Przychody Azure rosną, ale czy warto kupić akcje Microsoftu?

Microsoft (NASDAQ: MSFT) zakończył kolejny mocny kwartał. Wyniki napędzały przede wszystkim usługi chmurowe oraz rosnąca popularność Copilota. Tym razem inwestorzy pozytywnie zareagowali na raport, a kurs akcji wyraźnie wzrósł. Mimo to akcje Microsoftu nadal są niżej niż na początku roku i ponad 10% poniżej poziomu sprzed 12 miesięcy.

### Azure nadal rośnie

Przychody Azure, czyli chmurowej jednostki Microsoftu, zwiększyły się o 43% rok do roku. Był to już 12. kolejny kwartał, w którym przychody Azure rosły o co najmniej 30%. W całym roku fiskalnym przekroczyły 100 mld USD.

Popyt na usługi Azure wciąż przewyższa dostępną przepustowość. Zarząd prognozuje, że w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 wzrost przychodów Azure przyspieszy do 45% w ujęciu przy stałych kursach walutowych, czyli po wyeliminowaniu wpływu zmian kursów.

Wartość nowych zamówień wzrosła o 10%, a po wyłączeniu umów z OpenAI zwiększyła się o 18%. Zobowiązania do wykonania świadczeń (RPO), obejmujące między innymi przyszłe zobowiązania dotyczące Azure, wzrosły o 84% rok do roku, do 678 mld USD. Microsoft poinformował, że około 30% tej kwoty zostanie ujęte jako przychody w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Spółka zaznaczyła również, że cały wzrost kwartał do kwartału pochodził od firm, które nie zajmują się modelami AI.

Łączne przychody Microsoftu wzrosły o 18% rok do roku, do 90 mld USD. Skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 23%, do 4,74 USD. Wyniki przewyższyły średnie oczekiwania analityków zebrane przez LSEG, które zakładały 87,62 mld USD przychodów i 4,24 USD skorygowanego zysku na akcję.

Przychody segmentu „inteligentnej chmury”, obejmującego Azure i GitHub, wzrosły o 32% rok do roku, do 39,3 mld USD. W tym kwartale Microsoft wprowadził dla GitHub Copilot model opłat zależny od wykorzystania usługi. Pomogło to zwiększyć przychody GitHub Copilot o 60% kwartał do kwartału oraz powiększyć liczbę płatnych stanowisk.

Przychody segmentu produktywności i procesów biznesowych, do którego należą Microsoft 365 i LinkedIn, wzrosły o 14% rok do roku, do 37,8 mld USD. Wzrost objął wszystkie cztery główne rozwiązania tego segmentu:

• Microsoft 365 Commercial: wzrost przychodów o 16% rok do roku,
• Microsoft 365 Consumer: wzrost o 24%,
• LinkedIn: wzrost o 12%,
• Dynamics: wzrost o 13%.

Najmocniej rosły przychody z chmurowej wersji Microsoft 365 dla klientów indywidualnych, które zwiększyły się o 24%. Pomogła w tym wcześniejsza podwyżka cen. Liczba płatnych stanowisk Microsoft 365 Copilot sięgnęła 30 mln, a liczba nowych stanowisk netto podwoiła się w porównaniu z poprzednim kwartałem.

### Słabszy segment Windows i Xbox

Przychody segmentu produktów osobistych, obejmującego między innymi Windows i Xbox, spadły o 4% rok do roku, do 12,9 mld USD. Przychody z reklam w wyszukiwarce i serwisach informacyjnych wzrosły o 10%.

Przychody z licencji Windows dla producentów komputerów oraz urządzeń spadły natomiast o 7%, a przychody z Xboxa zmniejszyły się o 10%. Na wyniki Windows negatywnie wpłynął słabszy popyt na komputery osobiste. Microsoft oczekuje, że presja w tym obszarze utrzyma się ze względu na wysokie koszty podzespołów.

Zarząd prognozuje, że przychody w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 wyniosą od 89,85 mld USD do 90,95 mld USD. Środek tego przedziału oznacza wzrost o 16%. Prognoza zakłada znaczną presję na rynku komputerów osobistych, a mimo to przewyższa oczekiwania analityków na poziomie 89,66 mld USD.

### Czy wzrost kursu Microsoftu może być kontynuowany?

Wyniki Microsoftu były podobne do tych z poprzedniego kwartału roku fiskalnego 2026, ale reakcja inwestorów na raport okazała się znacznie bardziej pozytywna. Azure nadal rośnie w szybkim tempie, a korzystanie z Copilota wciąż zyskuje na popularności.

Inwestorzy obawiali się, że rozwój sztucznej inteligencji może zaszkodzić działalności Microsoftu związanej z oprogramowaniem. Spółka nadal obserwuje jednak silną dynamikę, co sugeruje, że może odegrać ważną rolę jako warstwa aplikacyjna AI, czyli poziom oprogramowania użytkowego wykorzystującego sztuczną inteligencję. Microsoft 365 i inne programy spółki są głęboko zakorzenione w środowisku przedsiębiorstw.

Azure pozostaje ważnym źródłem wzrostu. Wysoka wartość przyszłych zobowiązań klientów wskazuje na możliwość utrzymania szybkiego rozwoju usług chmurowych.

Wskaźnik ceny do prognozowanych zysków (P/E), pokazujący, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę oczekiwanego zysku, wynosi mniej niż 23,5 na podstawie prognoz analityków na rok fiskalny 2027, kończący się w czerwcu 2027 roku. Oznacza to, że nawet po zwyżce wywołanej publikacją wyników akcje Microsoftu nadal mogą być atrakcyjnie wycenione. Przy poprawiającym się nastawieniu inwestorów moim zdaniem akcje spółki mają przed sobą solidny potencjał wzrostu w kolejnych latach.