Seagate STX zyskał w rok 505,6% na boomie AI. Spółka liczy na dalszy wzrost

Boom AI zmienił rynek technologiczny. Teraz popyt dotyczy nie tylko procesorów GPU i infrastruktury chmurowej, ale także rozwiązań do przechowywania danych.

Gdy firmy tworzą i utrzymują coraz większe ilości danych treningowych i danych do wnioskowania (inference), magazynowanie staje się kluczowym elementem całego łańcucha wartości związanego z AI. W tym trendzie szczególnie mocno wyróżnia się Seagate Technology Holdings plc (STX), którego kurs wzrósł w ciągu roku o 505,6%.

W tym samym okresie STX wyprzedził wyniki swojej branży oraz szerokiego rynku. Spółka osiągnęła lepszą dynamikę niż: Zacks Computer-Integrated Systems, Zacks Computer & Technology oraz S&P 500, które odpowiednio wzrosły o 218,8%, 34,4% i 23,1%.

Na tle konkurencji STX poszedł do przodu szybciej niż część rywali, ale nie wszędzie okazał się najsilniejszy. Jego kurs przewyższał m.in. International Business Machines (IBM), natomiast pozostawał w tyle wobec potentatów w HDD i jego bezpośredniego konkurenta.

Western Digital (WDC) oraz Micron Technology (MU) zyskały odpowiednio 751,4% i 676,2%, a IBM urósł o 4,1% w tym samym czasie. STX ma też mocny punkt odniesienia na rynku — spółka pokazała 52-tygodniowe maksimum 1 145 USD.

Po tak dużym rajdzie inwestorzy pytają jednak, czy jest miejsce na dalszy wzrost, czy rynek już wycenił większość potencjału.

Szybsze wydatki na infrastrukturę AI wspierają rozwój Seagate

AI napędza gwałtowny wzrost zapotrzebowania na pamięć masową. Gdy duzi dostawcy usług chmurowych na dużą skalę (hyperscalers) rozszerzają infrastrukturę dla AI, coraz częściej wykorzystują połączenie SSD do bieżących zadań (active workloads) i HDD do przechowywania dużych wolumenów (large-scale data storage).

Ten trend jest bezpośrednio spójny z przewagami Seagate. Duzi dostawcy usług chmurowych, w tym Microsoft, Amazon, Alphabet i Meta Platforms, nadal inwestują dziesiątki miliardów dolarów w infrastrukturę dla AI. W miarę rozbudowy centrów danych rośnie popyt na pamięć masową dla przedsiębiorstw, co stwarza silną szansę na długoterminowy wzrost Seagate.

Zarząd podkreśla, że firma wchodzi w „nową erę wzrostu strukturalnego”, napędzaną silnym popytem powiązanym z AI, rosnącą adopcją produktów z platformy Mozaic oraz zdyscyplinowanym działaniem nastawionym na rozszerzanie marż, przepływy pieniężne i długoterminową wartość.

Chociaż SSD dominują w zastosowaniach wymagających wysokiej szybkości, HDD pozostają znacznie bardziej opłacalne w przechowywaniu dużych wolumenów — zwłaszcza w centrach danych hyperscale obsługujących infrastrukturę AI. Seagate ma dobrą pozycję, by wykorzystać rosnącą szansę, dzięki strategii technologicznej opartej na zwiększaniu gęstości zapisu (areal density) zamiast wzrostu wolumenu sprzedawanych jednostek. Ma to umożliwiać bardziej efektywną pod względem kapitału i produkcji skalę oraz poprawiać efektywność kosztową i energetyczną na terabajt. Wsparciem dla tego podejścia jest cel dotyczący wzrostu rzędu mid-20% w ekabajtach (exabyte growth).

