Papa John’s: spadek sprzedaży, EBITDA 180–190 mln USD i zawieszenie dywidendy

Papa John’s International przedstawiła słabsze prognozy na 2026 rok. Spółka spodziewa się spadku globalnej sprzedaży systemowej o 2–4%. Jednocześnie zawiesi wypłatę kwartalnej dywidendy, począwszy od sierpnia, aby zwiększyć inwestycje w poprawę działalności i wsparcie franczyzobiorców.

Prezes Todd Penegor poinformował, że zarząd analizował różne możliwości strategiczne, w tym potencjalną sprzedaż firmy. Ostatecznie uznał jednak, że najwłaściwszym działaniem jest realizacja planu transformacji. „Dokładnie przeanalizowaliśmy, czy dostępne były alternatywne możliwości, w tym potencjalna sprzedaż firmy. Prace te jasno pokazały, że w przypadku Papa John’s możliwa do przeprowadzenia ścieżka tworzenia wartości polega na realizacji naszego planu transformacji” – powiedział Penegor.

Zarząd widzi oznaki poprawy, ale przyznał, że proces naprawczy przebiega wolniej, niż oczekiwano. Na wyniki wpływają słabsza kondycja konsumentów oraz silna konkurencja promocyjna w segmencie restauracji szybkiej obsługi (QSR). „Widzimy zachęcające oznaki postępu. Jednocześnie odczuliśmy skutki słabszego otoczenia konsumenckiego i bardzo promocyjnego rynku QSR. Jasne jest, że nasza transformacja trwa dłużej, niż oczekiwaliśmy” – stwierdził prezes.

Papa John’s zmieniła także strukturę kierownictwa. Chris Lyn-Sue został globalnym dyrektorem ds. marketingu (Global CMO), a Jenna Bromberg odejdzie ze spółki. Chris Phylactou awansował na stanowisko starszego wiceprezesa ds. działalności międzynarodowej. Utworzono również funkcję globalnego dyrektora ds. rozwoju, którą obejmie John Moter.

W drugim kwartale sprzedaż porównywalna, czyli sprzedaż w lokalach działających w porównywalnym okresie, wzrosła w segmencie międzynarodowym o 1,5%. W Ameryce Północnej spadła natomiast o 8,3%. Program lojalnościowy Papa Rewards przekroczył 42 mln członków. Lokale obsługujące klientów programu osiągnęły wyniki o 12 punktów procentowych lepsze niż pozostałe restauracje.

Zarząd zamierza przeznaczyć dodatkowe 18 mln USD na wsparcie franczyzobiorców i przyspieszenie transformacji. Tymczasowy dyrektor finansowy Christopher Collins podał, że w drugim kwartale globalna sprzedaż restauracji w całym systemie wyniosła 1,2 mld USD, co oznacza spadek o 5% przy stałych kursach walutowych. Skonsolidowane przychody wyniosły 482 mln USD, czyli o 9% mniej niż rok wcześniej.

### Prognozy na 2026 rok

Papa John’s oczekuje, że w całym 2026 roku:

• globalna sprzedaż systemowa spadnie o 2–4%;
• sprzedaż porównywalna w Ameryce Północnej zmniejszy się o 6–8%;
• sprzedaż porównywalna na rynkach międzynarodowych wzrośnie o 1–3%;
• skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wyniesie 180–190 mln USD;
• odsetki netto wyniosą 35–40 mln USD;
• skorygowana amortyzacja wyniesie 70–75 mln USD;
• nakłady inwestycyjne sięgną 70–80 mln USD;
• efektywna stawka podatkowa według zasad GAAP wyniesie 30–34%;
• liczba akcji po rozwodnieniu wyniesie około 33 mln.

Spółka planuje przeznaczyć około 35 mln USD na dodatkowy marketing i dopłaty dla franczyzobiorców. Zarząd oczekuje, że podwyższony poziom tych inwestycji utrzyma się także w 2027 roku.

Papa John’s zawarła również umowę dotyczącą przekazania franczyzobiorcom 28 restauracji własnych w Orlando na Florydzie. Transakcja ma zostać sfinalizowana w trzecim kwartale. W Ameryce Północnej spółka planuje otworzyć brutto 40–50 nowych lokali, a liczba zamknięć ma wynieść 200–250. Optymalizacja sieci przebiega szybciej, niż oczekiwano.

### Wyniki drugiego kwartału

Skorygowana EBITDA w drugim kwartale wyniosła 53 mln USD. Na wynik pozytywnie wpłynęły niższe ogólne koszty administracyjne, niższe dodatkowe wydatki na reklamę oraz lepsze wyniki na rynkach międzynarodowych. Korzyści te częściowo zniwelowały mniejszą konwersję sprzedaży na wynik operacyjny oraz słabsze wolumeny QCC w Ameryce Północnej.

Spółka uzyskała około 7 mln USD oszczędności w całym systemie dzięki działaniom w łańcuchu dostaw w drugim kwartale. Po sześciu miesiącach 2026 roku łączne oszczędności w tym obszarze wyniosły około 16 mln USD.

Rentowność restauracji własnych na rynku krajowym pozostawała pod presją. EBITDA na poziomie pojedynczych restauracji wyniosła 15,6 mln USD, a marża na tym poziomie sięgnęła 11,2%. Skorygowana marża EBITDA segmentu North America Commissary, odpowiedzialnego za zaplecze dostaw dla restauracji, wyniosła 8,7%.

