RaySearch Laboratories (RSLBF): zamówienia wzrosły o 23% w II kwartale 2026 roku

RaySearch Laboratories (RSLBF) odnotowała w II kwartale 2026 roku 272 mln SEK przychodów ze sprzedaży, czyli o 11% mniej niż rok wcześniej. W ujęciu organicznym, z wyłączeniem wpływu zmian kursów walut i przejęć, przychody spadły o 8%.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy przychody wyniosły 1,27 mld SEK, a wzrost organiczny sięgnął 9%. Zysk operacyjny w II kwartale wyniósł 28 mln SEK, co oznacza marżę operacyjną (EBIT) na poziomie 10%. W ujęciu ostatnich 12 miesięcy zysk operacyjny sięgnął 277 mln SEK, a marża EBIT wyniosła 22%.

Powtarzalne przychody z usług wsparcia wyniosły w kwartale 133 mln SEK i odpowiadały za 49% całkowitych przychodów. W okresie ostatnich 12 miesięcy stanowiły 41% przychodów. Sprzedaż licencji spadła w kwartale o 18%, sprzedaż sprzętu zmniejszyła się o 38%, a sprzedaż usług wsparcia wzrosła o 1%.

Wartość przyjętych zamówień wzrosła w kwartale o 23%. Wskaźnik book-to-bill, czyli relacja wartości nowych zamówień do bieżącej sprzedaży, wyniósł 1,1. Portfel zamówień na koniec czerwca miał wartość 1,691 mld SEK. Z tej kwoty 670 mln SEK ma zostać ujęte w przychodach w ciągu kolejnych 12 miesięcy.

Przepływy pieniężne netto po inwestycjach (free cash flow) wyniosły w II kwartale 50 mln SEK, poprawiając się w porównaniu z ubiegłym rokiem. Spółka miała na koniec kwartału 213 mln SEK gotówki. Na saldo wpłynęła wypłata 137 mln SEK dywidendy oraz skup akcji własnych o wartości 142 mln SEK.

Łączna wartość skupu akcji własnych wyniosła 200 mln SEK. RaySearch odkupiła 995 558 akcji, co odpowiadało 2,9% wszystkich zarejestrowanych akcji.

Spółka otrzymała również zamówienie o wartości 29 mln SEK od Dana-Farber Cancer Institute na systemy RayStation i RayCare. Około jedna trzecia tej kwoty ma zostać ujęta jako przychód w III kwartale.

Znaczna część zamówień ze Stanów Zjednoczonych, które zostały przełożone z II kwartału, wpłynęła już na początku III kwartału. Wśród nich znalazło się dziewięć zamówień na system RayStation o łącznej wartości około 5 mln USD.

Dana-Farber Cancer Institute, należący do 15 największych klinik na świecie, wybrał zarówno RayStation, jak i RayCare dla swojego programu terapii protonowej. RaySearch odnotowała także pierwsze zamówienie na RayStation w Wietnamie oraz kolejne zamówienia w Korei Południowej i Niemczech. Sprzedaż w tych krajach wspierały między innymi wdrożenia zastępujące system Pinnacle po zakończeniu jego cyklu życia.

Firma odnotowała pierwsze leczenie adaptacyjne prowadzone online z użyciem RayStation i RayCare na urządzeniu Varian TrueBeam. Radioterapia adaptacyjna pozwala modyfikować plan leczenia w trakcie terapii, odpowiednio do zmian zachodzących u pacjenta. RaySearch wzmocniła również kompetencje w dziedzinie terapii protonowej, zatrudniając Antony’ego Lomaxa, uznanego na świecie eksperta. Spółka wprowadziła także nowe wersje oprogramowania, które mają usprawnić leczenie adaptacyjne i spersonalizowane.

Słabsze wyniki kwartalne były przede wszystkim skutkiem przełożonych transakcji w USA. Zysk operacyjny spadł z 36 mln SEK rok wcześniej do 28 mln SEK, a marża EBIT zmniejszyła się z 12% do 10%. Sprzedaż licencji spadła o 18%, a sprzedaż sprzętu zmniejszyła się o 38%. Wartość zamówień na licencje spadła o 14%.

Mocniejsza korona szwedzka negatywnie wpłynęła na wyniki. Bez wpływu kursów walut wzrost przychodów z usług wsparcia wyniósłby 4%, zamiast odnotowanego wzrostu o 1%. Był to drugi z rzędu słabszy kwartał, co zwiększyło obawy dotyczące zmienności sprzedaży.