Technologia HAMR daje STX przewagę konkurencyjną

Inwestycje w technologię HAMR to kluczowa przewaga konkurencyjna Seagate. Skupienie na gęstości zapisu i HAMR wspiera wzrost pojemności oraz efektywność kosztową dzięki nowym generacjom produktów. Mozaic 4 — druga generacja HAMR — oferuje do 44 TB pojemności na jeden dysk, czyli o 30% więcej niż w pierwszej generacji. Dostawy Mozaic 4 rozpoczęły się pod koniec marca i według planów mają stanowić 70% dostaw w segmencie HAMR do końca roku fiskalnego 2027.

Mozaic 5 jest w przygotowaniu i celuje w pojemność 50 TB, a uruchomienie wysyłek kwalifikacyjnych ma nastąpić pod koniec 2027. Przewiduje się, że „HAMR exabyte crossover” (moment, w którym wolumen danych w ekabajtach opartych na HAMR zaczyna dominować) nastąpi do końca 2026. Priorytetem pozostaje zwiększanie pojemności na jednostkę zamiast wolumenu jednostek, przy wykorzystaniu technologii do poprawy gęstości zapisu.

Druga generacja HAMR umożliwia dalszy wzrost — planowane są dyski trzeciej generacji o pojemności 50 TB, które mają trafić do rynku do końca przyszłego roku. Innowacje technologiczne obejmują laser, układy fotoniczne i ulepszenia nośników, przy minimalnym wpływie na listę elementów potrzebnych do produkcji (bill of materials).

Strategia Seagate opiera się na trwałym popycie na nośniki, przywództwie technologicznym i zdyscyplinowanym wykonaniu. Rosnące tworzenie danych napędzane przez AI zwiększa zapotrzebowanie na opłacalne kosztowo i energetycznie, wysokopojemne dyski HDD, a platforma Mozaic oraz technologia HAMR wzmacniają pozycję konkurencyjną firmy. Wspierają to kontrakty typu build-to-order (produkcja pod zamówienia), dyscyplina cenowa oraz długoterminowe umowy dostaw, co poprawia widoczność marż i rentowność.

Silne inwestycje hyperskalerów i utrzymujący się popyt na pamięć nearline skłoniły firmę do podniesienia rocznej prognozy wzrostu przychodów do co najmniej 20%, przy czym pojemności są w dużej mierze zakontraktowane do 2027. Zdyscyplinowana polityka cenowa Seagate, wsparta umowami build-to-order, zapewnia większą widoczność przychodów i stabilność marż. Silne wzrosty cen rok do roku i w ujęciu kwartalnym odzwierciedlają solidny popyt, a większość cen dla roku fiskalnego 2027 jest już zakontraktowana — znacząca część mocy produkcyjnych jest przydzielona w kolejnych czterech kwartałach.

Takie podejście ma wspierać wzrost przychodów i zysku w ujęciu kwartał do kwartału w całym roku fiskalnym 2027. Zarząd zakłada stabilne trendy cenowe, a nie dalsze przyspieszanie.

Marże nadal lepsze niż oczekiwania

Marże Seagate nadal przewyższają oczekiwania dzięki silnemu popytowi, korzystnemu miksowi produktów oraz efektywności kosztowej opartej na technologii. Dodatkowe (przyrostowe) marże brutto przekroczyły cel 50%, wspierane przez dyski o większej pojemności, poprawę wskaźników uzysku w produkcji (yields) oraz wyższą efektywność w wytwarzaniu.

Zarząd oczekuje dalszego wzrostu marż wraz z wdrożeniem Mozaic 5 i innymi usprawnieniami technologicznymi, które mają poprawić koszty i wyniki.

Silne zwroty z gotówki wzmacniają tezę inwestycyjną

Spójne generowanie wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow) wzmacnia bilans Seagate i zapewnia elastyczność dla przyszłych inwestycji. Firma nagradza też akcjonariuszy poprzez dywidendy. Seagate utrzymuje atrakcyjną politykę dywidend, jednocześnie inwestując w innowacje produktowe. Dla inwestorów skoncentrowanych na dochodzie oznacza to dodatkową warstwę zwrotu niezależnie od potencjalnego wzrostu kursu akcji.

