Rocket Lab ma osiągnąć zysk i dodatni przepływ gotówki w 2027 roku dzięki Iridium

Rocket Lab (NASDAQ: RKLB) od lat nie przynosi zysku. Spółka zwiększa liczbę startów rakiety Electron i pracuje nad większą rakietą Neutron, co miało pomóc jej osiągnąć dodatni wynik netto zgodny z zasadami rachunkowości GAAP. GAAP to amerykańskie standardy rachunkowości stosowane przy sporządzaniu sprawozdań finansowych. Do tej pory Rocket Lab nie osiągnął tego celu.

Sytuacja może zmienić się dzięki przejęciu spółki satelitarnej Iridium (NASDAQ: IRDM). Rocket Lab ogłosił, że kupi Iridium za 8 mld USD, a zamknięcie transakcji jest planowane na połowę 2027 roku. Po przejęciu połączona spółka ma stać się rentowna i generować dodatni wolny przepływ pieniężny (FCF), czyli środki pozostające firmie po pokryciu wydatków inwestycyjnych.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy Rocket Lab odnotował 183 mln USD straty według zasad GAAP. Spółka wygenerowała również ujemny wolny przepływ pieniężny w wysokości 316 mln USD, co oznacza, że wydała o tyle więcej gotówki, niż wygenerowała z działalności po uwzględnieniu inwestycji.

Iridium w tym samym okresie wypracowało 93 mln USD zysku według zasad GAAP oraz 288 mln USD dodatniego wolnego przepływu pieniężnego. Gdyby obie spółki połączyły się natychmiast, dodatni FCF Iridium niemal zrównoważyłby ujemny FCF Rocket Lab. Zysk Iridium pokryłby natomiast ponad połowę straty netto Rocket Lab.

Prognozy analityków ankietowanych przez S&P Global Market Intelligence zakładają, że w 2027 roku strata Rocket Lab według GAAP zmniejszy się do 24 mln USD. Analitycy oczekują również, że w 2027 roku spółka wygeneruje 44 mln USD dodatniego wolnego przepływu pieniężnego.

Jeszcze lepsze wyniki ma osiągnąć Iridium. Prognozy zakładają, że w 2027 roku spółka wypracuje 161 mln USD zysku, czyli o 56% więcej niż rok wcześniej. Jej wolny przepływ pieniężny ma wynieść 381 mln USD, co oznacza wzrost o 32%.

Po połączeniu wyniki obu firm dawałyby około 137 mln USD zysku oraz 425 mln USD dodatniego wolnego przepływu pieniężnego.

Trudniej oszacować zysk na akcję, ponieważ nie wiadomo jeszcze dokładnie, ile akcji Rocket Lab zostanie wykorzystanych do sfinansowania przejęcia. Obecny plan zakłada, że połowa ceny transakcji, czyli 4 mld USD, zostanie zapłacona akcjami. Przy ogłoszonej cenie 54 USD za akcję Rocket Lab musiałby wyemitować około 74,1 mln nowych akcji.

Po dodaniu ich do obecnej liczby 598,2 mln akcji liczba akcji pozostających w obrocie wzrosłaby do około 672,3 mln. Przy takim założeniu zysk na akcję połączonej spółki wyniósłby około 0,20 USD.

Przejęcie Iridium może być dla inwestorów ważne nie tylko dlatego, że pomoże Rocket Lab osiągnąć zysk w 2027 roku.

Trzy lata temu Peter Beck, dyrektor generalny Rocket Lab, mówił o planach rozwoju spółki poza produkcją rakiet. Rynek usług kosmicznych jest już znacznie większy niż sam rynek wynoszenia ładunków na orbitę. SpaceX pokazał również, że na działalności związanej z komunikacją satelitarną Starlink można osiągać znacznie większe zyski niż na samych startach rakiet.

Przejęcie Iridium może być odpowiedzią na pytanie, jaki biznes mógłby stać się dla Rocket Lab odpowiednikiem Starlink. Rocket Lab zapowiedział, że dzięki transakcji stanie się „w pełni zintegrowaną pionowo potęgą kosmiczną”. Spółka będzie mogła produkować części do satelitów, budować satelity, tworzyć rakiety do ich wynoszenia, a następnie także obsługiwać te satelity jako operator usług kosmicznych.

Rocket Lab planuje wykorzystać Iridium do świadczenia usług bezpośredniej łączności satelitarnej z urządzeniami, a także usług pozycjonowania, nawigacji i synchronizacji czasu (PNT) oraz usług internetu rzeczy (IoT). SpaceX dopiero zaczyna konkurować na rynku bezpośredniej łączności z urządzeniami i nie ma na nim dominującej pozycji. W obszarach PNT oraz IoT działalność SpaceX jest natomiast bardzo ograniczona.

Dzięki przejęciu Rocket Lab może rozwijać się w nowych segmentach rynku, jednocześnie unikając bezpośredniej rywalizacji ze SpaceX na obszarach, w których ten konkurent jest najsilniejszy. Dodatkowym atutem transakcji mogą być nowe rynki oraz związane z nimi możliwości wzrostu.