W Stanach Zjednoczonych procesy zakupowe stały się ostrożniejsze, a poziom refundacji obniżył się. Opóźnienia dotyczą rynku amerykańskiego i nie są obserwowane w innych regionach. Amortyzacja kosztów prac badawczo-rozwojowych ma wzrosnąć w III kwartale ze względu na późniejsze wydanie RayStation, co może obniżyć marżę.

Prezes Johan Lof ocenił, że spółka jest przekonana o odzyskaniu w III kwartale wszystkich zamówień oczekiwanych pierwotnie w II kwartale. Zaznaczył jednak, że nie wszystkie przełożone zamówienia zostały jeszcze odzyskane. Mimo opóźnień w dwóch kwartałach, szczególnie w USA, RaySearch jest przekonana o swojej ofercie zamówień i zdolności do realizacji całorocznych zobowiązań. Wymaga to wyraźnego odbicia zarówno w III, jak i IV kwartale.

Spółka nie wyznaczyła konkretnego celu dotyczącego wzrostu sprzedaży. Zarząd odnosił się do celu marży EBIT na poziomie co najmniej 25% w 2026 roku. Osiągnięcie tego poziomu wymaga znacznego wzrostu, a ambicją RaySearch jest dwucyfrowy wzrost sprzedaży.

Zarząd podał, że niższe poziomy refundacji w USA oraz ostrożniejsze podejście szpitalnych działów zakupów spowalniają decyzje. Klienci chcą dokładniej upewnić się, że zakup jest rzeczywiście potrzebny. Żadna z transakcji nie została dotychczas anulowana, ale procesy trwają dłużej. Opóźnienia te dotyczą wyłącznie USA i nie występują w innych regionach.

RaySearch oferuje subskrypcje i ma już klientów korzystających z tego modelu. Większość nabywców nadal traktuje jednak oprogramowanie jako inwestycję kapitałową, ponieważ jest to inwestycja długoterminowa. Zdaniem zarządu w przyszłości może upowszechnić się model hybrydowy. W takim rozwiązaniu klient kupowałby podstawową platformę, a zmieniające się funkcje, na przykład techniki leczenia, byłyby dostępne w subskrypcji. Spółka analizuje możliwość wejścia szerzej w ten obszar.

W USA RaySearch kieruje ofertę zarówno do małych i średnich klinik, jak i do dużych sieci medycznych. Spółka nie nadaje priorytetu żadnej z tych grup. Największe i najbardziej renomowane kliniki, takie jak Dana-Farber, z czasem trafiają do grona klientów firmy. Większość amerykańskiego rynku stanowią jednak mniejsze placówki, dlatego RaySearch musi intensywniej pracować nad pozyskaniem ośrodków wyposażonych w jeden, dwa lub trzy akceleratory liniowe.

W Chinach spółka mierzy się z silną presją regulacyjną oraz bardzo wymagającym procesem zatwierdzania zakupów. Chińskie władze dążą do zwiększenia udziału krajowego sprzętu medycznego w zakupach szpitali. RaySearch próbuje odpowiadać na tę zmianę, współpracując z nowymi chińskimi producentami urządzeń, takimi jak Shinva, IntelliRay i OWL, aby łączyć ich maszyny z własnym oprogramowaniem.

W ramach projektu Ortega firma dostarczyła już systemy do dwóch klinik. W tym roku oczekuje co najmniej dwóch kolejnych dostaw, co zwiększyłoby ich łączną liczbę do czterech. Pozostałe pięć dostaw ma zostać zrealizowanych w latach 2027–2028. Przychody z RayCare dla dwóch pierwszych placówek ujęto w II kwartale, a niemal całość przychodów z projektu ma zostać rozpoznana przed końcem 2028 roku.

Niższe koszty administracyjne wynikały głównie z pozycji porównawczych z ubiegłego roku. Wyższe koszty sprzedaży były przede wszystkim skutkiem zwiększenia zatrudnienia. Dodatkowe wydatki wiązały się również z kongresem ESTRO w Sztokholmie. RaySearch przeniosła ponadto koszty patentów z kosztów administracyjnych do kosztów sprzedaży, ale wpływ tej zmiany był niewielki.

Niższa amortyzacja w II kwartale wynikała głównie z późniejszego wydania RayStation — w czerwcu tego roku wobec kwietnia ubiegłego roku. Wskaźnik kapitalizacji kosztów prac badawczo-rozwojowych powrócił do około 70%, dlatego spółka oczekuje ponownego wzrostu amortyzacji w III kwartale.

Europa osiąga jak dotąd bardzo dobre wyniki. Region Azji i Pacyfiku (APAC) pozostaje nieco poniżej początkowych oczekiwań, ale RaySearch prognozuje dla niego bardzo mocną drugą połowę roku.