Płynność i zadłużenie spółki pozostały stabilne. Łącznie dostępne środki płynne wynosiły około 500 mln USD, a wskaźnik zadłużenia wynikający z warunków umów kredytowych wyniósł 3,3-krotność.

### Pytania o plan naprawczy

Analitycy pytali, które elementy planu naprawczego przynoszą efekty, a które pozostają opóźnione. Penegor wskazał na postęp w zakresie platformy technologicznej, wykorzystania sztucznej inteligencji w programie zarządzania relacjami z klientami (CRM) oraz rozwoju nowych produktów.

Jako obszar wymagający poprawy wymienił lokalne grupy franczyzobiorców, czyli kooperatywy marketingowe. Spółce nie udało się jeszcze w pełni odbudować ich działalności w całym systemie.

Penegor wyjaśnił, że łączna wartość inwestycji w 2026 roku wyniesie około 35 mln USD. Z tej kwoty około 10 mln USD trafi do kooperatyw marketingowych, około 13 mln USD na dodatkowy marketing, około 5 mln USD na zachęty operacyjne, a około 7 mln USD na dopłaty.

Prezes ocenił, że segment pizzerii działających w modelu szybkiej obsługi skurczył się nieznacznie. Przyznał też, że Papa John’s nie odpowiedziała na presję promocyjną konkurentów tak zdecydowanie, jak powinna, ponieważ w większym stopniu koncentrowała się na ochronie marży.

W odniesieniu do 2027 roku Penegor uznał, że jest jeszcze za wcześnie na przedstawianie szczegółowych prognoz. Spodziewa się jednak stopniowej poprawy wyników w kolejnych kwartałach aż do 2027 roku.

Zarząd ocenia, że potencjał poprawy wyników franczyzobiorców wynika przede wszystkim ze zwiększenia liczby transakcji. Marża na każdej dodatkowej transakcji jest bowiem wysoka. Jednocześnie nowe produkty przyniosły mieszane rezultaty wśród obecnych klientów i przyciągnęły mniej nowych konsumentów, niż zakładano.

Sprzedaż z odbiorem osobistym spadła o średnią jednocyfrową wartość procentową. Zamówienia realizowane przez zewnętrzne platformy dostawcze zmniejszyły się o niską jednocyfrową wartość procentową, a dostawy realizowane przez własne kanały spadły o wartość dwucyfrową.

Penegor zaznaczył, że rynek zewnętrznych platform dostawczych jest obecnie znacznie bardziej konkurencyjny. Poprawa wyników wymaga skoordynowanych działań na poziomie krajowym i lokalnym.

Prezes wskazał również na rabaty konkurentów jako jeden z powodów słabszych wyników Papa John’s względem części innych sieci restauracyjnych. Przyznał, że spółka „nie odpowiedziała na tę sytuację tak mocno, jak powinna”. Dodał, że zamknięcia restauracji są dopiero na wczesnym etapie i pełny wpływ tych działań na przejęcie sprzedaży z zamykanych lokali nie jest jeszcze widoczny.

### Zmiany względem pierwszego kwartału

W pierwszym kwartale Papa John’s podtrzymywała prognozę skorygowanej EBITDA na 2026 rok na poziomie 200–210 mln USD. W drugim kwartale obniżyła ją do 180–190 mln USD. Jednocześnie zwiększyła planowane wydatki na dodatkowy marketing i dopłaty z 18 mln USD do 35 mln USD.

Prognoza sprzedaży porównywalnej w Ameryce Północnej zmieniła się ze spadku o 2–4% do spadku o 6–8%. Zarząd ponownie podkreślił, że spółka nie zareagowała na rabaty konkurentów wystarczająco zdecydowanie.

W pierwszym kwartale Papa John’s zakładała zamknięcie 200 restauracji w Ameryce Północnej w 2026 roku. Po drugim kwartale podniosła przedział do 200–250 lokali, wskazując na szybsze tempo optymalizacji sieci.

W drugim kwartale ogłoszono również zmiany w kierownictwie oraz zawieszenie dywidendy. Zarząd wyraźniej zaznaczył też, że w najbliższym czasie nie zamierza dążyć do sprzedaży firmy.

### Ryzyka dla spółki

Penegor wskazał na słabszą kondycję konsumentów i bardzo intensywną konkurencję cenową w segmencie QSR. Jego zdaniem trudne warunki powinny utrzymać się przez cały rok.

Na działalność międzynarodową wpływa sytuacja geopolityczna. Sprzedaż porównywalna na Bliskim Wschodzie była zasadniczo stabilna, ponieważ trwający konflikt w regionie pogorszył wyniki. Collins dodał, że presja dotknęła rynki bezpośrednio dotknięte konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Istotnym ryzykiem pozostaje tempo realizacji planu naprawczego. Penegor przyznał, że transformacja trwa dłużej, niż oczekiwano. Zwrócił także uwagę na nierówność działań operacyjnych. Różnica między 20% najlepszych i 20% najsłabszych pod względem operacyjnym restauracji wynosi 400 punktów bazowych, czyli 4 punkty procentowe.

Penegor podkreślił, że spółka musi poprawić jakość wykonania planu i działać szybciej. Jednocześnie zapewnił, że zarząd jest bardzo pewny, iż podejmuje właściwe kroki, aby osiągnąć wyznaczone cele.