Netflix spadł o blisko połowę w 12 miesięcy. Powodem wolniejsze prognozy i zmiana modelu

Netflix (NASDAQ: NFLX) przeżywa wyraźną korektę kursu. W piątek akcje spadły o 7,3% po publikacji wyników za II kwartał. Łącznie w 2026 roku kurs jest niżej o ponad 26%, a w ujęciu ostatnich 12 miesięcy wartość akcji skurczyła się o blisko połowę.

Spółka oczekuje, że tempo wzrostu przychodów w III kwartale wyhamuje. W praktyce coraz więcej wskazuje na to, że Netflix może zacząć przypominać tradycyjnego operatora kablowego, a nie wyraźnie wyróżniającego się „disruptora” branży rozrywki.

Dodatkowo Netflix ogranicza zakres danych publikowanych inwestorom. W zeszłym roku spółka przestała raportować kwartalne liczby subskrybentów. Od przyszłego roku firma planuje też zmniejszyć częstotliwość podawania danych o oglądalności do raz w roku, podczas gdy obecnie robi to dwa razy w roku.

Za pierwsze półrocze 2026 roku Netflix raportuje wzrost „godzin oglądania” o 2%. Dla porównania w pierwszej połowie 2025 roku było to +1,5%.

Netflix przesuwa akcent w kierunku modelu podobnego do telewizji liniowej. Spółka zaczyna mocniej stawiać na wydarzenia na żywo oraz reklamę. Pozyskanie głośnych transmisji, takich jak duże wydarzenia sportowe, bywa kosztowne. W tym roku transmisje na żywo mają odpowiadać za ponad 5% wydatków Netflixa na treści, mimo że będą stanowić tylko 1% godzin oglądania.

Zarząd uważa jednak, że właśnie tego typu programy przekładają się na dobre wyniki w pozyskiwaniu nowych członków (subskrybentów). Dlatego Netflix traktuje je jako jeden z filarów kampanii reklamowej.

Firma poinformowała, że jest już na „zaawansowanym etapie” przygotowań do sprzedaży reklam w ramach formatu upfront w Stanach Zjednoczonych (upfront to zawieranie wcześniej, z wyprzedzeniem, umów reklamowych). Netflix spodziewa się szybko sfinalizować zobowiązania reklamodawców.

Równolegle spółka oferuje tańsze pakiety subskrypcji z reklamami w wybranych rynkach, aby przyspieszać wzrost.

Za II kwartał Netflix pokazał solidne wyniki. Przychody wzrosły o 13% do 12,56 mld USD. Zysk na akcję po korektach (Adjusted EPS) wzrósł o 11% do 0,80 USD.

Konsensus analityków zakładał średnio 0,79 USD zysku na akcję przy przychodach 12,59 mld USD. Według przedstawionych danych wzrost przychodów był dość równomierny w regionach: od 14% w USA i Kanadzie do 20% w regionie Azja i Pacyfik.

Na dalszą część roku Netflix przedstawił prognozy dla III kwartału. Spółka zakłada, że tempo wzrostu przychodów spowolni do poziomu poniżej 12%, a Adjusted EPS ma wynieść 0,82 USD.

Dlaczego autor podkreśla ostrożność? Netflix ma generować mocny wolny przepływ środków pieniężnych i rozwijać przychody w tempie mieszczącym się w niskich dziesiątkach procent, ale zdaniem komentujących coraz trudniej jest mówić o przełamywaniu rynku tak mocno jak wcześniej. W wycenie rynkowej spółka handluje mniej więcej po 20x prognozowanego wskaźnika P/E (cena do zysku) dla 2026 roku.

W ocenie rynek może przechodzić etap przejściowy, w którym Netflix będzie musiał znaleźć nową bazę inwestorów. Komentatorzy wskazują, że zamiast od razu kupować, warto obserwować kurs i poczekać na tańszy poziom.