Northern Trust (NTRS): dwa argumenty za obserwacją i jeden powód do ostrożności

Northern Trust w ostatnich miesiącach radzi sobie lepiej niż rynek. W ciągu sześciu miesięcy kurs spółki wzrósł do 176,96 USD, co oznacza +22,9%. W tym samym czasie akcje spółki pokonały S&P 500, osiągając przewagę o 14,4%.

To wzrostowe zachowanie wiąże się m.in. z solidnymi wynikami kwartalnymi. Coraz więcej osób zaczyna też zastanawiać się, czy to dobry moment na zakup.

Northern Trust — czym zajmuje się firma

Northern Trust powstał w 1889 r. w Chicago, w czasie odbudowy miasta po Wielkim Pożarze. Dzisiaj spółka (NASDAQ: NTRS) dostarcza rozwiązania z obszaru zarządzania majątkiem, usług powierniczych (asset servicing) oraz bankowości dla firm, instytucji, rodzin i osób o wysokich dochodach — na całym świecie.

Dlaczego warto przyglądać się NTRS

1) Zysk na akcję (EPS) rósł w miarę stabilnie

EPS (earnings per share), czyli zysk na akcję, pokazuje, czy firma potrafi zamieniać sprzedaż w realny zysk. W dłuższym okresie wzrost EPS pozwala ocenić, czy spółka rośnie „jakościowo”, a nie tylko zwiększa przychody.

W przypadku Northern Trust EPS rósł w tempie 10,7% skumulowanego rocznego tempa wzrostu (CAGR) w ostatnich pięciu latach. Dla porównania przychody rosły w tempie 6,5% rocznie (ujęcie roczne). Innymi słowy: spółka poprawiała rentowność w przeliczeniu na jedną akcję wraz z rozwojem.

2) Rentowność kapitału (ROE) pokazuje sensowne tempo wzrostu

ROE (return on equity), czyli zwrot z kapitału własnego, informuje, ile zysku firma generuje z każdego dolara kapitału wniesionego przez akcjonariuszy. Dla banków i instytucji finansowych ROE bywa ważnym wskaźnikiem, bo zysk może zasilać kolejne inwestycje poprzez zatrzymane zyski, skup akcji własnych i dywidendy.

W ostatnich pięciu latach Northern Trust osiągał średnie ROE na poziomie 13%. To wynik uznawany za dobry w branży usług finansowych, gdzie przeciętna wartość bywa bliższa okolicom 10%, a wyniki powyżej 25% często są szczególnie doceniane. Spółka wygląda tu na dobrze zarządzaną i konkurencyjną.

Jeden powód do ostrożności

Długoterminowy wzrost przychodów rozczarowuje

O jakości biznesu często można wnioskować po tym, czy firma potrafi rosnąć przez lata, a nie tylko poprawiać wyniki od czasu do czasu.

Northern Trust osiągał 6,5% rocznego skumulowanego wzrostu przychodów (annualized) w ostatnich pięciu latach. To tempo wzrostu określane jako przeciętne i wypada słabiej na tle reszty sektora finansowego.

W jakiej wycenie rynek widzi NTRS

Mimo że w Northern Trust widać duży potencjał, spółka ma też otwarte pytania. Przy kursie 176,96 USD akcje są wyceniane na 16,1× prognozowane P/E (forward P/E), czyli wskaźnik cena do zysku liczony na podstawie prognozowanych wyników.

Inwestorzy, którzy rozważają zakup, zwykle zestawiają to z tym, co dzieje się z EPS i ROE, oraz z tym, czy przychody wrócą do wyraźniejszego tempa wzrostu.