Rocket Lab ma portfel zamówień wart 2,36 mld USD. Opóźnienie Neutronu nie jest problemem

Rocket Lab (NASDAQ: RKLB) odnotowała w drugim kwartale rekordowe przychody w wysokości 234 mln USD, o 62% wyższe niż rok wcześniej. Portfel zamówień, czyli wartość zakontraktowanych, ale jeszcze niezrealizowanych prac, zwiększył się do 2,36 mld USD.

Mimo mocnych wyników kurs akcji spadł o niemal 10% w handlu po zamknięciu sesji. Dziś rano strata wynosiła już tylko 1,5%. Powodem nie były dane finansowe, lecz wypowiedź dyrektora generalnego Petera Becka dotycząca rakiety Neutron. Inwestorzy czekają na jej pierwszy lot od kilku lat, a Beck powiedział, że okno startowe „zawęża się”.

Działalność Rocket Lab rośnie jeszcze przed debiutem Neutronu

Segment Space Systems, obejmujący satelity, podzespoły i statki kosmiczne, zwiększył przychody o 39% w porównaniu z poprzednim kwartałem. W tym samym okresie Rocket Lab zdobyła ponad 581 mln USD nowych zamówień. W tej kwocie znalazł się kontrakt o wartości 397 mln USD dotyczący satelitów typu flat-sat dla Space Development Agency oraz pierwsze rządowe kontrakty dotyczące satelitów geostacjonarnych.

Spółka podpisała także nowe umowy na starty o wartości 437 mln USD. Jej portfel zamówień obejmuje obecnie ponad 90 misji. Łączna wartość nowych kontraktów zdobytych w jednym kwartale przekroczyła więc 1 mld USD.

Dane pokazują, że Rocket Lab nie jest uzależniona od jednej rakiety. Skorygowana strata EBITDA zmniejszyła się do 8,8 mln USD. To wynik wyraźnie lepszy od wcześniejszych prognoz spółki.

Rocket Lab prognozuje, że w trzecim kwartale osiągnie od 250 mln USD do 265 mln USD przychodów. Oznaczałoby to wzrost o około 10% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Jednocześnie spółka obniżyła prognozę marży brutto z powodu struktury zawieranych umów oraz kosztów integracji z Mynaric. Odpływ gotówki netto zwiększył się do 110 mln USD, ponieważ Rocket Lab zwiększyła wydatki na rozwój Neutronu.

To oznacza, że spółka ponosi dziś wyższe koszty, aby w przyszłości zbudować własne możliwości wynoszenia ładunków na orbitę.

Dlaczego Peter Beck nie chce przyspieszać pierwszego lotu

Elementy rakiety Neutron mają trafić na stanowisko startowe w czwartym kwartale zgodnie z planem. Beck powiedział jednak analitykom, że możliwość przeprowadzenia pierwszego startu do końca roku staje się coraz mniej prawdopodobna. „The Wall Street Journal” informował niezależnie, że debiutancki lot może zostać przesunięty jeszcze bardziej.

Beck nie koncentruje się wyłącznie na doprowadzeniu do jednego udanego lotu. Priorytetem jest możliwość wielokrotnego wykorzystania rakiety oraz regularna częstotliwość startów. Rakieta, która poleci tylko raz, pozostaje projektem technologicznym. Rakieta wykonująca dziesiątki lotów rocznie, przy przewidywalnym koszcie, staje się natomiast biznesem.

SpaceX pokazała, że powtarzalność startów może mieć większą wartość niż konkretna data pojedynczego lotu. Jeśli Rocket Lab zdoła odpowiednio przygotować Neutron do wielokrotnego użycia, rakieta uzupełni działalność spółki obejmującą już projektowanie satelitów, produkcję podzespołów i budowę statków kosmicznych. Powstanie w ten sposób kompleksowa platforma kosmiczna, która po sfinalizowaniu przejęcia Iridium (NASDAQ: IRDM) zyska także powtarzalne przychody.

Iridium generuje około 870 mln USD rocznych przychodów. Roczne przychody Rocket Lab wyliczone na podstawie tempa z drugiego kwartału wynoszą około 936 mln USD. Po zamknięciu transakcji Iridium nie będzie więc niewielkim dodatkiem do działalności Rocket Lab. Przychody Iridium będą odpowiadać za blisko połowę przychodów połączonego przedsiębiorstwa, a ich istotną cechą będzie powtarzalność. Pozostała część przychodów Rocket Lab pochodzi w większym stopniu z nieregularnych startów i kontraktów.

Cantor Fitzgerald wskazał rekordowe przychody, transakcję z Iridium oraz perspektywę startu Neutronu w czwartym kwartale jako powody podniesienia ceny docelowej akcji Rocket Lab z 96 USD do 122 USD. Firma analityczna oceniła sytuację w dłuższej perspektywie, koncentrując się na platformie, którą Rocket Lab buduje, a nie tylko na krótkoterminowej reakcji kursu.

Wyniki Rocket Lab za drugi kwartał potwierdziły rekordowe przychody, rekordowy portfel zamówień i rosnące znaczenie segmentu Space Systems. Segment ten może wspierać działalność spółki, podczas gdy Neutron przechodzi kolejne etapy przygotowań do pierwszego lotu. Wyższe wydatki i rosnące zużycie gotówki pozostają ryzykiem, które będzie istotne do czasu debiutu rakiety i zwiększenia częstotliwości jej startów.