Czy mieszkalnictwo, obligacje i blockchain zmienią obraz JPMorgan Chase?

W ostatnich tygodniach JPMorgan Chase & Co. zadeklarował wypłatę dywidend od akcji uprzywilejowanych serii II, OO i PP. Bank rozpoczął również emisję nowych obligacji o stałym oprocentowaniu, które mogą zostać wykupione przed terminem. Są to uprzywilejowane, niezabezpieczone papiery dłużne, czyli takie, które mają pierwszeństwo w spłacie, ale nie są zabezpieczone konkretnymi aktywami. Ich terminy zapadalności przypadają na lata 2030–2056.

JPMorgan rozszerza także sieć płatności blockchain Kinexys i zobowiązał się przeznaczyć ponad 750 mld USD do 2035 roku na inicjatywy mieszkaniowe w Stanach Zjednoczonych. Bank łączy w ten sposób tradycyjne finansowanie i narzędzia zwrotu kapitału akcjonariuszom z płatnościami opartymi na blockchainie oraz finansowaniem mieszkalnictwa na dużą skalę. Połączenie dużych inwestycji w mieszkalnictwo z nowymi emisjami obligacji może wpłynąć na sposób postrzegania JPMorgan przez inwestorów.

Aby inwestować dziś w JPMorgan Chase, trzeba zakładać, że bank będzie w stanie przekształcić zdywersyfikowany, zaawansowany technologicznie model działalności w stabilne wyniki finansowe. Jednocześnie musi radzić sobie z rosnącymi wymaganiami regulacyjnymi i presją konkurencji.

Najnowsze wypłaty dywidend od akcji uprzywilejowanych, emisja obligacji z terminami zapadalności od 2030 do 2056 roku oraz zobowiązanie dotyczące mieszkalnictwa o wartości ponad 750 mld USD nie zmieniają istotnie najbliższego katalizatora dla akcji. Jest nim zainteresowanie inwestorów odpornością marż, czyli zdolnością banku do utrzymania różnicy między przychodami a kosztami finansowania. Główne ryzyko nadal wiąże się z zaostrzeniem regulacji i wyższymi kosztami kapitału.

Rozbudowa sieci płatności blockchain Kinexys, której ważnym etapem było uruchomienie działalności przez Dukhan Bank w tej sieci, wpisuje się w jeden z kluczowych czynników wzrostu: wykorzystywanie płatności cyfrowych i tokenizacji, czyli zamiany praw do aktywów na cyfrowe tokeny, do ochrony i zwiększania przychodów prowizyjnych w warunkach rosnącej konkurencji ze strony firm z sektora technologii finansowych oraz stablecoinów.

Duża liczba nowych obligacji o stałym oprocentowaniu i możliwości wcześniejszego wykupu może mieć znaczenie dla oceny elastyczności bilansu banku. Inwestorzy będą jednocześnie porównywać tę elastyczność z ryzykiem większej zmienności przychodów z handlu oraz bankowości inwestycyjnej.

Mimo mocnych ostatnich wyników JPMorgan musi liczyć się z tym, że rosnące wydatki i wyższe odpisy na oczekiwane straty kredytowe mogą z czasem stopniowo obniżać marże netto.

Prognozy dla JPMorgan Chase zakładają, że w 2029 roku bank osiągnie 224,5 mld USD przychodów i 67,8 mld USD zysku. Oznaczałoby to wzrost przychodów o 6,4% rocznie oraz zwiększenie zysku o około 4,2 mld USD względem obecnego poziomu 63,6 mld USD.

Szacowana wartość godziwa akcji JPMorgan Chase wynosi 373,86 USD. To około 3% powyżej obecnej ceny rynkowej.

Najbardziej pesymistyczni analitycy zakładali już wcześniej około 215 mld USD przychodów i 63,5 mld USD zysku JPMorgan Chase w 2029 roku. Nowe emisje obligacji, kapitał przeznaczany na mieszkalnictwo oraz rozwój blockchaina mogą więc złagodzić obawy dotyczące presji na marże i kosztów kredytowych albo je wzmocnić, jeśli te obciążenia okażą się większe, niż obecnie przewiduje większość rynku.