Co dziś napędza wzrost akcji Cleveland-Cliffs (CLF)?

Cleveland-Cliffs (CLF) zwróciła ostatnio uwagę inwestorów po przedstawieniu planu modernizacji zakładu Middletown Works o wartości 1 mld USD. Projekt otrzyma wsparcie w postaci 500 mln USD dotacji z Departamentu Energii USA. Celem inwestycji jest czystsza i bardziej efektywna produkcja stali wykorzystywanej w motoryzacji.

Akcje Cleveland-Cliffs zareagowały na ogłoszenie dotyczące Middletown Works. Jednodniowa stopa zwrotu z akcji wyniosła 4,93%, a 30-dniowa stopa zwrotu — 19,26%. Od początku roku stopa zwrotu jest jednak ujemna i wynosi -17,13%, natomiast pięcioletnia całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wynosi -53,75%. Wskazuje to na poprawę krótkoterminowej dynamiki przy jednocześnie słabszych wynikach w dłuższym okresie.

Cleveland-Cliffs ma obecnie duży i złożony projekt modernizacyjny, nowe wsparcie rządowe oraz akcje, których kurs mocno wzrósł w ostatnim miesiącu, choć wciąż pozostaje niższy w dłuższych okresach. Czy jest to dziś silna spółka stalowa, której akcje są atrakcyjnie wycenione?

Najpopularniejsza teza inwestycyjna: niedowartościowanie o 3,3%

Najpopularniejsza teza inwestycyjna wskazuje wartość akcji Cleveland-Cliffs na 11,65 USD, czyli nieco powyżej ostatniego kursu zamknięcia wynoszącego 11,27 USD. Oznacza to niewielkie niedowartościowanie na podstawie szczegółowej analizy prognozowanych zysków i przepływów pieniężnych, zdyskontowanych stopą 11,7%.

Optymalizacja struktury zakładów, wewnętrzna integracja produkcji koksu i zaopatrzenia w surowce oraz bezpośrednie działania mające obniżyć koszty stałe i koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji już doprowadziły do obniżenia kosztów jednostkowych. Oczekuje się, że kolejne inicjatywy przyniosą dalsze oszczędności, zwiększając wolne przepływy pieniężne, obniżając poziom zadłużenia i trwale podnosząc poziom zysków dzięki poprawie marż operacyjnych.

Teza inwestycyjna zakłada wyraźną poprawę marż, przyspieszenie wzrostu przychodów oraz przyszły mnożnik zysku (wskaźnik wyceny oparty na prognozowanych zyskach) niższy niż u wielu spółek porównywalnych. Warto więc przeanalizować, które założenia mają największy wpływ na szacowaną wartość godziwą.

Wartość godziwa: 11,65 USD za akcję — akcje niedowartościowane.

Cleveland-Cliffs pozostaje jednak narażona na istotne ryzyka. Jeśli Stany Zjednoczone złagodzą cła na stal, może to osłabić przewagę konkurencyjną spółki. Zagrożeniem jest również duży udział hut wykorzystujących wielkie piece. Wraz z upowszechnianiem się czystszych technologii taki model produkcji może stać się mniej konkurencyjny.