Rob Kaplan z Goldman Sachs: Fed może potrzebować podnieść stopy już we wrześniu

Rob Kaplan, wiceprzewodniczący Goldman Sachs i były prezes Fed w Dallas, powiedział, że Fed może podnieść stopy procentowe już we wrześniu, jeżeli inflacja nie zacznie wyraźnie wygasać przed tym terminem. Wskazał, że bilans ryzyk sugeruje podjęcie działań, najlepiej albo we wrześniu, albo jesienią.

Kaplan odniósł się do reakcji rynków po sygnale przewodniczącego Fed Kevina Warsha. W ostatnich dniach inwestorzy wyprzedawali krótkoterminowe bony skarbowe (krótkoterminowe Treasuries), co przełożyło się na wzrost części rentowności. Według Kaplana jastrzębi ton komunikatu o priorytecie walki z inflacją został dodatkowo podbity projekcjami poszczególnych członków Fed — połowa z nich oczekuje podwyżki stóp jeszcze przed końcem roku.

Kaplan podkreślił, że jeżeli inflacja pozostanie „lepka” (utrzyma się na podwyższonym poziomie), będzie to oznaczało, że polityka monetarna nadal jest zbyt łagodna. Zwrócił też uwagę, że decyzje Fed rzadko przyjmują formę jednorazowego ruchu — zmiany stóp częściej pojawiają się w serii dwóch lub trzech kolejnych kroków.

„Jeśli podejmujesz działanie we wrześniu, musisz być przygotowany. Może pojawić się jeszcze jeden lub dwa kolejne” — dodał.

Na rynku kontraktów na stopy procentowe (swapy) inwestorzy zaczęli wyceniać podwyżkę stóp o ćwierć punktu procentowego najpóźniej do października. Jeszcze przed tym tygodniem, przed posiedzeniem Fed, oczekiwania dotyczyły terminu podwyżki dopiero w okolicach marca 2027 roku.

Rentowności amerykańskich obligacji dwuletnich — postrzeganych jako szczególnie wrażliwe na zmiany oczekiwań co do polityki Fed — we środę wzrosły nawet o 17 punktów bazowych. To był największy dzienny skok od marca. W czwartek rentowności później lekko spadły, o około 2 punkty bazowe, do 4,17% w notowaniach azjatyckich.

Mimo to Kaplan przestrzegł przed wyciąganiem zbyt daleko idących wniosków z najnowszego „dot plot” (wykresu z punktami projekcji stóp przedstawianymi przez członków Fed). Jego zdaniem wykres mógł nie uwzględnić w pełni nowych okoliczności, w tym zmiany związanych z porozumieniem między USA a Iranem oraz ponownym otwarciem szlaków żeglugowych. Zastrzegł, że perspektywa może wyglądać inaczej w chwili, gdy we wrześniu zostaną opublikowane kolejne prognozy urzędników.

Kaplan przypomniał też, że w przeszłości uczestniczył w posiedzeniach Fed prowadzonych przez następców Warsha: Jerome’a Powella i Janet Yellen. Od 2015 do 2021 roku był prezesem Dallas Fed.