ON Semiconductor: analitycy widzą dalszy wzrost mimo mocnej hossy, cel 123,74 USD

Akcje ON Semiconductor (NASDAQ: ON) wróciły w centrum uwagi po mocnym odbiciu w 2026 roku. Kurs jest na poziomie 95,96 USD, a od początku roku wzrósł o 77,21%.

W raporcie wyznaczono cenę docelową 123,74 USD na horyzont 12 miesięcy. Oznacza to potencjał wzrostu o 28,94%. Model przyznaje rekomendację BUY z 90% poziomem pewności.

Spółka już raz „zaskakiwała” inwestorów skalą zmian. We wrześniu notowania spółki wynosiły 48,11 USD, a do połowy czerwca wzrosły do 125,90 USD. Później kurs spadł o 12,9% w ujęciu miesięcznym.

### Odbicie potwierdzone w wynikach za I kwartał 2026 Wyniki za I kwartał 2026 pokazały wyraźne odwrócenie trendu. ON Semiconductor zanotował przychody 1,513 mld USD, które były o 1,72% wyższe od oczekiwań.

Spółka podała też zysk na akcję (EPS) w ujęciu non-GAAP w wysokości 0,64 USD. W tym wariancie wynik był wyższy o 4,03% od prognoz.

Najważniejsza zmiana dotyczyła marży brutto. Non-GAAP gross margin wzrosła do 38,5% z 20,3% rok wcześniej.

Prezes Hassane El-Khoury mówił, że firma „przeszła etap cyklicznego dołka” i zmierza w stronę odbudowy, a przychody z AI dla centrów danych wzrosły rok do roku ponad dwukrotnie.

### Dlaczego analitycy liczą na wybicie powyżej 133 USD Teza byków opiera się na trendzie w AI dla centrów danych oraz na cyklu związanym z pojazdami elektrycznymi w technologii węglika krzemu (silicon carbide, SiC).

W I kwartale przychody z AI dla centrów danych ponad dwukrotnie wzrosły rok do roku i jednocześnie zwiększyły się o ponad 30% w ujęciu kwartalnym (sekwencyjnie). W segmencie Power Solutions sprzedaż wzrosła o 14% do 736,6 mln USD.

Analitycy wiążą to także z wygranymi projektami w rozwiązaniach SiC. ON ma być dobrze przygotowany na zmianę architektury w samochodach elektrycznych w kierunku standardu 900V.

PineBridge szacuje, że popyt na sprzęt dla centrów danych będzie rósł o ok. 25% rocznie przez kolejne 4–5 lat. W scenariuszu byczym ON osiąga poziom 133,10 USD w ciągu 12 miesięcy, co oznacza łączny zwrot 38,7%.

### Co może pójść nie tak W części „niedźwiedziej” zaczyna się od wyceny. ON Semiconductor ma wskaźnik P/E 71 w ujęciu trailing oraz forward multiple na poziomie 31, co ogranicza margines bezpieczeństwa.

Wolne przepływy pieniężne spadły o 52,23% rok do roku w I kwartale, ale mimo to spółka przeznaczyła 345,7 mln USD na skup akcji własnych, czyli ok. 160% wolnych przepływów pieniężnych.

Barclays rozpoczął pokrycie z równą wagą w portfelu (equal-weight) i ceną docelową 75 USD, wskazując na ekspozycję na motoryzację i Chiny. Strona byków podnosi, że 329,3 mln USD kosztów restrukturyzacji ma charakter jednorazowy, a marże w ujęciu non-GAAP są już w pobliżu 38,5%. W naszym scenariuszu bazowym-niedźwiedzim kurs ma wynieść 98,65 USD, czyli mniej więcej tyle, co obecnie.

### Jak ON wypada na tle NXP i Texas Instruments NXP Semiconductors (NASDAQ: NXPI) jest najczystszym odpowiednikiem (comp) dla automatyki analogowej w motoryzacji. NXPI ma forward P/E 20, marżę operacyjną 27,7% oraz wzrost przychodów 12,2%.

Forward multiple ON na poziomie 31 wygląda drożej w prostym porównaniu, ale ekspozycja ON na AI dla centrów danych rośnie szybciej.

Texas Instruments (NASDAQ: TXN) ma pełnić rolę benchmarku dla segmentu analogowego w przemyśle. TXN ma forward P/E 41 i marżę operacyjną 37,8%, pokazując, jak wygląda dojrzała skala działania. ON znajduje się pomiędzy tymi spółkami pod względem mnożników, co sprawia, że nasz cel 123,74 USD jest bardziej racjonalny niż zbyt odważny.

Werdykt: model ocenia ON jako „kupuj”

Cena docelowa 24/7 Wall St. dla ON Semiconductor wynosi 123,74 USD i oznacza „kupuj” przy 90% pewności modelu. Najważniejszym czynnikiem jest odbudowa marż w parze z przyspieszeniem AI dla centrów danych.

Scenariusz byczy utrzyma się, jeśli II kwartał przyniesie wyniki w ramach wskazówek dla EPS od 0,65 do 0,77 USD. Teza słabnie, jeśli wolne przepływy pieniężne będą nadal się pogarszać, a skup akcji będzie prowadzony na poziomie 160% FCF.

### Prognozy na kolejne lata (rozkład cen) W przyjętych założeniach modelu pojawiają się kolejne poziomy cen:

• 2026: 123,74 USD
• 2027: 129,27 USD
• 2028: 155,71 USD
• 2029: 184,89 USD
• 2030: 199,89 USD

Prognozy zakładają, że ON będzie nadal realizował projekty w obszarze SiC dla aut elektrycznych oraz wykorzysta rozwój zasilania i mocy dla AI w centrach danych. Istotny wzrost lub spadek może wynikać ze zwrotów w cyklu motoryzacyjnym albo z decyzji polityki wobec Chin.