Akcje Novo Nordisk spadły o 4% mimo lepszych prognoz dla segmentu GLP-1

Novo Nordisk (NYSE:NVO), duńska firma farmaceutyczna odpowiedzialna za leki Wegovy i Ozempic, podniosła w środę prognozy na cały 2026 rok. Nie wystarczyło to jednak, aby zadowolić inwestorów. Akcje spółki spadły w Kopenhadze o ponad 4%, ponieważ inwestorzy z Wall Street pominęli lepsze prognozy i skupili się na dobrze znanym problemie: perspektywach kolejnej generacji najbardziej dochodowych leków.

Zarząd przewiduje obecnie, że w 2026 roku skorygowane przychody i skorygowany zysk operacyjny pozostaną bez zmian albo spadną maksymalnie o 6% przy stałych kursach walutowych. Poprzednia prognoza zakładała spadek od 4% do 12%. Prognozy się poprawiły, ale nie wzrosło zaufanie inwestorów.

Ostatni kwartał pokazał, że podstawowa działalność spółki nadal rozwija się solidnie. Skorygowane przychody wzrosły o 7% przy stałych kursach walutowych, do 78,49 mld DKK. Skorygowany zysk operacyjny zwiększył się o 11%, do 33,39 mld DKK.

Coraz lepiej radzi sobie doustna wersja leku Wegovy. W połowie lipca liczba cotygodniowych recept w Stanach Zjednoczonych przekroczyła 265 000, a łączna liczba recept przekroczyła już 5 mln.

Jednocześnie Novo Nordisk zaksięgowało 6,3 mld DKK niegotówkowych odpisów aktualizujących wartość projektów w fazie rozwoju. W tej kwocie 4 mld DKK dotyczyło leku monlunabant. Dodatkowo badanie sercowo-naczyniowe ZEUS nie osiągnęło głównego celu. Te rozczarowania przyćmiły kolejny kwartał solidnych wyników sprzedażowych.

Podwyższone prognozy zmniejszyły oczekiwany spadek przychodów i zysku operacyjnego. Wcześniejszy środek przedziału wynosił minus 8%, a obecnie jest to około minus 3%. Inwestorzy oczekiwali jednak czegoś więcej niż tylko poprawy matematycznych wyliczeń.

Reuters wskazywał na rosnące obawy dotyczące przyszłych leków Novo Nordisk oraz nasilającej się konkurencji ze strony Eli Lilly (NYSE:LLY), której oferta leków GLP-1 nadal zyskuje przewagę. Wegovy i Ozempic wciąż generują dla Novo Nordisk bardzo dużo gotówki, ale rynek patrzy już dalej i zastanawia się, jakie produkty pojawią się w następnej kolejności. Dopóki spółka nie pokaże, że ma w przygotowaniu kolejny przełomowy lek, każde niepowodzenie projektu będącego w fazie rozwoju może mieć nieproporcjonalnie duży wpływ na kurs akcji.

Wycena GF Value wskazuje, że przy cenie 45,13 USD akcje Novo Nordisk są notowane około 67,6% poniżej szacowanej wartości godziwej wynoszącej 139,24 USD. Tak duża różnica jest nietypowa w przypadku jednej z czołowych firm farmaceutycznych na świecie.

Inwestorzy przestali premiować dotychczasowe hity spółki i oczekują dowodów, że kolejna generacja leków również odniesie sukces. Dopóki Novo Nordisk ich nie przedstawi, kurs akcji może pozostawać pod presją. Jeśli jednak zarząd zrealizuje swoje plany, obecna wycena pozostawia dużo miejsca na jej ponowny wzrost.