AWS rośnie wolniej niż Azure i Google Cloud. Czy Amazon nadrabia dystans?

Scott Devitt z firmy Rosenblatt uważa, że wiodąca pozycja Amazona (NASDAQ:AMZN) w dziedzinie sztucznej inteligencji wciąż jest niedoceniana. W nocie badawczej z 19 sierpnia analityk rozpoczął analizę akcji Amazona i wyznaczył dla nich cenę docelową na poziomie 335 USD.

Rosenblatt prognozuje, że AWS zakończy 2026 rok ze wzrostem na poziomie 45%. To więcej niż oczekiwania analityków rynkowych, które wynoszą 38%. Firma ocenia również, że AWS jest na drodze do osiągnięcia poziomu 335 mld USD w 2028 roku.

Czy teza o przyspieszeniu AWS znajduje potwierdzenie w danych?

Najnowsze wyniki wspierają ocenę, że AWS przyspiesza. Wzrost przychodów tej jednostki zwiększał się przez pięć kolejnych kwartałów — z 17% w II kwartale 2025 roku do 37% w II kwartale 2026 roku. Wskazuje to, że popyt na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją może rozpocząć kolejny cykl wzrostu.

Wyniki Amazona za II kwartał roku obrotowego 2026, opublikowane 30 lipca 2026 roku, pokazały, że przychody AWS wzrosły do 42,23 mld USD. Było to najszybsze tempo wzrostu tej jednostki od 18 kwartałów. Portfel zamówień AWS, czyli zakontraktowane, ale jeszcze niezrealizowane usługi, wynosił 496 mld USD i zwiększył się rok do roku o ponad 100%.

Przychody działalności Amazona związanej ze sztuczną inteligencją oraz układami scalonymi przekroczyły w II kwartale 2026 roku poziom 25 mld USD w ujęciu rocznym. Oba obszary rosły w tempie przekraczającym 100%.

AWS na tle Microsoft Azure i Google Cloud

Wzrost AWS na poziomie 37% może być najlepszym wynikiem tej jednostki od lat, ale nadal pozostaje ona najwolniej rosnącym z trzech największych dostawców usług chmurowych. Google Cloud zwiększył przychody o 82%, Azure o 43%, a AWS o 37%.

AWS rozwijał się w tempie niższym niż połowa tempa wzrostu jednostki Google Cloud należącej do Alphabetu (NASDAQ:GOOGL). Pozostawał również za usługą Azure firmy Microsoft.

Wzrost Google Cloud o 82% nie był jednorazowym skokiem w jednym kwartale. W I kwartale 2026 roku jednostka odnotowała wzrost o 63% rok do roku. Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) publikuje w przypadku Azure wyłącznie tempo wzrostu, natomiast przychody tej usługi za cały rok obrotowy 2026 przekroczyły 100 mld USD. Oznacza to, że Azure pozostaje mniejszy od AWS, ale większy od Google Cloud pod względem przychodów.

Same procenty wzrostu sugerują, że AWS jest najsłabszym ogniwem tej trójki. AWS generuje jednak znacznie wyższe przychody. W poprzednim kwartale wyniosły one 42,2 mld USD, co odpowiada 169 mld USD w ujęciu rocznym. Dzięki większej bazie AWS zwiększa przychody kwotowo bardziej niż Google Cloud w każdym kwartale.

Odpowiedź na pytanie, czy Amazon nadrabia dystans, zależy więc od przyjętej miary. Pod względem tempa wzrostu AWS nadal pozostaje za Azure i Google Cloud. Pod względem przyrostu przychodów wyrażonego w dolarach wyprzedza obie te usługi.

Wycena i nastawienie inwestorów

Amazon jest wyceniany na około 22-krotność prognozowanych zysków (forward P/E). Wskaźnik ten wynosi około 24 dla Microsoftu i 17 dla Alphabetu, właściciela Google. Oznacza to, że rynek prawdopodobnie uwzględnia w wycenie Amazona przyszłą poprawę marż w AWS i działalności reklamowej oraz dalszy wzrost marż.

Rosenblatt zwraca uwagę, że klienci zwiększający wydatki na sztuczną inteligencję podnoszą jednocześnie wykorzystanie podstawowych usług AWS. W ten sposób oba źródła wzrostu wzajemnie się wzmacniają.

W I kwartale 2026 roku liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Amazona zmniejszyła się z 381 w poprzednim kwartale do 353. Nowsze raporty pokazują jednak, że Coatue Management zwiększył w II kwartale swój udział w AMZN szacunkowo o 49%, do 11,83 mln akcji. Arrowstreet Capital zwiększył natomiast swoją pozycję o 24%, do 40,35 mln akcji.

Transakcje te pokazują, że duże fundusze koncentrujące się na spółkach wzrostowych kupowały akcje Amazona, licząc na rozwój jego działalności chmurowej i związanej ze sztuczną inteligencją.

AWS nadal pozostaje za Google Cloud i Microsoftem pod względem tempa wzrostu. Kluczowe będzie to, czy w kolejnych kwartałach zdoła zmniejszyć tę różnicę — obecne wyniki nie rozstrzygają jeszcze tej kwestii.