Ormat Technologies (ORA): spadek kursu, wsparcie polityk i wycena do 135,45 USD

Ormat Technologies (ORA) znalazł się ostatnio w centrum uwagi inwestorów po wyraźnym spadku notowań. W ciągu ostatniego tygodnia kurs spółki spadł o 4,3%, a w skali miesiąca spadek wyniósł około 20%.

Tymczasowe pogorszenie nastrojów w krótszym terminie kontrastuje z wynikami na dłuższych okresach. W ujęciu 1 roku Ormat zyskał około 12%, a łączny zwrot dla akcjonariuszy w perspektywie 5 lat sięgnął około 47%.

W ujęciu „30 dni” kurs akcji spadł o 19,9%, przy równoczesnym dodatnim łącznym zwrocie dla akcjonariuszy w horyzoncie 1 roku na poziomie 11,6% i 46,8% w horyzoncie 5 lat. To sugeruje, że krótkoterminowa dynamika słabnie, podczas gdy długoterminowi inwestorzy nadal są na plusie.

Jeśli ta ostatnia zmienność skłania cię do ponownego przeglądu obserwowanych spółek, warto rozejrzeć się za innymi możliwościami związanymi z energetyką i sieciami. Można przy tym zwrócić uwagę na technologie oraz spółki z obszaru 35 power grid technology i infrastruktury.

Po ostrym spadku w ciągu 30 dni, ale przy solidnych wynikach wieloletnich, Ormat Technologies znajduje się obecnie w innym punkcie wejścia niż wielu inwestorom przed spadkiem. Pytanie brzmi, czy bardziej opłaca się zaangażować kapitał na obecnym poziomie, czy pozostać cierpliwym i poczekać na niższą cenę.

Najczęstsza narracja: 26,6% niedowartościowania

W porównaniu z ostatnim kursem zamknięcia Ormat Technologies na poziomie 99,40 USD to najczęściej wybierana narracja wskazuje na wyższą wartość godziwą, osadzoną w wsparciu polityk i „skurczeniu” wzrostu (contracted growth).

Najnowsze reformy federalnego procesu pozwoleń i wsparcie polityk istotnie przyspieszyły terminy rozwoju projektów geotermalnych w USA. Dzięki temu Ormat może przyspieszyć ekspansję na nowych terenach (greenfield) i szybciej kierować więcej projektów do realizacji budowlanej, co prawdopodobnie ma przełożyć się na szybszy wzrost przychodów oraz wyższe długoterminowe przepływy pieniężne.

Przedłużenie kredytu podatkowego od produkcji (PTC) oraz kredytu inwestycyjnego (ITC) dla projektów geotermalnych i magazynowania energii — co najmniej do 2033 roku — obniża koszty kapitału, zmniejsza ryzyko związane z uruchamianiem nowych przedsięwzięć oraz wspiera marże i zyski w kolejnej dekadzie.

Wynik: wartość godziwa 135,45 USD ( niedowartościowana)

Po zapoznaniu się z pełną narracją warto sprawdzić, co stoi za prognozami.

Jednocześnie wskazuje się, że duże uzależnienie Ormat Technologies od chińskich baterii oraz prowadzenie kapitałochłonnych projektów może wywierać presję na marże i przepływy pieniężne, jeśli zaostrzą się regulacje lub wzrosną koszty finansowania.

Inny pogląd na wycenę Ormat Technologies

Wcześniejsza narracja opiera się na zdyskontowanych przyszłych przepływach pieniężnych i argumentuje, że Ormat Technologies jest wyceniany o 26,6% poniżej wartości godziwej — 135,45 USD wobec 99,40 USD. Przy prostszym spojrzeniu przez wskaźnik P/E obraz wygląda inaczej i rodzi pytania, ile optymizmu jest już w cenie.

Jeśli chodzi o zyski, Ormat Technologies handluje przy P/E 47,9x. To więcej niż 16,7x dla globalnego sektora energii odnawialnej oraz więcej niż 41,9x wśród spółek porównywalnych. W dodatku jest to znacznie powyżej 25,1x — poziomu „sprawiedliwej” wyceny wskazywanego w dotychczasowych analizach. W takim ujęciu kupno akcji dziś oznacza płacenie premii, co może oznaczać większe ryzyko wyceny niż potencjał wzrostu, jeśli oczekiwania wobec wyników okażą się zbyt wysokie.

Na razie widać więc mieszankę sygnałów: z jednej strony argumenty o wsparciu polityk i lepszym profilu projektów, z drugiej wysoka wycena na zysku oraz ryzyka związane z kosztami i zależnościami w łańcuchu dostaw.