NVIDIA wygrywa wyścig inwestycji w sztuczną inteligencję — nadal dokupuję akcje

Kupuję akcje NVIDIA, ponieważ nakłady inwestycyjne (capex) na AI rosną, a firma pobiera opłaty na każdym poziomie infrastruktury — od zamówień na szafy serwerowe, przez instalacje dla rządów, po rozwiązania dla przedsiębiorstw.

Jensen Huang podsumował to jasno: „Budowa fabryk AI, największa rozbudowa infrastruktury w historii ludzkości, przyspiesza w nadzwyczajnym tempie.” NVIDIA monetyzuje obecny cykl sprzętowy na poziomie szaf serwerowych, a jednocześnie rozwija oprogramowanie i sieci, które mają generować stały i rosnący strumień przychodów. Gotowe szafy Blackwell, własne łącza NVLink, a następnie usługi NIM (mikroserwisy), CUDA i licencjonowanie NVLink Fusion zamieniają jednorazową sprzedaż sprzętu w powtarzalny przepływ gotówki.

Skala operacji działa na korzyść NVIDII. W roku fiskalnym 2026 przychody wyniosły 215,9 mld USD, w porównaniu z 130,5 mld USD rok wcześniej. Zysk netto osiągnął 120,1 mld USD, a marża operacyjna wyniosła 60,4%. Koszty sprzedaży, ogólne i administracyjne (SG&A) spadły z 9,0% przychodów w FY2023 do 2,1% w FY2026, co świadczy o sile pozycji cenowej i efektach skali.

W ostatnim kwartale (Q1 FY2027) przychody sięgnęły 81,615 mld USD, co oznaczało pobicie konsensusu o 3,16%, a skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) wyniósł 1,87 USD. Przychody z Data Center osiągnęły 75,246 mld USD, czyli wzrost o 92% rok do roku. Segment sieciowy (networking) urósł o 199%. Marża brutto zamknęła się na poziomie 75,0%. Prognoza na Q2 wskazuje przychody rzędu 91,0 mld USD.

Wycena pozostaje relatywnie umiarkowana względem wzrostu: forward P/E wynosi 23, PEG to 0,559, a zwrot na kapitale własnym (ROE) sięga 114,3%. Zarząd autoryzował program skupu akcji o wartości 80,0 mld USD i podniósł kwartalną dywidendę z 0,01 USD do 0,25 USD na akcję.

Z alternatyw najczęściej wymieniane są Broadcom (NASDAQ:AVGO) i Marvell Technology (NASDAQ:MRVL). CEO Broadcom celuje w ponad 100 mld USD przychodów z AI do 2027 roku — to cel na 2027 r., podczas gdy NVIDIA już w jednym kwartale wygenerowała 75,246 mld USD przychodów z Data Center. Marvell jest wyceniany na około 47-krotność prognozowanych zysków (47x), czyli mniej więcej dwukrotnie powyżej mnożnika NVIDII (23x), przy wolniejszym wzroście. Wolę posiadać platformę, z którą każda niestandardowa konstrukcja krzemowa musi się połączyć.

Najważniejsze ryzyko to Chiny. Jensen Huang ostrzegł: „Utrata dostępu do chińskiego rynku akceleratorów AI, który, jak sądzimy, urośnie do prawie 50 mld USD, miałaby istotny negatywny wpływ na naszą działalność.” W Q1 FY2027 spółka dokonała odpisu zapasów H20 w wysokości 4,5 mld USD i nie wysłała żadnych jednostek H20 do Chin. To realne koszty. Mimo to Data Center urosło o 92% rok do roku przy praktycznie zerowej ekspozycji na Chiny, a łączne zobowiązania dostaw sięgają 119,0 mld USD — reszta świata absorbuje tę moc produkcyjną.

Konsensus analityków to 58 rekomendacji „kupuj” wobec 1 „sprzedaj”, z celem cenowym 302,31 USD. Dopóki fabryki AI będą się rozwijać, przyczepność oprogramowania będzie rosnąć, a NVLink pozostanie standardową tkanką sieciową, nadal będę dokupywał akcje NVIDIA (NASDAQ:NVDA).