Odbicie SK Hynix po wyprzedaży 470 mld USD zależy od wydatków na AI

Wyprzedaż o wartości 470 mld USD w nieco ponad miesiąc znacząco zmieniła postrzeganie SK Hynix. Akcje spółki spadły o 38% od rekordu z czerwca. W tym okresie SK Hynix odnotował większą utratę wartości rynkowej niż jakakolwiek inna spółka na świecie, ustępując tylko SpaceX.

Oczekuje się, że SK Hynix poda w środę kolejny kwartał rekordowych wyników, ponieważ boom na AI podnosi ceny pamięci. Mimo to inwestorzy stali się bardziej ostrożni. Główna obawa polega na tym, że rosnące koszty pamięci zmuszą klientów do ograniczenia zużycia i sięgnięcia po tańsze alternatywy.

„Debata dotyczy teraz tego, czy pamięci nie zabierają zbyt dużej części tortu” — powiedział Andy Wong, szef multi‑asset w Pictet Asset Management HK Ltd., którego fundusz w ostatnich tygodniach ograniczył ekspozycję na SK Hynix. Rynek chce zobaczyć, czy „coś może zmienić postrzeganie, że SK Hynix wyciska zbyt dużą marżę z łańcucha dostaw”.

Obserwacja akcji nasiliła się po wprowadzeniu amerykańskich kwitów depozytowych (ADR) wcześniej w tym miesiącu. Dodatkową uwagę przykuło rozpowszechnienie lewarowanych funduszy ETF powiązanych z tym papierem, które wywołały bezprecedensową zmienność.

Mimo ostatniego spadku akcje wciąż zmierzają ku kolejnemu rokowi z trzycyfrowymi wzrostami, wspierane wczesnym prowadzeniem firmy w zakresie pamięci wysokoprzepustowych (HBM) dla AI. Spadek w tym miesiącu odzwierciedla szerszą ostrożność w sektorze sprzętu technologicznego, ponieważ mnożą się wątpliwości co do trwałości wydatków największych dostawców chmury (hiperskalery — najwięksi dostawcy usług chmurowych).

W tym tygodniu kluczowe będą wyniki kilku dużych firm technologicznych, w tym Meta Platforms Inc., której plan sprzedaży nadmiarowej mocy obliczeniowej AI wzbudził wcześniej obawy o popyt. Apple Inc. już sygnalizowało presję kosztową i według doniesień lobbowało o zgodę na zakup komponentów pamięci od chińskich konkurentów, w tym CXMT Corp.

Inwestorzy czekają też na pełne wyniki za kwartał zakończony w czerwcu od większego rywala, Samsung Electronics Co. Kim Minji, zarządzająca portfelem w Must Asset Management w Seulu, ocenia, że Samsung nadrabia zaległości względem SK Hynix w HBM.

„Same wyniki SK Hynix raczej nie będą znaczącym katalizatorem” — mówi Kim, dodając, że ważne będzie, czy spółka zwiększy zwroty dla akcjonariuszy, w tym skupi akcje, oraz jak będą wyglądać wydatki kapitałowe największych hiperskalerów.

Silna wyprzedaż zwiększyła tradycyjną tanią wycenę spółki wynikającą z cykliczności rynku pamięci. Akcje SK Hynix handlują się obecnie po 4,4 razy prognozowanego zysku, prawie o połowę mniej niż miesiąc temu i poniżej mnożnika rywala Micron Technology Inc., który wynosi 6,2 razy.

Shawn Oh, szef działu akcji gotówkowych na Koreę w NH Investment & Securities, pisze w nocie, że SK Hynix jest „atrakcyjnym zakupem” z uwagi na korzystne wyceny i proces delewarowania wśród koreańskich inwestorów detalicznych. Jednocześnie, jak zauważa, widać proces zmniejszania zaangażowania pozycji przez inwestorów przed sezonem wyników amerykańskich firm technologicznych.

Najnowsza fala raportów pokazała, że nawet imponujące wyniki nie chronią przed dużymi spadkami kursu. Akcje Samsunga spadły ponad 6% po wstępnym raporcie zysków 7 lipca, co obciążyło szerszy azjatycki sektor technologiczny.

Analitycy spodziewają się, że SK Hynix w kwartale zakończonym w czerwcu osiągnie sprzedaż ponad trzykrotnie wyższą rok do roku, do około 57 mld USD, a zysk operacyjny wzrośnie sześciokrotnie.

James Ooi, strateg rynkowy w Tiger Brokers, ostrzega, że wyniki SK Hynix mogą stać się globalnym testem nastrojów wobec sprzętu do AI. „Oczekiwania są w dużej mierze wycenione idealnie, więc nawet skromne rozczarowanie może wywołać gwałtowną reakcję” — mówi.