Nowy skaner GE HealthCare na tle mieszanych wyników spółki

31 sierpnia GE HealthCare (NASDAQ: GEHC) poinformowała, że jej skaner tomografii komputerowej Photonova Spectra, wykorzystujący zliczanie fotonów, otrzymał oznakowanie CE. Umożliwia ono sprzedaż urządzenia w Europie oraz w innych regionach, które uznają tę certyfikację. Wcześniej, w marcu 2026 roku, urządzenie uzyskało zgodę amerykańskiej Agencji Żywności i Leków (FDA) w procedurze 510(k) oraz zatwierdzenie japońskich organów regulacyjnych. Oznacza to, że w ciągu około pięciu miesięcy skaner został dopuszczony przez trzy główne organy regulacyjne.

Skaner zaprojektowany z myślą o szybkości

Photonova Spectra wykorzystuje opracowaną przez GE HealthCare autorską technologię detektora Deep Silicon. Według spółki pozwala ona rejestrować informacje spektralne przy każdym badaniu, a nie tylko na żądanie. System wykonuje obrót w 0,23 sekundy i obejmuje obszar o szerokości 80 milimetrów podczas jednego obrotu. GE HealthCare wskazuje, że takie parametry umożliwiają uzyskanie obrazów bez zakłóceń wynikających z ruchu, także w złożonych przypadkach.

Urządzenie przetwarza do 50 razy więcej danych niż konwencjonalny skaner CT. Następnie przekazuje je do platformy NVIDIA przyspieszającej obliczenia, dzięki czemu większa szczegółowość obrazów nie powinna spowalniać pracy działu radiologii. Wraz z premierą GE HealthCare rozwija także partnerstwa badawcze z placówkami UZ Brussel w Belgii i Rigshospitalet w Kopenhadze. Współpraca ma pomóc w rozwijaniu zastosowań skanera w kardiologii, onkologii oraz diagnostyce układu mięśniowo-szkieletowego.

Wyniki spółki wspierają tę historię produktową. W kwartale zakończonym 30 czerwca GE HealthCare odnotowała rekordowy organiczny wzrost zamówień na poziomie 11,1%. Wskaźnik zamówień do przychodów (book-to-bill), pokazujący relację nowych zamówień do bieżącej sprzedaży, wyniósł 1,15, a wartość portfela zamówień sięgnęła 23,9 mld USD.

Przychody kwartalne wyniosły 5,3 mld USD, co oznacza wzrost o 5,7%. Segment Advanced Imaging Solutions, w którym znajduje się Photonova Spectra, zwiększył organiczne przychody o 5,0%. Przychody segmentu Pharmaceutical Diagnostics wzrosły natomiast o 14,6%.

Zarząd podtrzymał całoroczne prognozy. Zakłada organiczny wzrost przychodów o 3,0–4,0% oraz skorygowany zysk na akcję w przedziale 4,80–5,00 USD. Sugeruje to, że spółka liczy na dalszy wkład nowych produktów, takich jak Photonova Spectra.

Jeden z segmentów nadal ma problemy

Nie wszystkie części działalności rozwijają się jednak w tym samym tempie. Przychody segmentu Patient Care Solutions, obejmującego monitory pacjenta i powiązany sprzęt, spadły o 13,3% w kwartale zakończonym 30 czerwca 2026 roku. Segment przeszedł również do straty operacyjnej EBIT (wynik przed odsetkami i podatkami) w wysokości 26 mln USD. Jego marża obniżyła się o 1 150 punktów bazowych, czyli 11,5 punktu procentowego, w porównaniu z rokiem wcześniejszym.

GE HealthCare poinformowała, że analizuje strategiczne możliwości dla tego segmentu. Oznacza to, że przyszły kształt Patient Care Solutions pozostaje otwartą kwestią. W całej spółce skorygowana marża EBIT spadła o 40 punktów bazowych do 14,2%. Zarząd nadal oczekuje, że wpływ inflacji związanej z układami pamięci, ropą naftową i transportem wyniesie w tym roku około 250 mln USD.

Rozwodniony zysk na akcję wyniósł 1,24 USD i był o 16,5% wyższy niż rok wcześniej. Zysk netto sięgnął 561 mln USD. Oba wyniki uwzględniały 129 mln USD zwrotów związanych z cłami nałożonymi na podstawie ustawy International Emergency Economic Powers Act. Taki pozytywny wpływ nie będzie powtarzał się w każdym kwartale.

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty zmniejszyły się do 2,1 mld USD na 30 czerwca 2026 roku. W pierwszej połowie roku spółka przeznaczyła 2 293 mln USD na przejęcia. Łączne zadłużenie wynosiło 10,1 mld USD. Mimo tego GE HealthCare odkupiła w kwartale własne akcje za 200 mln USD. Oznacza to jednak, że bilans spółki jest bardziej obciążony, niż sugerowałby sam rachunek wyników.

Co mówią liczby

W ubiegłym kwartale akcje GE HealthCare posiadało 59 funduszy hedgingowych wobec 60 wcześniej. Był to niewielki spadek, a nie gwałtowny odwrót inwestorów. Udział pozycji krótkich w wolnym obrocie akcji wynosi 4,37%, co wskazuje na pewien poziom sceptycyzmu wobec spółki, ale nie na duże nagromadzenie pozycji krótkich.

1 września akcje GE HealthCare były notowane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 14,71. Taka wycena w niewielkim stopniu uwzględnia dwucyfrowy wzrost zamówień odnotowany przez spółkę. Inwestorzy najwyraźniej oczekują dalszych dowodów poprawy, zanim zaczną wyżej wyceniać akcje.

Dwa możliwe scenariusze

Photonova Spectra daje GE HealthCare mocny argument technologiczny. Skaner został dopuszczony do sprzedaży na trzech dużych rynkach w ciągu pięciu miesięcy i już przyciąga partnerów akademickich do badań. Jednocześnie ten sam kwartał przyniósł rekordowy wzrost zamówień, ale także kurczenie się segmentu Patient Care Solutions oraz zyski zwiększone przez zwroty ceł, które nie będą się powtarzać.

Optymistyczny scenariusz zakłada, że segmenty Advanced Imaging Solutions i Pharmaceutical Diagnostics będą rosły wystarczająco szybko, aby zrównoważyć spadek w Patient Care Solutions. W scenariuszu pesymistycznym problemy tego segmentu będą się pogłębiać, a inflacja okaże się szybsza niż zdolność spółki do podnoszenia cen.