Rivian czy Lucid: która spółka EV ma większy potencjał odbicia?

Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) i Lucid Group (NASDAQ: LCID) należały kiedyś do najbardziej dynamicznych spółek z rynku pojazdów elektrycznych. Rivian zadebiutował na giełdzie w listopadzie 2021 roku po cenie 78 USD za akcję, a tydzień później kurs wzrósł do rekordowego zamknięcia 172,01 USD. Lucid wszedł na rynek w lipcu 2021 roku po połączeniu ze spółką specjalnego przeznaczenia (SPAC); kurs otworzył się na 25,24 USD, a cztery miesiące później osiągnął rekordowe zamknięcie 55,52 USD.

Dziś oba przedsiębiorstwa mają zupełnie inny obraz inwestorski. Akcje Rivian kosztują około 16 USD, a Lucid około 3 USD. Spółki notują utrzymujące się straty, a do tego w dużej mierze nie dowoziły własnych ambitnych planów produkcyjnych. Obie mierzyły się też z ograniczeniami w łańcuchach dostaw.

Rivian stawia na R2 i „dłuższy” plan naprawy

Rivian sprzedaje trzy typy pojazdów elektrycznych: pickup R1T, SUV R1S oraz elektryczny dostawczy van (EDV) dla Amazona i innych klientów biznesowych.

Firma pierwotnie zakładała produkcję 50 000 pojazdów w 2022 roku, ale ostatecznie wyprodukowała 24 337. W 2023 r. produkcja wzrosła do 57 232 dzięki temu, że spółka częściowo uporała się z problemami w łańcuchach dostaw, natomiast w 2024 r. spadła do 49 476.

Ten spowolniony wynik wiązano m.in. z wyższymi stopami procentowymi, ochłodzeniem rynku EV oraz czasowym zamknięciem głównej fabryki w Illinois w celu modernizacji możliwości produkcyjnych.

Na 2025 rok Rivian prognozuje produkcję na poziomie 40 000–46 000 pojazdów. Spółka wskazuje na wyższe cła na surowce i baterie, nowe zakłócenia w łańcuchach dostaw oraz kolejne wstrzymanie pracy głównej fabryki, przygotowujące start modelu R2 w 2026 roku. Dodatkowym ryzykiem mają być też skutki pożarów w styczniu w Los Angeles (jednym z kluczowych rynków) oraz potencjalne zmiany w federalnych zachętach dla EV.

Mimo tych przeszkód analitycy oczekują, że przychody Rivian wzrosną o 5% do 5,24 mld USD w 2025 roku. W tle ma leżeć to, że tempo wzrostu dostaw ma minimalnie wyprzedzać tempo wzrostu produkcji.

Analitycy zakładają również utrzymanie dodatniej rentowności brutto (gross margin), która powróciła na plus w czwartym kwartale 2024 roku. W uzasadnieniu podają m.in. poprawę kosztów materiałów, kosztów konwersji i amortyzacji na pojazd, większą sprzedaż kredytów regulacyjnych innym producentom oraz rozwój segmentu o wyższych marżach — oprogramowania i usług.

Według prognoz strata netto ma się zmniejszyć z 4,75 mld USD w 2024 roku do 3,38 mld USD w 2025 roku. Na 2026 rok analitycy zakładają przychody wyższe o 41% do 7,37 mld USD oraz dalsze ograniczenie straty netto do 3,33 mld USD.

Ten optymistyczny scenariusz na 2026 rok w dużej mierze opiera się na udanym starcie R2, które CFO Claire McDonough określa jako „truly transformative” dla „growth and profitability”. Jeśli spółka zdoła przyspieszyć wdrażanie planów, jej akcje mogą być obecnie okazją, wycenianą na 3,7 razy sprzedaż w tym roku.

Lucid ma trudniejsze zadania w długim horyzoncie

Lucid sprzedaje obecnie dwa pojazdy: sedana Air oraz SUV Gravity. Gravity trafił na rynek dopiero pod koniec 2024 roku, po wielu opóźnieniach.

Firma zyskała uwagę wcześniej, ponieważ kierował nią były inżynier Tesli Peter Rawlinson.

Przed wejściem na rynek zarząd Lucida twierdził, że spółka może dostarczać 20 000 pojazdów w 2022 roku, 49 000 w 2023 roku i 90 000 w 2024 roku. W rzeczywistości dostarczono jednak odpowiednio 4 369 pojazdów w 2022 roku, 6 001 w 2023 roku i 10 241 w 2024 roku.

Takie wyniki — które Lucid głównie tłumaczył ograniczeniami w łańcuchach dostaw oraz innymi wyzwaniami makroekonomicznymi — zniechęciły bardziej optymistycznych inwestorów. W tym lutym Rawlinson odszedł ze stanowiska i przekazał stery COO Marcowi Winterhoff.

Jednak 2025 rok może być dla Lucida lepszy, gdy spółka będzie zwiększać dostawy Gravity. Spółka spodziewa się wyprodukować w tym roku około 20 000 pojazdów — więcej niż 9 029 pojazdów wyprodukowanych w 2024 roku.

Analitycy oczekują, że przychody wzrosną o 73% do 1,4 mld USD, a strata netto zmniejszy się z 3,06 mld USD do 2,78 mld USD. To wciąż spore straty, ale Lucid pozostaje mocno wspierany przez rząd Arabii Saudyjskiej — podmiot Public Investment Fund (PIF) posiada ponad 60% akcji spółki. Lucid zakończył ostatni kwartał z około 5,76 mld USD łącznej płynności.

Na 2026 rok analitycy prognozują, że przychody Lucida wzrosną niemal do 2,73 mld USD, a strata netto zmniejszy się do 2,34 mld USD. To optymistyczny scenariusz, ale akcje nie wyglądają na tanie: spółka jest wyceniana na 6,1 razy sprzedaż w tym roku. Produkcja jest niższa niż u konkurentów, marże brutto wciąż są ujemne, a nie ma gwarancji, że Gravity wyraźnie wyróżni się na coraz bardziej zatłoczonym rynku elektrycznych SUV-ów klasy premium.

Która spółka wypada korzystniej? Rivian

Obie spółki pozostają wysoce spekulacyjne. Jeśli inwestor miałby wybrać jedną z dwóch opcji, to kupiłbym Rivian. Spółka zwiększa produkcję w szybszym tempie, według prognoz traci mniej pieniędzy na każdy sprzedany pojazd, jej akcje wyglądają na relatywnie tańsze, a nadal jest prowadzona przez swojego założyciela RJ Scaringe. Lucid może uniknąć bankructwa przez jakiś czas, ale jeszcze nie udowodnił, że jego model biznesowy jest wystarczająco zrównoważony.

Czy warto zainwestować 1 000 USD w Rivian Automotive już teraz?