Morgan Stanley ostrzega przed podwyżką stóp, jeśli bezrobocie spadnie poniżej 4%

Morgan Stanley nie zmienia bazowego scenariusza i prognozuje, że Fed utrzyma stopy procentowe do końca roku. Jednocześnie bank sygnalizuje, że w razie pogorszenia kluczowych wskaźników może dojść do rewizji podejścia w stronę podwyżek.

Analityk Michael Gapen ocenił, że napływ danych od posiedzenia czerwcowego (czerwcowe posiedzenie FOMC) sprawił, iż bank jest „marginalnie bardziej komfortowy” w swoim scenariuszu bez podwyżek.

W uzasadnieniu wskazał m.in. na spadek cen ropy po memorandum w sprawie USA–Iran oraz oczekiwanie, że efekt przenoszenia ceł na ceny (tariff pass-through) będzie się kończył.

W prognozach inflacyjnych Morgan Stanley zakłada, że w IV kwartale inflacja PCE w ujęciu „headline” (łączna) wyniesie 3,2%, a inflacja PCE „core” (bez najbardziej zmiennych składników) 3,0%. Bank podkreśla, że są to wartości „znacznie poniżej” mediany prognoz uczestników FOMC.

Na rynku pracy Morgan Stanley przewiduje wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (payroll gains) na poziomie 50 000–60 000 miejsc pracy miesięcznie w okresie letnim. Taki poziom ma wystarczyć, by bezrobocie pozostawało mniej więcej stabilne.

Gapen dodał jednak wyraźny warunek: jeśli stopa bezrobocia spadnie poniżej 4,0%, Fed może uznać ryzyko „przegrzania” rynku pracy i to może uzasadniać podwyżki stóp.

Jeśli chodzi o inflację, bank oczekuje w kolejnych miesiącach miesięcznych odczytów inflacji core PCE oraz CPI na poziomie 0,2% lub niższym. Jednocześnie zastrzega, że jeśli miesięczne tempo wzrostu inflacji core utrzyma się na 0,3% lub wyżej miesiąc do miesiąca (month-over-month), albo jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie znów się nasili, jego ocena może się zmienić.

Morgan Stanley sugeruje też, że prognozy samego Fed dotyczące inflacji mogą być zawyżone. Bank zwraca uwagę, że część założeń mogła powstać wcześniej, zanim doszło do wyraźnego spadku cen ropy po porozumieniu USA–Iran. W takim układzie prognozy podwyżek stóp przygotowane przez 9 uczestników FOMC mogły opierać się na mniej aktualnych założeniach.