Rynek obligacji nadal oczekuje podwyżek stóp Fed mimo słabszych danych o inflacji

Spadek cen konsumpcyjnych w USA w czerwcu był niespodziewany. To pierwszy miesięczny spadek od 2020 r.

Rynki ostro zmniejszyły oczekiwania dotyczące podwyżki stóp na posiedzeniu Fed jeszcze w tym miesiącu. Jednocześnie inwestorzy nadal zakładają, że bank centralny wznowi zacieśnianie polityki przed końcem roku. Jako prawdopodobny termin takiej decyzji wskazywany jest wrzesień.

Przewodniczący Fed Kevin Warsh wielokrotnie podkreślał, że inflacja pozostaje powyżej celu banku centralnego 2% i że decydenci potrzebują mocniejszych dowodów na wygaszanie presji cenowej, zanim ogłoszą zwycięstwo.

Rynki finansowe coraz częściej oczekują wyższych stóp procentowych później w tym roku, nawet po najnowszych danych o inflacji. To oczekiwanie podniosło rentowności obligacji skarbowych, co z kolei zwiększyło koszty kredytu w gospodarce i stworzyło nowe możliwości na rynku dłużnym.

Inwestorzy będą bacznie obserwować kolejne raporty o inflacji i dane makroekonomiczne w poszukiwaniu wskazówek dotyczących terminu i tempa działań Fed.

Kilka czynników może utrzymywać inflację na wyższym poziomie. Należą do nich wzrost cen ropy po odnowieniu napięć związanych z Iranem oraz utrzymujące się intensywne inwestycje w sztuczną inteligencję, które wspierają aktywność gospodarczą, mimo obaw o wygórowane wyceny spółek technologicznych.

Członkowie Fed w dużej mierze powtarzają ostrożne stanowisko Warsha. Sugerują, że pojedynczy korzystny raport o inflacji raczej nie zmieni polityki monetarnej.

Kontrakty futures praktycznie wykluczają podwyżkę w lipcu, ale wciąż wyceniają wysokie prawdopodobieństwo co najmniej jednej podwyżki o ćwierć punktu procentowego (0,25 p.p.) do końca roku.

Rentowności obligacji skarbowych już odzwierciedliły te oczekiwania. Rentowność dwuletnich papierów skarbowych wzrosła znacznie powyżej bieżącej stopy polityki Fed od końca lutego, co zaostrzyło warunki finansowe przez wzrost stóp hipotecznych i innych kosztów kredytów.

Część inwestorów uważa, że rynki mogą wyceniać bardziej agresywną ścieżkę polityki Fed, niż okaże się to konieczne, jeśli inflacja będzie nadal łagodnieć. Inni pozostają ostrożni i twierdzą, że niepewność co do polityki monetarnej przemawia za unikaniem dużych kierunkowych zakładów, dopóki nie pojawi więcej danych.