Microsoft i Meta spadają w 2026 r. Powód? Rynek nie wierzy w zwrot z inwestycji w AI

W 2026 roku inwestorzy spoglądają na Microsoft i Meta z coraz większym niepokojem, bo oba kursy znajdują się w ujemnej części roku. Meta jest niżej o prawie 10%, a Microsoft o ponad 20%. Skoro to jedni z najważniejszych dostawców technologii AI na dużą skalę, rynek i tak nie kupuje tego, co firmy pokazują w praktyce.

Największe rozczarowanie dotyczy zwrotu z inwestycji (ROI) wydatków na AI. ROI to w najprostszych słowach pytanie o to, ile zysku firma potrafi realnie wypracować dzięki temu, że wydaje pieniądze na technologię.

Dlaczego Meta jest tak mocno na minusie

Spadek Meta wynika przede wszystkim z obaw rynku o to, czy strategia AI faktycznie przyniesie efekt. Inwestorzy zestawiają obecne ruchy z wcześniejszą „wpadką” z metaverse. Wtedy firma przeznaczyła miliardy dolarów na rozwój świata wirtualnego, który ostatecznie nie spełnił oczekiwań i został zamknięty.

Teraz Meta wydaje setki miliardów dolarów na centra danych pod AI i wykorzystuje tę moc obliczeniową do zastosowań wewnętrznych. Problem w tym, że rynek nie widzi przełomowego modelu, który byłby łatwo przekładalny na konkretne rezultaty biznesowe.

Choć model Llama jest szeroko wykorzystywany na platformach społecznościowych Meta, w społeczności AI nie zyskał jeszcze wyraźnego, szerokiego przełożenia na „standard” całej branży. Dodatkowo Meta nie pobiera za to opłat, więc inwestorzy nie widzą też jasnej ścieżki do monetyzacji tego rozwiązania.

Meta stawia na duży zakład: model „superinteligencji”, który ma współpracować z okularami AI i pozwalać widzieć oraz wchodzić w interakcje ze światem. Jeśli ten plan wypali, wydatki mogą się zwrócić. Jeśli nie, rynek obawia się, że dziesiątki lub setki miliardów dolarów pójdą na marne.

Dlaczego Microsoft też spada, mimo że AI mu „działa”

W przypadku Microsoftu sytuacja jest mniej jednoznaczna. Tu argument „AI działa” brzmi mocniej, bo strategia firmy przynosi mierzalny efekt. Microsoft podaje, że w ostatnim kwartale roczna stopa przychodów z AI przekroczyła 37 mld USD. To wzrost o 123% rok do roku.

W tej grupie produktów działa m.in. Copilot, który stał się ważnym narzędziem dla firm.

Microsoft ma też rozwijający się segment chmury. Firma raportuje, że przychody z cloud rosną o 40% rok do roku. W skrócie: Microsoft spełnia kilka kluczowych warunków, które inwestorzy zwykle wiążą z firmami dobrze pozycjonowanymi w świecie AI.

Mimo tego rynek pozbywa się akcji. Jednym z powodów może być prosty czynnik: inwestorzy oczekiwali szybszego „przełożenia” efektów na wycenę.

Wyceny obu spółek są do siebie podobne

Teraz obie firmy handlują na podobnych mnożnikach, przy czym Meta jest minimalnie tańsza. Dla punktu odniesienia: indeks S&P 500 wyceniany jest na 21,5 razy prognozowane zyski na przyszłość (forward earnings). To oznacza, że Microsoft i Meta są notowane z dyskontem wobec szerokiego rynku.

Co może odwrócić sytuację w Meta: chmura

Jedna zapowiedź może mocno zmienić trajektorię Meta. Chodzi o biznes w chmurze (cloud computing). Inwestorzy często odpuszczają wydatki firm takich jak Microsoft na centra danych, jeśli pieniądze pracują później jako pojemność chmurowa z dobrze określonym zwrotem.

Meta nie ma jeszcze tej wyraźnej, dobrze znanej ścieżki monetyzacji. Dlatego rosną plotki, że firma może uruchomić własny biznes chmurowy. Jeśli do tego dojdzie, inwestorzy mogliby dostać bardziej czytelny model częściowego zarabiania na mocy obliczeniowej. W efekcie kurs mógłby zyskać na oczekiwaniach.

Dlaczego jednak „lepszym zakładem” ma być Microsoft

Mimo tej potencjalnej zmiany, za bezpieczniejszy wybór uznaje się Microsoft. Firma już ma silny segment chmury oraz rozwijający się biznes AI, a ryzyko realizacji planu (execution risk) ma być ograniczone.

W praktyce oznacza to, że jeśli Microsoft nie rozczaruje w kolejnym kwartale, rynek może zacząć odrabiać straty. W ramach tej argumentacji nie ma wielu powodów, by kurs był tak słaby, skoro spółka realizuje wyniki na wysokim poziomie.