No Dot Plot, bez Forward Guidance: pierwsze posiedzenie Warsha

Fed utrzymał stopy procentowe w przedziale 3,50%–3,75% w środę i ponownie zadeklarował, że dąży do przywrócenia stabilności cen.

Decyzja ws. dot plot spotkała się z krytyką

Warsh zdecydował, że nie złoży tzw. dot plot, czyli projekcji liczbowych planów stóp procentowych poszczególnych decydentów. Ekonomiści zwracali uwagę, że ostatnie Summary of Economic Projections (SEP) wskazywało na wyższą ścieżkę stóp, niż oczekiwano w marcu.

Claudia Sahm, była ekonomistka Fed, napisała na platformie X, że SEP miał pokazać właściwą ścieżkę polityki potrzebną do realizacji podwójnego mandatu banku centralnego w kolejnych latach. Jednocześnie Sahm podkreśliła, że Warsh odmówił udziału w tym ćwiczeniu, a następnie odmówił przedstawienia swojego toku myślenia podczas konferencji prasowej.

Warsh wyjaśnił, że nie przedstawił dot plot, ponieważ nie uznaje indywidualnych prognoz stóp za przydatne w „obecnym układzie uwarunkowań polityki”.

Mohamed El-Erian, uznawany ekonomista, w rozmowie z CNBC ocenił, że inwestorzy zbyt mocno skupiają się na dot plot i patrzą na spotkanie przez pryzmat ram wypracowanych w okresie rządów byłego przewodniczącego Jerome’a Powella.

Komunikat o inflacji wysuwa się na pierwszy plan

W ocenie ekonomistów na znaczeniu zyskało też ponowne podkreślenie przez Fed kwestii inflacji, w tym sformułowanie, że „komitet dostarczy stabilność cen”. Sahm skomentowała, że mówienie o dostarczeniu stabilności cen bez wyjaśnienia, jak bank centralny zamierza to osiągnąć, to „puste słowa”.

El-Erian wskazał, że uwagi Warsha odzwierciedlają niepokój związany z historią działań Fed w obszarze inflacji. Zwrócił uwagę, że inflacja pozostaje powyżej celu banku centralnego od 63 kolejnych miesięcy.

Warsh zaznaczył jednocześnie, że cel Fed 2% nie zostanie zmieniony dopóki Fed nie odzyska zdolności do jego osiągania.

„Warsh sygnalizuje, że jego Fed będzie skoncentrowany na inflacji, i wygląda na to, że nie przejmuje się tym, czy wierzycie, że koncentruje się również na zatrudnieniu” — napisał Justin Wolfers w swoim blogu „Platypus Economics”.

Program reform i zmiana sposobu komunikowania

Poza samą polityką stóp procentowych Warsh zapowiedział utworzenie pięciu zespołów roboczych, które mają przeanalizować komunikację Fed, zarządzanie bilansem, źródła danych, produktywność i zatrudnienie oraz ramy dotyczące inflacji.

El-Erian opisał konferencję prasową Warsha jako „masterclass w komunikacji banku centralnego” i nazwał uruchomienie procesu przeglądowego „pilnie potrzebnym, nastawionym na reformy oddechem świeżego powietrza”.