NOV vs SLB N.V.: którą spółkę z branży energetycznej kupić w 2026 roku?

Spółki NOV i SLB N.V. działają w tym samym obszarze — dostarczają firmom z sektora energii sprzęt i usługi. Różnią się jednak modelem biznesowym i skalą. W praktyce przekłada się to na inne wyniki finansowe, inną strukturę kosztów i inny poziom ryzyka.

Dlaczego przygląda się NOV

NOV dostarcza kluczowe wyposażenie i rozwiązania technologiczne dla przemysłu naftowo-gazowego, w szczególności w obszarach budowy oraz dopełniania odwiertów (well construction i completion). Spółka sprzedaje wyspecjalizowany sprzęt wykonawcom wierceń oraz producentom energii, którzy potrzebują narzędzi działających w trudnych warunkach.

W roku obrotowym 2025 NOV wypracowało przychody na poziomie blisko 8,7 mld USD, czyli o 1,4% mniej niż rok wcześniej. Zysk netto wyniósł blisko 145,0 mln USD, a marża netto (ile zysku pozostaje z każdego dolara przychodów) kształtowała się na poziomie około 1,7%. Oznacza to spadek marży netto w porównaniu z poprzednim rokiem obrotowym.

Na podstawie bilansu na grudzień 2025 r. spółka ma wskaźnik długu do kapitału własnego (debt-to-equity) na poziomie około 0,4x. Wskaźnik ten, porównujący całkowity dług z kapitałem własnym akcjonariuszy, sugeruje, że spółka korzysta z umiarkowanego poziomu zadłużenia do finansowania działalności. Bieżący wskaźnik płynności (current ratio), czyli relacja aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych, wynosi około 2,4x, co wskazuje, że aktywa bieżące z nawiązką pokrywają zobowiązania krótkoterminowe. Dodatkowo spółka wygenerowała w roku obrotowym 2025 free cash flow na poziomie blisko 864,0 mln USD, czyli gotówkę pozostałą po uwzględnieniu wydatków operacyjnych i nakładów inwestycyjnych.

Dlaczego przygląda się SLB N.V.

SLB N.V. działa jako globalna firma technologiczna. Dostarcza rozwiązania cyfrowe oraz usługi związane z wydajnością złóż dla szerokiej grupy klientów z branży energii.

Spółka działa w czterech głównych dywizjach i obsługuje zarówno narodowe spółki naftowe, jak i duże zintegrowane podmioty w ponad 100 krajach. Żaden pojedynczy klient nie odpowiadał za więcej niż 10% przychodów w roku obrotowym 2025, co ogranicza ryzyko utraty istotnego kontraktu.

W roku obrotowym 2025 SLB N.V. miało przychody na poziomie około 35,7 mld USD, co oznacza spadek rok do roku o blisko 1,6%. Mimo tego lekkiego spadku przychodów spółka odnotowała zysk netto na poziomie około 3,4 mld USD. Przełożyło się to na marżę netto na poziomie około 9,4%, pokazując, że spółka zatrzymuje znaczącą część przychodów jako zysk.

Na podstawie bilansu na grudzień 2025 r. wskaźnik długu do kapitału własnego dla SLB N.V. wynosił około 0,5x. Oznacza to, że na każde 1 dolara kapitału własnego spółka ma około 0,5 dolara długu. Current ratio wynosiło około 1,3x, co wskazuje, że spółka dysponuje wystarczającą pulą aktywów płynnych, aby regulować krótkoterminowe zobowiązania. W roku obrotowym 2025 free cash flow osiągnęło blisko 4,8 mld USD, zapewniając spółce istotny zasób gotówki, który może zostać przeznaczony na reinwestycje lub zwroty dla akcjonariuszy.

Porównanie profilu ryzyka

NOV jest narażone na istotne ryzyka związane z wrodzoną zmiennością branży ropy i gazu, ponieważ wyniki spółki zależą od aktywności w wierceniach oraz liczby pracujących platform (rig counts). Spółka mierzy się także z ryzykiem geopolitycznym, ponieważ około 66% przychodów NOV w roku obrotowym 2025 pochodziło spoza Stanów Zjednoczonych. Dodatkowo poleganie na globalnych łańcuchach dostaw naraża działalność na wzrost kosztów oraz możliwe opóźnienia w transporcie kluczowych komponentów. Czynniki te mogą powodować nieprzewidywalne wahania zysków z roku na rok.

