PulteGroup wskazane jako najlepszy wybór analityka UBS przed wynikami

Rynek mieszkaniowy w USA wygląda na stabilizujący się w szerokim ujęciu — zarówno wśród deweloperów, w obszarze materiałów budowlanych, jak i w kanałach dystrybucji. Taką ocenę przedstawił John Lovallo z UBS, analityk ds. Homebuilders.

Lovallo zwrócił uwagę, że mimo utrzymywania się stóp procentowych na podwyższonym poziomie budowniczowie mogą działać efektywnie dzięki mechanizmom obniżania oprocentowania kredytów dla klientów (rate buy downs). Dodał też, że obecne otoczenie stóp jest o 55 punktów bazowych niższe niż szczyt z ubiegłego roku, co — jego zdaniem — pozwala sektorowi nadal funkcjonować.

W rozmowie z CNBC analityk podkreślił, że jego bieżące sprawdzanie danych z kanałów sprzedaży (channel checks) wskazuje na stabilizację wolumenów i marż w całej branży mieszkaniowej. „To, co zobaczyliśmy w naszych channel checks, to szerokie poczucie stabilizacji w całym rynku” — powiedział Lovallo.

Zdaniem analityka, w przypadku spółek cyklicznych (czyli takich, których wyniki mocno zależą od fazy koniunktury), identyfikacja potencjalnego dna może być istotną szansą dla inwestorów, ponieważ ryzyko spadku wygląda teraz na mniejsze niż potencjał wzrostu.

Lovallo wskazał deweloperów (XHB) jako inwestycję z największym potencjałem wzrostu wśród podmiotów powiązanych z rynkiem mieszkaniowym. Zwrócił uwagę na zachęty dla kupujących (incentives), które obecnie stanowią średnio 10%. To — według niego — wyraźnie powyżej historycznej normy wynoszącej 3–4%.

„Jeśli uda się jeszcze trochę obniżyć zachęty, to będzie to tak mocno działać na marże brutto, zyski i przepływy pieniężne” — wyjaśnił.

Analityk podkreślił też raport z wyników D.R. Hortona (DHI) jako istotny sygnał dla popytu na mieszkania z segmentu początkowego (entry-level).

Lovallo opisał oczekiwania dotyczące niskojednocyfrowego wzrostu (low single-digit) przychodów, liczby dostaw i zamówień, przy jednocześnie relatywnie stabilnych marżach brutto (w dużej mierze płaskich). Jeśli spółka zrealizuje te możliwe do osiągnięcia cele i jednocześnie zasygnalizuje stabilizację, Lovallo uznał, że może to oznaczać pozytywny punkt zwrotny.

PulteGroup (PHM) wysunęło się na czołową propozycję (top pick) Lovallo w sektorze deweloperów przed zbliżającymi się wynikami.

„Ich dywersyfikacja obejmuje ten segment wejściowy, gdzie widzimy największy popyt wynikający z potrzeb, ale też idą wyżej w ofercie, gdzie pojawia się trochę większy potencjał marż — to naprawdę dobrze ich ustawia” — powiedział Lovallo.

Deweloperzy i ETF-y budowlane: (XHB), (NAIL), (ITB).