warsh powtórzył zaangażowanie Fed w cel inflacyjny 2%, ale brak jasnej wskazówki co do przyszłej polityki (forward guidance) sprawia, że rynki pozostają silnie zależne od kolejnych danych.

W piątek inwestorzy poznają też dwumiesięczny sondaż nastrojów konsumentów University of Michigan (wstępne odczyty za lipiec), który może pokazać, jak konsumenci oceniają obecną sytuację i oczekiwania inflacyjne.

Kalendarz danych i wyników na nadchodzący tydzień:

Poniedziałek

• Dane makro: brak istotnych publikacji.
• Wyniki: FB Financial Corporation (FBK).

Wtorek

• Dane makro: CPI m/m za czerwiec (oczek. -0,1%, poprzednio +0,5%); core CPI m/m czerwiec (oczek. +0,2%, poprzednio +0,2%); CPI r/r czerwiec (oczek. +3,8%, poprzednio +4,2%); core CPI r/r czerwiec (oczek. +2,8%, poprzednio +2,9%); realne średnie tygodniowe zarobki r/r czerwiec (poprzednio -0,5%); realne średnie godzinowe zarobki r/r czerwiec (poprzednio -0,8%); tygodniowa zmiana zatrudnienia ADP za tydzień zakończony 27 czerwca (poprzednio +21 000); NFIB indeks optymizmu małych przedsiębiorstw za czerwiec (oczek. 95,5; poprzednio 95,3).
• Wyniki: JPMorgan Chase (JPM), Bank of America (BAC), Goldman Sachs (GS), Wells Fargo (WFC), Citigroup (C), Fastenal Company (FAST).

Środa

• Dane makro: PPI (final demand) m/m czerwiec (oczek. -0,1%, poprzednio +1,1%); PPI bez żywności i energii m/m czerwiec (oczek. +0,4%, poprzednio +0,4%); PPI (final demand) r/r czerwiec (oczek. +6,2%, poprzednio +6,5%); PPI bez żywności i energii r/r czerwiec (oczek. +5,2%, poprzednio +4,9%); indeks Empire manufacturing za lipiec (oczek. 8,6; poprzednio 5,7); wnioski hipoteczne MBA za tydzień zakończony 10 lipca (poprzednio -2,2%); Beżowa Księga Rezerwy Federalnej.
• Wyniki: ASML Holding N.V. (ASML), Johnson & Johnson (JNJ), Morgan Stanley (MS), BlackRock (BLK), The Progressive Corporation (PGR), Bank of New York Mellon (BNY), PNC Financial Services (PNC), Elevance Health (ELV), Kinder Morgan (KMI), Cintas Corporation (CTAS), United Airlines Holdings (UAL), M&T Bank Corporation (MTB), J.B. Hunt Transport Services (JBHT), First Horizon Corporation (FHN), ConAgra Brands (CAG).

Czwartek

• Dane makro: aktywność usługowa New York Fed za lipiec (poprzednio -10,1); Philadelphia Fed business outlook za lipiec (oczek. 15; poprzednio 10,3); sprzedaż detaliczna za czerwiec m/m (oczek. +0,3%; poprzednio +0,9%); sprzedaż detaliczna bez aut za czerwiec m/m (oczek. -0,1%; poprzednio +0,8%); pierwotne wnioski o zasiłek za tydzień zakończony 11 lipca (poprzednio 215 000); liczba kontynuowanych wniosków o zasiłek za tydzień zakończony 4 lipca (poprzednio 1,814 mln); indeks rynku mieszkaniowego NAHB za lipiec (oczek. 35; poprzednio 35); zapasy przedsiębiorstw za maj (oczek. +0,3%; poprzednio +0,5%).
• Wyniki: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), UnitedHealth Group (UNH), GE Aerospace (GE), Netflix (NFLX), Abbott Laboratories (ABT), Intuitive Surgical (ISRG), Prologis (PLD), U.S. Bancorp (USB), State Street Corporation (STT), Citizens Financial Group (CFG), Wipro (WIT), Alcoa Corporation (AA), Vista Energy, S.A.B. de C.V. (VIST).

Piątek

• Dane makro: indeks cen importu r/r czerwiec (poprzednio +6,7%); indeks cen eksportu r/r czerwiec (poprzednio +11,2%); rozpoczęte budowy (housing starts) m/m czerwiec (oczek. +13%; poprzednio -15,4%); pozwolenia na budowę m/m czerwiec (wstępnie ocz. -0,7%; poprzednio -0,9%); produkcja przemysłowa m/m czerwiec (oczek. +0,2%; poprzednio +0,1%); produkcja w przemyśle wytwórczym m/m czerwiec (oczek. +0,2%; poprzednio +0%); University of Michigan – nastroje konsumentów lipiec (wstępne ocz. 51,3; poprzednio 49,5); U. Mich. ocena bieżącej sytuacji lipiec (wstępne ocz. 48,5; poprzednio 47,7); U. Mich. oczekiwania lipiec (wstępne ocz. 52; poprzednio 50,7); U. Mich. inflacja 1-roczna lipiec (poprzednio +4,6%); U. Mich. inflacja 5–10-letnia lipiec (poprzednio +3,3%).
• Wyniki: The Travelers Companies (TRV), Truist Financial Corporation (TFC), Fifth Third Bancorp (FITB), Danske Bank A/S (DSN.F), Autliv (ALV).

W nadchodzącym tygodniu inwestorzy skupią się więc równocześnie na pierwszych dużych raportach kwartalnych i na serii odczytów inflacyjnych, które mogą decydować o kursie akcji i oczekiwaniach co do polityki pieniężnej.