SLB N.V. mierzy się z podobnymi ryzykami branżowymi, ale jego ekspozycja międzynarodowa jest jeszcze większa — około 82% przychodów pochodzi z działalności poza USA. Oznacza to ryzyko sankcji handlowych oraz napięć społecznych w regionach, w których spółka konkuruje m.in. z Halliburton (NYSE:HAL) i Baker Hughes (NASDAQ:BKR). Dodatkowo spółka musi zarządzać przejściem na czystsze systemy energetyczne, ponieważ niepowodzenie w dostosowaniu portfela technologii może ograniczyć przyszły wzrost. Cyberbezpieczeństwo pozostaje również stałym zagrożeniem dla jej mocno zinformatyzowanych (zautomatyzowanych i opartych na danych) operacji.

Porównanie wyceny

SLB N.V. wygląda na spółkę wycenianą niżej na podstawie prognozowanych zysków, natomiast NOV notowana jest przy wyraźnie niższym mnożniku do sprzedaży.

Wskaźniki wyceny:

• Forward P/E: NOV 24,0x, SLB N.V. 21,2x (benchmark dla sektora: 21,4x)
• P/S (cena do sprzedaży): NOV 0,8x, SLB N.V. 2,3x

Benchmark sektora wykorzystuje SPDR XLE sector ETF.

Którą spółkę kupić w 2026 roku?

NOV i SLB N.V. obsługują rynek energii w inny sposób. To co prawda niezmiennie sektor o kluczowym znaczeniu, ale może on też być bardzo cykliczny. Jeśli rozważasz wybór między tymi dwiema spółkami, warto wziąć pod uwagę kilka kwestii.

NOV produkuje sprzęt wiertniczy i inne elementy wykorzystywane przy wydobyciu ropy i gazu. Popyt na jej produkty bywa wysoki, ale jest silnie cykliczny, ponieważ producenci energii często ograniczają nakłady inwestycyjne, gdy słabną ceny gazu i ropy. Dla części inwestorów dużą zaletą jest bilans spółki, ponieważ NOV ma stosunkowo niskie zadłużenie.

SLB jest coraz bardziej nastawione na technologię: oferuje rozwiązania cyfrowe i analitykę danych. Firma jest też mocno zaangażowana w wiercenia na morzu dzięki swojej jednostce OneSubsea. Te obszary działalności charakteryzują się wyższą rentownością, a globalna skala ogranicza ryzyko uzależnienia od jednego regionu lub jednego klienta. SLB ma wyższe zadłużenie niż NOV, ale generuje istotnie większe przychody i zyski, co wraz z przepływami pieniężnymi pozwala obsługiwać dług i jednocześnie wypłacać wyższą dywidendę akcjonariuszom.

Obie spółki mogą dobrze wypadać, jeśli inwestycje w energię utrzymają się na wysokim poziomie. Jednak ze względu na potencjał długoterminowego wzrostu, rentowność i wycenę SLB wygląda na mocniejszy wybór dla większości inwestorów.

Jak inwestor powinien patrzeć na NOV „tu i teraz”

Przed zakupem akcji NOV warto wziąć pod uwagę, że zespół Stock Advisor wskazał 10 spółek, które — jego zdaniem — są obecnie najlepszym wyborem dla inwestorów do kupienia. NOV nie znalazło się w tym zestawieniu.

W ramach Stock Advisor podawane są też przykłady stóp zwrotu dla wcześniejszych rekomendacji, m.in. dla Netflix (od rekomendacji z 17 grudnia 2004 r.) oraz dla Nvidia (od rekomendacji z 15 kwietnia 2005 r.). Podano również informację o łącznym średnim zwrocie programu Stock Advisor wynoszącym 892% do 27 czerwca 2026 r., przy 205% dla S&P 500.

Na tym etapie oba przedsiębiorstwa mogą dobrze wypadać, jeśli nakłady inwestycyjne w sektor energii pozostaną wysokie. Różnica polega na tym, że SLB łączy większy potencjał wzrostu w dłuższym horyzoncie, wyższą rentowność oraz poziom wyceny, który dla wielu inwestorów może wyglądać korzystniej.