Prognoza: Qualcomm może zyskać więcej, niż przewidują inwestorzy

Qualcomm (NASDAQ: QCOM) przez większą część 2026 r. mierzy się z opinią, że jego działalność związana ze smartfonami stopniowo słabnie. Rynek nie dostrzega jednak w pełni tego, co rozwija się w innych obszarach spółki: segment motoryzacyjny rośnie w rekordowym tempie, współpraca dotycząca centrum danych wielkiego dostawcy usług chmurowych ma wkrótce przejść do etapu dostaw, a akcje są wyceniane przy wskaźniku prognozowanych zysków, który nie odzwierciedla profilu wzrostu przedstawionego przez zarząd podczas dnia inwestora.

Na dzień 11 sierpnia 2026 r. akcje Qualcomm kosztowały 162,68 USD. Cel cenowy na najbliższe 12 miesięcy wynosi 226,08 USD, co oznacza potencjalny wzrost o 38,97%. Ocena dla akcji to „kupuj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%.

Słabszy miesiąc, ale lepsze perspektywy

W ciągu ostatniego miesiąca akcje QCOM straciły 14%. Od początku roku spadły o 3,91%, ale w ujęciu 12-miesięcznym nadal są 12,26% wyżej. Kurs pozostaje 25% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 258,96 USD.

W III kwartale roku obrotowego Qualcomm wypracował przychody w wysokości 9,947 mld USD, czyli o 2,84% wyższe od oczekiwań. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,21 USD i był o 0,49% niższy od prognoz. Było to pierwsze rozminięcie z oczekiwaniami po sześciu kolejnych kwartałach, w których spółka przekraczała szacunki.

Przychody z telefonów spadły o 20% rok do roku z powodu redukcji zapasów w Chinach, wywołanej sytuacją na rynku pamięci. Segment motoryzacyjny urósł jednak o 61%, a przychody z internetu rzeczy (IoT) zwiększyły się o 9%. 7 sierpnia Qualcomm sfinalizował przejęcie Modular, które zapewniło spółce bazę oprogramowania tworzonego z myślą o sztucznej inteligencji.

Dlaczego część inwestorów oczekuje przełomu

Głównym argumentem za wzrostem kursu jest zmiana struktury biznesu i ograniczanie zależności od rynku smartfonów. Prezes Cristiano Amon powiedział inwestorom, że „łączne przychody spoza rynku telefonów wzrosną do 40 mld USD w roku obrotowym 2029”, czyli niemal dwukrotnie więcej niż cel przedstawiony w listopadzie 2024 r. Tempo wzrostu tych przychodów ma przyspieszyć z 24% w roku obrotowym 2026 do ponad 60% w roku obrotowym 2027.

Segment motoryzacyjny odnotował 23 kolejne kwartały dwucyfrowego wzrostu. Jego rozwój wspiera między innymi nowa długoterminowa umowa dostaw z BMW.

Qualcomm przygotowuje także dostawy układów do centrum danych wielkiego dostawcy usług chmurowych. Projekt wykorzystuje technologie pozyskane dzięki przejęciom Alphawave Semi i Modular. Pierwsze dostawy mają rozpocząć się w grudniu 2026 r.

W optymistycznym scenariuszu kurs QCOM może w ciągu 12 miesięcy wzrosnąć do 243,71 USD, czyli o około 50% względem obecnego poziomu.

Najważniejsze ryzyka

Zysk operacyjny w III kwartale roku obrotowego spadł o 41,13% rok do roku. Spółka ponosi wyższe koszty wafli krzemowych, pakowania układów i pamięci.

Apple nadal zwiększa produkcję modemów we własnym zakresie. Cristiano Amon prognozuje, że jesienią 2026 r. Qualcomm będzie miał ponad 70% udziału w dostawach modemów do telefonów Apple, ale po tym okresie nie zakłada dalszej współpracy produktowej.

Pesymistyczne oceny uwzględniają również spór prawny z Arm Holdings oraz duże uzależnienie od rynku chińskiego. Z dokumentów instytucjonalnych wynika, że Generali Investments zmniejszyło swój udział w Qualcomm o 77%.

Argumentem obronnym jest to, że spadek marż może wynikać z przejściowego wzrostu cen pamięci. Zarząd oczekuje, że podwyżki cen zrekompensują te koszty. Przychody segmentu QCT niezwiązane z Apple wzrosły w roku obrotowym 2025 o 18%.

W pesymistycznym scenariuszu akcje QCOM mogą za 12 miesięcy kosztować 191,07 USD. Byłby to poziom nadal wyższy od obecnej ceny.

Qualcomm na tle Broadcom i NXP

Broadcom (NASDAQ: AVGO) jest bezpośrednim punktem odniesienia dla Qualcomm w obszarze układów do centrów danych projektowanych na zamówienie. Akcje Broadcom są wyceniane na 23-krotność prognozowanych zysków, a kwartalne przychody tej spółki rosną o 47,9%.

Qualcomm jest wyceniany na 16-krotność prognozowanych zysków. Taka wycena sugeruje, że rynek nie uwzględnia w pełni możliwego sukcesu spółki w centrach danych, czemu przeczy cel cenowy wynoszący 226,08 USD.

NXP Semiconductors (NASDAQ: NXPI) jest spółką porównywalną z Qualcomm w obszarze układów motoryzacyjnych. NXP jest wyceniana na 16-krotność prognozowanych zysków, a jej kwartalne przychody rosną o 19,5%. Dla porównania, przychody segmentu motoryzacyjnego Qualcomm zwiększyły się o 61%. Przy podobnym poziomie wyceny szybszy wzrost Qualcomm sugeruje, że cel cenowy może być ostrożny.

Porównanie spółek:

• Qualcomm: 16-krotność prognozowanych zysków, kwartalna zmiana przychodów: -4%
• Broadcom: 23-krotność prognozowanych zysków, kwartalny wzrost przychodów: 47,9%
• NXP Semiconductors: 16-krotność prognozowanych zysków, kwartalny wzrost przychodów: 19,5%

Perspektywy dla kursu

Ocena dla Qualcomm to „kupuj”, a cel cenowy wynosi 226,08 USD przy 90-procentowym poziomie pewności. Kluczowa jest różnica między wyceną na poziomie 16-krotności prognozowanych zysków a planem zwiększenia przychodów spoza rynku telefonów do 40 mld USD.

Rozważałbym zakup akcji, gdyby grudniowe dostawy do centrum danych rozpoczęły się zgodnie z harmonogramem, a wzrost segmentu motoryzacyjnego utrzymał się powyżej 40%. Pozostałbym poza rynkiem, gdyby Apple szybciej, niż zakłada obecny scenariusz przewidujący 70% udziału, przestawiło się na własne modemy lub gdyby wysokie koszty pamięci utrzymały się do roku obrotowego 2027.

Prognozowane cele cenowe dla akcji Qualcomm wynoszą:

• 2026: 226,08 USD
• 2027: 226,84 USD
• 2028: 290,52 USD
• 2029: 327,17 USD
• 2030: 383,50 USD

Prognozy zakładają realizację planu dywersyfikacji przedstawionego przez Cristiano Amona. Znaczący wzrost lub spadek względem tych poziomów może wynikać z tempa wdrażania układów Qualcomm przez wielkich dostawców chmury lub z wcześniejszego od zakładanego przejścia Apple na własne modemy, przed przewidywanym oknem w 2027 r.