NuScale Power (SMR) spada o 7,4% po opóźnieniach projektów, słabszych wynikach i braku wiążących umów

NuScale Power mierzy się z ponowną falą krytyki ze strony rynku. W centrum uwagi znalazły się opóźnienia projektów, słabe wyniki operacyjne, pozwy zbiorowe (class action lawsuits) oraz brak wiążących umów z klientami. W efekcie rośnie obawa, że firma wciąż jest daleko od dużej, komercyjnej skali wdrożeń swoich małych reaktorów modułowych.

NuScale ma już amerykańską zgodę regulacyjną na projekt typu first-of-its-kind. Ma też wyłącznego globalnego partnera komercjalizacyjnego. Mimo to wydłużony harmonogram dostarczenia pierwszej energii i nierozwiązane ryzyka realizacyjne coraz gorzej pasują do rosnącego popytu na energię ze strony centrów danych związanych ze sztuczną inteligencją.

Wcześniej inwestycyjna narracja dotycząca NuScale opierała się na założeniu, że licencjonowana konstrukcja małych reaktorów modułowych oraz partnerstwa w końcu przełożą się na istotne, zakontraktowane przychody — mimo długich terminów i dużych strat. Najnowsze informacje o opóźnieniach projektów, braku wiążących umów oraz pogłębionej stracie w pierwszym kwartale wzmacniają skupienie na bliskim czasie wokół uzyskania pierwszej, konkretnej umowy z firmą — jednocześnie podkreślają kluczowe ryzyko, że terminy komercjalizacji i „spalanie” gotówki (cash burn) wykraczają poza dotychczasowe oczekiwania.

W tym kontekście wyłączna umowa komercjalizacyjna NuScale z ENTRA1 Energy pozostaje sprawą kluczową. ENTRA1 ma pełnić rolę podmiotu umożliwiającego potencjalne duże wdrożenia oraz projekty typu behind the meter dla centrów danych AI. Brak jednak wiążących umów na zakup energii oraz większa niejasność co do harmonogramów projektów stają się teraz ważniejsze dla sposobu, w jaki inwestorzy oceniają termin i wiarygodność tych planowanych wdrożeń.

Ponadto, poza obietnicą pierwszych tego typu (first of a kind) SMR oraz rosnącym zapotrzebowaniem na energię napędzanym przez AI, inwestorzy powinni zwrócić uwagę na nierozwiązane ryzyka realizacyjne związane z ENTRA1 oraz TVA.

Najbardziej optymistyczne prognozy analityków przed tym pogorszeniem nastrojów zakładały, że do 2028 roku przychody NuScale mogą wynieść blisko 941,3 mln USD, a zyski około 111,3 mln USD. Jest to w wyraźnej sprzeczności z dzisiejszymi opóźnieniami projektów i pokazuje, jak duże mogą być różnice między założeniami a bardziej ostrożnym podejściem, zgodnie z którym ENTRA1 i TVA mogą nigdy nie osiągnąć skali zakładanej wcześniej.

W tym czasie narracja dotycząca NuScale zakłada projekcje 389,8 mln USD przychodów oraz 42,8 mln USD zysku do 2029 roku.

W wycenach pojawia się też prognozowana wartość godziwa (fair value) 15,36 USD, czyli ok. 70% potencjału wzrostu względem bieżącej ceny.

Spadające notowania NuScale oraz zestaw ryzyk związanych z realizacją projektów i kontraktów pokazują, że największym wyzwaniem pozostaje przejście od obietnic i planów do twardych, podpisanych umów oraz terminowej realizacji kolejnych etapów.