Sam Altman ma 12,2 mln akcji Redditu wartych ponad 1 mld USD. W OpenAI nie ma udziałów

Sam Altman, dyrektor generalny OpenAI, wielokrotnie mówił, że nie posiada bezpośrednich udziałów w spółce stojącej za ChatGPT. Jednocześnie w ciągu dekady zgromadził przez powiązane podmioty około 12,2 mln akcji Redditu (NYSE: RDDT). Ich wartość sięga obecnie niemal 2 mld USD, co czyni go jednym z największych indywidualnych akcjonariuszy tej spółki.

Ta inwestycja zwraca uwagę, ponieważ pokazuje, gdzie Altman może dostrzegać długoterminową wartość tworzoną przez sztuczną inteligencję. Jego udział w Redditu znajduje się całkowicie poza OpenAI.

Dokumenty regulacyjne związane z pierwszą ofertą publiczną Redditu (IPO) w 2024 roku wykazały, że podmioty powiązane z Altmanem posiadały około 8,7% akcji spółki. Dawało mu to pozycję trzeciego największego akcjonariusza. Pakiet obejmował około 12,2 mln akcji. Inwestycję rozpoczął już w 2014 roku, uczestnicząc w rundzie finansowania serii B Redditu. W 2021 roku zwiększył ją o kolejne 60 mln USD.

Po wzroście kursu Redditu po publikacji wyników pod koniec 2024 roku wartość pakietu przekroczyła 1 mld USD. Późniejsze informacje wskazywały jednak, że część akcji znajduje się w funduszach, w których ekonomiczny udział Altmana jest mniejszy, niż wynikałoby z podawanej liczby posiadanych akcji. Nawet przy ostrożniejszych szacunkach jest to inwestycja o wartości liczonej w setkach milionów dolarów, powiązana z przyszłością Redditu jako ważnego miejsca wymiany informacji i dyskusji w internecie.

A co z OpenAI?

Sytuacja wygląda inaczej w przypadku OpenAI. Altman wielokrotnie podkreślał, że nie ma bezpośrednich udziałów w tej spółce. Za kierowanie nią otrzymuje umiarkowane wynagrodzenie. Taka struktura została pierwotnie zaprojektowana, aby zachować charakter organizacji non profit i ograniczyć konflikty interesów wśród członków zarządu.

Późniejsze ustalenia wykazały, że Altman posiadał niewielkie, pośrednie udziały za pośrednictwem takich podmiotów jak OpenAI Startup Fund oraz fundusz powiązany z firmą venture capital Y Combinator. Większość tych udziałów sprzedał.

Pod koniec 2024 roku nie miał już istotnego, bieżącego udziału ekonomicznego w podstawowym podmiocie OpenAI. Oznacza to, że najpotężniejsza postać komercyjnego sektora sztucznej inteligencji była bardziej finansowo powiązana z platformą społecznościową niż z laboratorium, którym kieruje.

Dla akcjonariuszy Redditu znaczenie ma przede wszystkim rozwój działalności związanej z udostępnianiem danych firmom pracującym nad sztuczną inteligencją. Stała się ona istotnym źródłem przychodów spółki. W 2024 roku Reuters, będący częścią Thomson Reuters, oraz inne media informowały o umowie Redditu z Alphabetem o wartości około 60 mln USD rocznie.

Analiza dokumentów Redditu oraz informacje opublikowane przez Adweek sugerują, że OpenAI płaci spółce około 70 mln USD rocznie. Licencjonowanie danych odpowiadało za około 10% przychodów Redditu w 2024 roku.

Wieloletnie kontrakty oraz pozostałe zobowiązania do wykonania ujawnione w raporcie Redditu za 2024 rok, czyli formularzu 10-K, potwierdzają, że umowy te sięgają 2026 i 2027 roku. Trwają także rozmowy nad przejściem na bardziej elastyczny model rozliczeń zależny od wykorzystania danych. Ma to związek z tym, że modele sztucznej inteligencji coraz intensywniej korzystają z zasobów Redditu.

Dla inwestorów udział Altmana w Reddicie pokazuje trzy kwestie. Po pierwsze, w epoce sztucznej inteligencji właściciele danych mogą przejmować znaczną część wartości ekonomicznej. Nie dotyczy ona wyłącznie producentów chipów i twórców modeli AI.

Po drugie, brak udziałów Altmana w OpenAI nie oznacza, że nie ma on finansowej ekspozycji na rozwój sztucznej inteligencji. Jego zaangażowanie wyraża się między innymi przez inwestycje w spółki takie jak Reddit.

Po trzecie, kwestie ładu korporacyjnego i konfliktów interesów pozostają istotne. Altman może korzystać finansowo na wzroście wartości danych Redditu dla firm zajmujących się sztuczną inteligencją, potencjalnie także dla OpenAI, nawet jeśli pieniądze przepływają przez odrębny kanał. Przy ocenie spółek, które mogą finansowo skorzystać na rozwoju AI w ciągu najbliższej dekady, jego inwestycję w Reddit wartą około 1–2 mld USD można analizować obok kolejnych premier modeli OpenAI.