Seagate wykorzystuje silne przepływy pieniężne do redukcji długu oraz zwraca kapitał akcjonariuszom poprzez dywidendy i skupy akcji. Po umorzeniu 641 mln USD długu w ubiegłym kwartale firma planuje dalsze zmniejszanie pozostałych zobowiązań z tytułu obligacji zamiennych (convertible notes), zwiększenie programu skupu akcji (buybacks) oraz kontynuowanie inwestycji w rozwój. Ma to wzmocnić zobowiązanie do długoterminowej wartości dla akcjonariuszy.

Firma będzie utrzymywać dyscyplinę kapitałową, kontynuując przejście oraz zwiększając skalę technologii HAMR. Nakłady inwestycyjne w roku fiskalnym 2026 mają pozostać w przedziale docelowym 4–6% przychodów.

Ryzyka, o których inwestorzy powinni pamiętać

Inwestorzy powinni jednak być świadomi kilku ryzyk. Branża HDD pozostaje cykliczna, przez co wysyłki mogą ucierpieć w wyniku korekt zapasów u klientów, wolniejszego tempa wydatków przedsiębiorstw oraz słabszego popytu na komputery PC. Spadek cen SSD może też nasilić konkurencję, choć HDD nadal oferują istotną przewagę kosztową w przechowywaniu danych w skali ekabajtów. Dodatkowo uzależnienie Seagate od dużych klientów hyperscale oznacza, że zmiany w ich harmonogramach zakupów mogą prowadzić do wahań przychodów z kwartału na kwartał.

Trend korekt szacunków dla STX idzie w górę

STX obserwuje obecnie trend wzrostowy w korektach prognoz. Szacunki zysku dla roku fiskalnego 2026 wzrosły o 0,3% do 14,93 USD w ciągu ostatnich 60 dni, a dla roku fiskalnego 2027 wzrosły o 6,5% do 28,05 USD.

Wrażliwość na wycenę

W oparciu o wskaźnik ceny do zysku (price/earnings, czyli P/E) akcje spółki są obecnie notowane na 30,54 w odniesieniu do prognozowanych zysków (forward earnings), wobec 13,5 dla branży.

Dla porównania, 12-miesięczny wskaźnik P/E dla prognoz (forward) wynosi: IBM 23,35X, Micron 6,73X oraz Western Digital 29,54X.

Czy przed STX jest jeszcze dalszy potencjał wzrostu?

Perspektywa wzrostu Seagate wynika z kilku długoterminowych czynników, w tym utrzymujących się wydatków na infrastrukturę AI, szerszej adopcji technologii HAMR, rosnących potrzeb w zakresie pamięci masowej dla przedsiębiorstw oraz dalszej rozbudowy centrów danych w chmurze. Poprawa cen w segmencie storage, silne wolne przepływy pieniężne i dalszy wzrost marż mogą dodatkowo wspierać wyniki.

Jeśli realizacja planu technologicznego przebiegnie zgodnie z założeniami, Seagate może wzmocnić swoją pozycję lidera w segmencie storage dla przedsiębiorstw i zapewnić dalszy potencjał wzrostu w dłuższym horyzoncie.

Dla inwestorów, którzy zakładają, że tworzenie danych napędzane przez AI będzie w kolejnej dekadzie przyspieszać, Seagate pozostaje atrakcyjnym sposobem na ekspozycję na jeden z kluczowych segmentów łańcucha dostaw AI. Nawet jeśli po tak silnym wzroście mogą pojawić się krótkoterminowe korekty, firma wskazuje na swoje możliwości technologiczne, poprawę rentowności oraz ekspozycję na jeden z najszybciej rozwijających się trendów technologicznych, co może oznaczać dalszy potencjał wzrostu w dłuższym okresie.