PayPal przebił prognozy. Czy to przekreśla ofertę Stripe na 60,50 USD?

PayPal (NASDAQ: PYPL) w drugim kwartale przebił rynkowe oczekiwania zarówno w przychodach, jak i w zysku na akcję (EPS). EPS spadł o 1% rok do roku, ale wynik i przychody okazały się lepsze od prognoz. Przychody wzrosły o 5% rok do roku.

Całkowity wolumen transakcji (total payment volume, czyli suma przetworzonych płatności) osiągnął 486,4 mld USD, co oznacza wzrost o 10% rok do roku. Wzrost był szczególnie silny w Venmo.

Skorygowany wolny przepływ pieniężny (adjusted free cash flow — pieniądze dostępne po wydatkach operacyjnych i inwestycjach) przekroczył 1,8 mld USD. To daje firmie przestrzeń finansową na skupy akcji własnych i inwestowanie we własny wzrost.

PayPal podniósł prognozy na cały rok dla marży transakcyjnej i dla skorygowanego zysku na akcję. Marża transakcyjna to w uproszczeniu to, ile firma zarabia na przetwarzanych transakcjach; podniesienie prognozy oznacza poprawę rentowności w tym obszarze.

Oferta i wycena

Stripe wraz z funduszem private equity Advent złożył ofertę przejęcia PayPal za 60,50 USD za akcję, co przekłada się na około 53 mld USD wartości firmy. Przy tej wycenie Stripe oferował mniej więcej 11-krotność prognozowanego zysku.

Spółka uznaje tę ofertę za niewystarczającą i oczekiwałaby raczej ceny bliższej 70 USD za akcję, żeby poważnie rozważyć transakcję. Po publikacji mocnych wyników kierownictwo ma łatwiejsze argumenty, by twierdzić, że rzeczywista wartość PayPal jest wyższa niż 53 mld USD.

Wypowiedź kierownictwa

Na konferencji wynikowej dyrektor generalny Enrique Lores nie skomentował bezpośrednio oferty Stripe i Advent. Powiedział jednak, że rada nadzorcza jest otwarta na ocenę każdej oferty, która stworzyłaby dla akcjonariuszy większą wartość niż realizacja strategii wzrostu firmy. Nie podał kontekstu, co miałaby oznaczać atrakcyjna oferta, ale fakt, że publicznie zajął neutralne stanowisko wobec ewentualnego przejęcia (zamiast jednoznacznego „nie na sprzedaż”) jest istotnym sygnałem.

Co to oznacza dla inwestorów i przejęcia

Mocne wyniki nie przekreślają wysiłków Stripe, ale zwiększają cenę, jakiej rada PayPal może realnie oczekiwać od potencjalnego nabywcy. Innymi słowy, raport kwartalny nie zabił oferty Stripe, ale podniósł poprzeczkę dla negocjacji.