Oracle publikuje dziś wyniki. Wydatki na AI przechodzą trudny test

Oracle opublikuje wyniki za pierwszy kwartał roku obrotowego 2027 po zakończeniu czwartkowej sesji. Raport pokaże, czy boom na wydatki związane ze sztuczną inteligencją jest w stanie prześcignąć szybko rosnące koszty spółki. Portfel zakontraktowanych świadczeń Oracle zwiększył się do 638 mld USD, czyli o 363% w ciągu roku. Jednocześnie wolne przepływy pieniężne (po odjęciu nakładów inwestycyjnych) były ujemne przez pięć kolejnych kwartałów.

Oracle jest najważniejszą giełdową spółką odzwierciedlającą rozwój infrastruktury AI. Jej segment Oracle Cloud Infrastructure (OCI) bezpośrednio konkuruje z Amazon Web Services, Microsoft Azure i Google Cloud o obsługę obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją. Publikowane dziś wyniki pokażą, czy rozwój działalności chmurowej może nadążyć za rosnącymi kosztami inwestycji Oracle.

Analitycy z Wall Street oczekują skorygowanego zysku w wysokości 1,74 USD na akcję oraz przychodów na poziomie 19,14 mld USD. Dane FactSet wskazują na około 28-procentowy wzrost przychodów rok do roku. Zarząd prognozuje wzrost łącznych przychodów z chmury o 58–64%. Analityk Jefferies Brent Thill spodziewa się, że wzrost OCI przyspieszy nawet do 115%, wobec 93% w poprzednim kwartale.

Mizuho Securities, które ocenia akcje Oracle jako przewyższające rynek i wyznacza cenę docelową na poziomie 320 USD, spodziewa się wyników powyżej konsensusu analityków. W tym kwartale ma zostać uruchomiona nowa przepustowość OCI o mocy około 1 gigawata. To niemal tyle, ile Oracle zbudowała łącznie w całym roku obrotowym 2026. „Kluczowy jest nie tylko wzrost portfela zakontraktowanych świadczeń, lecz także dowody na to, że nowa przepustowość zamienia się w przychody zgodnie z harmonogramem” – stwierdziła firma.

W środę kurs akcji Oracle zamknął sesję na poziomie 161,63 USD. W ciągu ostatnich trzech miesięcy spadł o około 20%, a od szczytu z września 2025 roku obniżył się o ponad 50%. Notowania opcji sugerują, że po publikacji wyników kurs może zmienić się o 11% w dowolnym kierunku. To mniej niż średni ruch o 16% obserwowany po publikacji wyników za poprzednie cztery kwartały.

Portfel zakontraktowanych świadczeń jest jednocześnie największym atutem Oracle i jej największą niewiadomą. Pozostałe zobowiązania do wykonania świadczeń wzrosły z 553 mld USD w poprzednim kwartale do 638 mld USD. Według doniesień około połowa tej kwoty jest powiązana z jednym klientem – OpenAI. „Problem polega na tym, że aby sfinansować swoje ambicje, spółka przez pięć kolejnych kwartałów odnotowywała ujemne wolne przepływy pieniężne” – powiedział Paul Meeks z Freedom Capital Markets.

W roku obrotowym 2026 Oracle odnotowała ujemne wolne przepływy pieniężne w wysokości 23,7 mld USD, mimo rekordowych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej na poziomie 32 mld USD. Nakłady inwestycyjne wzrosły w tym czasie ponad dwukrotnie, do 55,6 mld USD. Zarząd prognozuje, że nakłady inwestycyjne netto w roku obrotowym 2027 wyniosą od 70 mld USD do 95 mld USD.

Mizuho spodziewa się, że wolne przepływy pieniężne staną się dodatnie w roku obrotowym 2029. Zdaniem firmy zmieniłoby to ocenę sytuacji Oracle z ryzyka związanego z finansowaniem na zdolność do generowania gotówki.

Inwestorzy będą również obserwować, czy Oracle zmieni prognozę zakładającą przekształcenie około 12% obecnego portfela zakontraktowanych świadczeń w przychody w ciągu najbliższego roku. Rynek zwróci uwagę także na niepotwierdzone informacje o planowanych redukcjach zatrudnienia obejmujących od 7 000 do 10 000 pracowników.

Lepszy od oczekiwań wzrost OCI może oznaczać, że okres największego zużycia gotówki przez Oracle jest bliski końca. Słabsze wyniki lub kolejna podwyżka planowanych nakładów inwestycyjnych zwiększyłyby ryzyko przedłużenia wyprzedaży, która od szczytu zmniejszyła wartość rynkową spółki już o jedną trzecią.