Nadal widać presje inflacyjne „w tle” — Fed w ocenie RBC Capital Markets

Redakcja InwestHub · 15 lipca 2026 12:09

Czerwcowy odczyt CPI „bazowej” (core CPI) przyniósł chwilową ulgę, ale Frances Donald, główna ekonomistka RBC Capital Markets, podkreśla, że presje inflacyjne „w tle” pozostają poważnym powodem do niepokoju dla Rezerwy Federalnej (Fed).

W rozmowie na podcaście Bloomberg Donald zaznaczyła, że spadek inflacji ogólnej wynika niemal w całości z niższych cen energii. Jednocześnie bazowa inflacja nadal wynosi 2,6%, mimo że ponad pięć lat temu Stany Zjednoczone weszły w okres inflacji utrzymującej się powyżej poziomu docelowego.

Ekonomistka zwróciła uwagę, że zmienne elementy, takie jak ubezpieczenie samochodowe oraz usługi telefonii bezprzewodowej, w tym miesiącu obniżyły bazowy CPI. Nie zmienia to jednak faktu, że obszary, które są dla konsumentów najważniejsze, wciąż idą w górę.

„Nie wiem, czy powinniśmy mówić, że inflacja została całkowicie rozwiązana, skoro bazowa inflacja w Ameryce wciąż wynosi 2,6%” — powiedziała Donald. Dodała, że ceny żywności wzrosły o 3% i „wciąż najpewniej będą przyspieszać”.

Donald przedstawiła ramy, w których dzieli bieżącą inflację mniej więcej na dwie równe części: czynniki „podażowe”, w tym AI, taryfy (cła) oraz zakłócenia w globalnej żegludze, oraz presje „popytowe” wynikające z napiętego rynku pracy i silnego wzrostu nominalnego (czyli niewyrażonego w realnych wartościach po uwzględnieniu inflacji).

Choć banki centralne mogą „przeczekać” wzrosty cen wynikające z problemów po stronie podaży, Donald podkreśla, że Fed musi pozostać uważny na inflację napędzaną popytem.

„Fed można zrozumieć — i wszystkie banki centralne na świecie można zrozumieć — że chcą przymknąć oko na inflację wynikającą z podaży, która sprawia, że znajdziemy się powyżej 2%, ale muszą pozostać skoncentrowane na stronie popytowej” — wyjaśniła.

Donald przeniosła akcent z implikacji dla polityki Fed na to, co pokazują dane o amerykańskich konsumentach. Jej zdaniem ceny wzrosły w ciągu pięciu lat o około 30%, a ponieważ oszczędności zostały nadwątlone, a zwroty podatkowe się wyczerpały, typowy konsument nie jest w stanie udźwignąć kolejnego „szoku cenowego”.

„Konsumenci dużo mniej przejmują się zmianami rok do roku. Interesuje ich gospodarka realna. I właśnie to pokazują dane CPI z dzisiejszego poranka. Sugerują one pewną krótkoterminową ulgę, ale ceny są wciąż zbyt wysokie” — dodała.

RBC utrzymuje, że Fed na razie pozostanie w trybie „hold”, a Donald przestrzegła przed wyciąganiem zbyt daleko idących wniosków z przejściowych wahań lub efektów bazowych, które mogłyby obniżyć inflację ogólną nawet do 1,3% w drugim kwartale przyszłego roku.

Jak zauważyła, bazowa inflacja prawdopodobnie utrzyma się w okolicach środka do górnej części przedziału 2–3%. Mimo tych wyzwań Donald podtrzymuje, że czynniki strukturalne — inwestycje infrastrukturalne, wzrost produktywności i zamożny konsument na szczycie skali dochodów — sprawiają, że trudno jest obstawiać przeciwko szerszej gospodarce USA w perspektywie 2027 roku.

Dyskusje o SP500 na forum

Forum spółki →

▸ Komentarze (0)

Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.