Northern Trust zwiększa zaangażowanie w aktywa cyfrowe

26 sierpnia Northern Trust (NASDAQ: NTRS) i Commonwealth Superannuation Corporation, jeden z największych australijskich funduszy emerytalnych, podpisały memorandum o współpracy. Obie instytucje chcą zbadać możliwości rozwoju infrastruktury inwestycji cyfrowych nowej generacji.

Porozumienie obejmuje tokenizację, aktywa cyfrowe oraz rozwój możliwości związanych z cyfrową gotówką. Jest kontynuacją wcześniejszych prac obu organizacji w ramach Project Acacia — projektu badawczego prowadzonego przez Reserve Bank of Australia, który dotyczy aktywów poddanych tokenizacji. Współpracę ogłoszono nieco ponad miesiąc po publikacji bardzo mocnych wyników Northern Trust za drugi kwartał. Oba wydarzenia pokazują, jak 137-letni bank zajmujący się przechowywaniem i obsługą aktywów postrzega kierunek rozwoju instytucjonalnego rynku finansowego w najbliższej dekadzie.

Porozumienie z CSC nie jest programem pilotażowym z wyznaczoną datą uruchomienia. To ramy do analizy tokenizowanych depozytów, regulowanych aktywów wykorzystywanych do rozliczeń oraz innych cyfrowych mechanizmów płatniczych. Obie instytucje koncentrują się między innymi na zarządzaniu płynnością, sprawniejszym rozliczaniu transakcji oraz współdziałaniu tradycyjnej infrastruktury finansowej z nowymi ekosystemami cyfrowymi.

Justin Chapman, szef działu strategicznych partnerstw, aktywów cyfrowych i rynków finansowych w Northern Trust, określił współpracę jako sposób na „modernizację infrastruktury inwestycyjnej i tworzenie bardziej połączonych ekosystemów finansowych”. Northern Trust i CSC planują również stałą wymianę wiedzy, aby śledzić rozwój cyfrowego pieniądza.

Nowa inicjatywa jest rozwijana w momencie, gdy podstawowa działalność Northern Trust pozostaje bardzo mocna. Przychody banku w drugim kwartale wyniosły 2,7 mld USD, co oznacza wzrost o 13% rok do roku po wyłączeniu istotnych pozycji. Rozwodniony zysk na akcję wzrósł do 4,23 USD z 2,13 USD rok wcześniej. Na wynik wpłynął między innymi zysk przed opodatkowaniem w wysokości 525,4 mln USD z drugiej oferty wymiany akcji Visa klasy B.

Aktywa przechowywane i administrowane przez Northern Trust zwiększyły się o 11% rok do roku, do 20,0 bln USD. Aktywa pod zarządzaniem wzrosły o 16%, do 2,0 bln USD. Zarząd podniósł całoroczne prognozy wzrostu przychodów i dochodu odsetkowego netto do 9–10%, podczas gdy wcześniejsza perspektywa zakładała wzrost o średnią jednocyfrową wartość procentową. Rada dyrektorów zwiększyła kwartalną dywidendę o 10%, do 0,88 USD na akcję. W samym drugim kwartale Northern Trust przekazał akcjonariuszom 499,4 mln USD.

## Gdzie dynamika może osłabnąć

Umowa z CSC przyciąga uwagę, ale na tym etapie pozostaje porozumieniem dotyczącym analizy możliwości, a nie podpisanym kontraktem generującym przychody. Northern Trust mówi o „badaniu możliwości”, dlatego potencjalne korzyści finansowe współpracy nie są jeszcze określone. Dyrektor generalny Mike O’Grady opisał szersze podejście spółki do aktywów cyfrowych jako „ukierunkowane i zdyscyplinowane”. Sformułowanie to wskazuje zarówno na ambicję, jak i na ostrożność.

Wyniki za drugi kwartał zawierały również kilka zastrzeżeń dotyczących ich trwałości. Dyrektor finansowy Dave Fox wskazał, że część podwyższonych depozytów instytucjonalnych z pierwszej połowy 2026 roku ma wyjątkowy i przejściowy charakter. Ostrzegł, że nie należy oczekiwać ich utrzymania w trzecim kwartale, który jest dla banku sezonowo najsłabszym okresem pod względem średniej wartości depozytów.

Raportowane wyniki uwzględniły także około 220 mln USD kosztów restrukturyzacji i innych istotnych pozycji. W tej kwocie znalazły się między innymi strata w wysokości 73,9 mln USD związana z przebudową portfela papierów wartościowych, koszt zbycia oprogramowania w wysokości 61,5 mln USD oraz 51,0 mln USD odpraw związanych ze zmniejszeniem zatrudnienia. Nie przekreśla to mocnego kwartału, ale pokazuje, że część wzrostu miała jednorazowy charakter.

## Jak pozycjonują się inwestorzy z Wall Street

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Northern Trust spadła między dwoma ostatnimi kwartałami z 52 do 43. Może to wskazywać na mniejsze przekonanie części inwestorów instytucjonalnych do spółki. Udział akcji sprzedanych krótko wynosi zaledwie 2,27% akcji znajdujących się w publicznym obrocie. Sugeruje to, że obecnie niewielu inwestorów zdecydowanie zakłada spadek kursu.

1 września akcje Northern Trust były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 17,21. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki. Taka wycena nie wydaje się uwzględniać bardzo ambitnych założeń dotyczących przyszłych efektów rozwoju aktywów cyfrowych.

## Zakład na tokenizację wciąż niepotwierdzony

Northern Trust rozpoczyna kolejny etap z mocną pozycją finansową. Wzrost przychodów z opłat, podwyższenie prognoz i zwiększenie dywidendy wskazują na dobrą kondycję bieżącej działalności. Porozumienie z CSC wyznacza długoterminowy kierunek rozwoju, ale na razie nie jest źródłem potwierdzonych przychodów. Korzyść dla akcjonariuszy zależałaby od tego, czy Northern Trust zdoła przekształcić wczesne partnerstwa, takie jak współpraca z CSC, w szeroko wykorzystywaną infrastrukturę cyfrową generującą przychody z opłat, zanim zrobią to więksi konkurenci.