Scotiabank (BNS) przebił własny cel zysku

25 sierpnia Bank of Nova Scotia (NYSE: BNS), działający pod marką Scotiabank, opublikował wyniki za trzeci kwartał. Stopa zwrotu z kapitału własnego (ROE), czyli zysk wypracowany w relacji do kapitału akcjonariuszy, wyniosła 14,2%. Skorygowany zysk netto wzrósł do 2,97 mld USD, a skorygowany zysk na akcję zwiększył się z 1,88 USD rok wcześniej do 2,28 USD. Oznacza to wzrost o 21%.

Prezes Scott Thomson zasugerował, że 14% nie będzie najwyższym poziomem rentowności banku w kolejnych okresach. Wzrost odnotowały wszystkie główne segmenty działalności, co sugeruje, że strategia banku zaczęła przynosić oczekiwane efekty.

### Wzrost we wszystkich segmentach

Bankowość kanadyjska wypracowała 1,1 mld USD zysku, o 12% więcej niż rok wcześniej. ROE wzrosło w ujęciu kwartalnym o 160 punktów bazowych, czyli 1,6 punktu procentowego, do 19,4%.

Był to piąty z rzędu kwartał poprawy marży. Wzrost portfela kredytów dla firm przyspieszył do 3% w ujęciu kwartalnym, po wzroście o 2% w poprzednim kwartale. Kredyty dla małych firm zwiększyły się o 10% rok do roku. Udział kart kredytowych premium wśród nowych pozyskań wzrósł do 45%, z 35% rok wcześniej.

Segment Global Banking and Markets odnotował najwyższy kwartalny zysk netto w historii — 647 mln USD, o 37% więcej niż rok wcześniej. Wynik wsparła marża odsetkowa netto, która wzrosła o ponad 30 punktów bazowych, oraz seria dużych transakcji. Obejmowała ona dwie największe w historii Kanady emisje na rynkach kapitałowych instrumentów dłużnych oraz największą pierwszą ofertę publiczną w tym kraju od 2021 roku.

Wartość kredytów w tym segmencie zwiększyła się o 7% w ujęciu kwartalnym. Bank ponownie zwiększa zaangażowanie po okresie celowej optymalizacji działalności.

Zysk segmentu Global Wealth Management wzrósł o 23%, do 515 mln USD. Sprzedaż netto produktów inwestycyjnych wyniosła w tym segmencie 3 mld USD, co było rekordem trzeciego kwartału. Aktywa pod zarządzaniem sięgnęły 474 mld USD.

Od początku roku wartość poleceń klientów między bankowością kanadyjską a zarządzaniem majątkiem wyniosła 14 mld USD. Polecenia klientów biznesowych do segmentu zarządzania majątkiem wzrosły o 33%.

Bankowość międzynarodowa przyniosła 725 mln USD zysku, o 6% więcej po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów walutowych. Kredyty detaliczne wzrosły o 5%, ponieważ zarząd koncentruje się na budowaniu podstawowych relacji bankowych z klientami. Scotiabank odnotował także dziesiąty z rzędu kwartał dodatniej dźwigni operacyjnej, czyli sytuacji, w której przychody rosną szybciej niż koszty.

### Koszty i ryzyka

Wyniki nie były pozbawione słabszych punktów. Koszty wzrosły o 14% rok do roku. Głównymi przyczynami były wynagrodzenia zależne od wyników oraz wzrost wydatków na technologie o 16%, do 1,5 mld USD.

Dyrektor ds. ryzyka Shannon McGinnis powiedziała: „Nadal monitorujemy pewne obszary słabości, w tym podwyższony poziom opóźnień w spłacie kredytów hipotecznych”. Jednocześnie średni wynik FICO w portfelu detalicznym wynosił 798 punktów. Jest to miara historii kredytowej klienta, która pomaga oceniać prawdopodobieństwo terminowej spłaty zobowiązań.

W bankowości międzynarodowej odpisy na oczekiwane straty kredytowe wyniosły 138 punktów bazowych. Dla porównania, w bankowości kanadyjskiej było to 42 punkty bazowe. Segment utworzył także dodatkowy odpis w wysokości 57 mln USD związany z rachunkiem firmowym w Brazylii. Zarząd poinformował, że nadal pracuje nad rozwiązaniem tej sprawy.

### Zmiany zaplanowane na czwarty kwartał

W czwartym kwartale pojawią się dwa czynniki wpływające na wyniki i kapitał banku.

Po pierwsze, wskaźniki kapitałowe spadną o około 15 punktów bazowych, ponieważ wybrane portfele międzynarodowe zostaną objęte zaawansowaną metodą wewnętrznych ratingów (podejściem Advanced Internal Ratings-Based) stosowaną do oceny ryzyka kredytowego.

Po drugie, planowana w Chile obniżka stawki podatku dochodowego od osób prawnych w ciągu najbliższych trzech lat wymusi jednorazowe zmniejszenie wartości aktywa z tytułu odroczonego podatku.

Thomson zwrócił także uwagę na zmieniające się relacje handlowe między Kanadą a Stanami Zjednoczonymi. Cła wprowadzone w ubiegłym roku nadal powodują niepewność, którą zarząd monitoruje. Kanadyjska gospodarka okazała się jednak dotychczas bardziej odporna, niż oczekiwano.

### Zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Scotiabank wzrosła w ostatnim kwartale z 19 do 24. Sugeruje to zwiększanie pozycji przez inwestorów instytucjonalnych, a nie ich redukowanie.

1 września akcje banku były wyceniane na 13,53-krotność prognozowanych zysków. Taki poziom nie zakłada jeszcze bardzo szybkiego wzrostu. Wycena wskazuje raczej na oczekiwanie stabilnej realizacji planów niż na gwałtowne przyspieszenie wyników — mniej więcej to właśnie przyniósł ten kwartał.

### Na co zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

Najważniejsze pytanie dotyczy tego, czy poprawa marż w bankowości kanadyjskiej i rekordowa seria wyników segmentu Global Banking and Markets utrzymają się dłużej niż przez jeden mocny kwartał, czy też obciążenia kapitałowe i podatkowe w czwartym kwartale zapoczątkują bardziej nerwowy okres.

Inwestorzy będą monitorować także ostrzeżenie dotyczące opóźnień w spłacie kredytów hipotecznych oraz nierozwiązaną sprawę rachunku firmowego w Brazylii. Wszystkie pozostałe elementy raportu wskazują na bank, który szybciej, niż oczekiwał, zmniejszył dystans do własnych celów dotyczących wyników.