Rentowność obligacji USA znów rośnie, niwelując niemal cały efekt interwencji Departamentu Skarbu

Giełda akcji zareagowała na te wydarzenia spokojnie, ale rentowność amerykańskich obligacji skarbowych rosła w piątek drugi dzień z rzędu. To kolejny sygnał, że działania interwencyjne Departamentu Skarbu USA nie przynoszą oczekiwanych efektów.

W południe rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA rosła o około 2 pkt bazowe — 1 pkt bazowy to 0,01 punktu procentowego — do 5,27%. Zbliżała się tym samym do poziomu 5,3%, który wcześniej w tym tygodniu wywołał niepokój na rynkach. Rentowność obligacji 10-letnich rosła o prawie 3 pkt bazowe i przekraczała 4,73%.

W środę Departament Skarbu USA poinformował, że „co najmniej podwoi” skalę odkupu 10-, 20- i 30-letnich obligacji skarbowych. Dzień później sekretarz skarbu Scott Bessent zasygnalizował, że odkupy mogą zostać zwiększone jeszcze bardziej. Operacja ma rozpocząć się 9 września i obowiązywać do 4 listopada.

Obserwatorzy rynku obligacji od początku sceptycznie oceniali plan obniżenia rentowności poprzez zwiększenie zakupów obligacji o długim terminie zapadalności. Na wzrost rentowności wpływa wiele czynników pozostających poza kontrolą Departamentu Skarbu. Są wśród nich obawy o inflację, zmiany w komunikacji Rezerwy Federalnej oraz gwałtowny wzrost emisji długu przedsiębiorstw.

„Uważamy, że te działania będą miały trudności ze zniwelowaniem zarówno spadku wiarygodności Fedu, jak i rosnących oczekiwań dotyczących stóp procentowych” — napisali w tym tygodniu w nocie stratedzy BNP pod kierownictwem Guneeta Dhingry.

Interwencja komplikuje zadanie przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha. Sugerował on, że wyższa rentowność obligacji może być korzystna, ponieważ podnosi koszty zaciągania kredytów i zaostrza politykę pieniężną za pośrednictwem rynków. Dzięki temu Fed nie musiałby samodzielnie podnosić krótkoterminowych stóp procentowych.

„Fed i Departament Skarbu zasadniczo działają w pewnym sensie w przeciwnych kierunkach” — powiedział Yahoo Finance Wil Stith, starszy zarządzający portfelem obligacji w Wilmington Trust. „Myślę, że będzie to wymagało od Fedu, który ma większe możliwości działania, dostosowania docelowej stopy funduszy federalnych w większym stopniu, niż byłoby to konieczne w innym przypadku”.

Departament Skarbu opublikował w tym tygodniu również dane pokazujące, że amerykański dług publiczny przekroczył 40 bln USD. Stało się to w niekorzystnym momencie, ponieważ resort próbował przekonać rynki do planu emisji nowego długu w celu odkupienia wcześniej wyemitowanego długu.

„Departament Skarbu nazywa to «odkupem długu». Nie zmniejsza jednak zadłużenia. Prowadzi ogromne deficyty, odkupuje stare obligacje i emituje jeszcze więcej nowych. To przetasowanie długu, a nie jego redukcja” — napisał na platformie X Charlie Bilello, główny strateg rynkowy w Creative Planning.