Przychody Oracle z chmury wzrosły o 121%, a portfel umów sięgnął 664 mld USD. Czy spółka je zrealizuje?

Oracle Corporation (NYSE: ORCL) poinformowała 10 września, że jej przychody wzrosły o 30% w pierwszym kwartale roku obrotowego. Głównym powodem był wzrost przychodów z infrastruktury chmurowej o 121%. Ten segment polega na wynajmowaniu firmom zajmującym się sztuczną inteligencją mocy obliczeniowej potrzebnej do działania ich systemów.

Spółka podała również, że jej portfel pozostałych zobowiązań do wykonania osiągnął wartość 664 mld USD. Chodzi o wartość podpisanych kontraktów, których Oracle jeszcze nie zrealizowała. To ponad siedem razy więcej niż przychody, których spółka oczekuje w tym roku. W związku z tak dużym portfelem umów Oracle podniosła całoroczną prognozę przychodów do co najmniej 90 mld USD.

Dyrektor finansowa Hilary Maxson powiedziała, że gdyby miała opisać kwartał jednym słowem, byłoby to „przyspieszenie”.

Popyt na sztuczną inteligencję może uczynić infrastrukturę chmurową największym biznesem Oracle

Portfel zakontraktowanych, ale jeszcze niezrealizowanych usług jest podstawą historii wzrostu Oracle. Spółka podała, że około połowa tej wartości powinna zamienić się w przychody w ciągu trzech lat. To ponad trzy razy więcej niż kwota, którą Oracle spodziewa się uzyskać w całym bieżącym roku.

Według Gartnera globalne wydatki na sztuczną inteligencję mają sięgnąć 2,59 bln USD w 2026 r. Ponad połowa tej kwoty ma przypaść na infrastrukturę. Oracle pozycjonuje się jako dostawca mocy obliczeniowej potrzebnej do obsługi tych wydatków.

Najnowsze kontrakty są również korzystniejsze dla finansów Oracle. W kwartale spółka podpisała nowe umowy dotyczące usług chmurowych dla sztucznej inteligencji o wartości ponad 30 mld USD. Zarząd podał, że większość z nich skonstruowano tak, aby klienci płacili z góry albo dostarczali własny sprzęt. Ogranicza to ilość własnych środków, które Oracle musi przeznaczyć na obsługę tych klientów.

Budowa centrów danych pochłania gotówkę

Większość inwestycji w rozbudowę infrastruktury nadal finansuje sama Oracle. W jednym kwartale spółka wydała 28,5 mld USD na centra danych i sprzęt. To więcej niż gotówka wygenerowana przez jej działalność.

Wolne przepływy pieniężne, czyli przepływy pieniężne netto z działalności po odjęciu inwestycji, pozostały ujemne. Tak było również przez cały ubiegły rok. Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów, spadła w ciągu jednego kwartału o ponad 5 punktów procentowych, do 61%.

Dzień po publikacji wyników Oracle rozszerzyła plan redukcji zatrudnienia. Pokazuje to, jak silna rozbudowa infrastruktury obciąża przepływy pieniężne spółki.

Dodatkowym problemem jest koncentracja portfela kontraktów. W ubiegłym roku OpenAI podpisała z Oracle umowę o wartości 300 mld USD, której realizacja rozpocznie się w 2027 r. Wartość tego pojedynczego kontraktu jest zbliżona do połowy obecnego portfela niezrealizowanych umów.

OpenAI nadal ponosi straty. Oracle pożycza więc pieniądze na budowę mocy obliczeniowej już teraz, licząc na strumień płatności, który jeszcze się nie rozpoczął. Jednocześnie nie ma gwarancji, że klient będzie w stanie regulować należności przez pięć lat.

Szerszym ryzykiem jest możliwość powstania bańki związanej ze sztuczną inteligencją. Jeśli inwestycje w AI wyhamują albo najwięksi dostawcy chmury ograniczą wydatki, popyt, pod który Oracle rozbudowuje infrastrukturę, może zmniejszyć się jeszcze przed ukończeniem centrów danych.

Pierwszy kwartał Oracle pokazał, że popyt na infrastrukturę dla sztucznej inteligencji jest rzeczywisty i został już zabezpieczony podpisanymi kontraktami. Daje to spółce perspektywę kilku lat wzrostu przychodów. Jednocześnie koszty realizacji tych umów, zależność od OpenAI oraz możliwość spowolnienia wydatków na AI pozostają kluczowymi zagrożeniami.

Zarząd zapowiedział, że podczas dnia inwestora w październiku przedstawi pełniejszy plan dotyczący marż i przepływów pieniężnych. Rynek będzie szukał tam odpowiedzi przed publikacją kolejnych wyników kwartalnych w grudniu.

Na koniec II kwartału 2026 r. Oracle znajdowała się w portfelach 119 funduszy hedgingowych ujętych w bazie Insider Monkey. Łączna wartość tych udziałów wynosiła około 7 mld USD. W poprzednim kwartale spółkę posiadało 115 funduszy hedgingowych, a łączna wartość ich inwestycji przekraczała 5,5 mld USD.