Micron: mocne wyniki w III kw. i podwyższona prognoza. Czy warto kupić?

Akcje spółek produkujących układy scalone spadły w tym tygodniu, a Micron Technology (NASDAQ:MU) znalazł się w centrum korekty. Po silnym rajdzie w pierwszej połowie 2026 r. kurs oddał zyski wobec obaw o wydatki inwestycyjne TSMC, planowanej oferty CXMT oraz plotek o ograniczeniach eksportowych HBM.

Wyznaczam cenę docelową 928,59 USD, co przy zamknięciu w czwartek na poziomie 853,20 USD daje potencjał wzrostu 8,84%. Rekomendacja: kupuj, wysoki poziom pewności.

Micron spadł 13,96% w ciągu ostatniego tygodnia i 16,4% w ciągu miesiąca, ale od początku roku pozostaje na plusie 199,12%. Notowania są około 19% poniżej 52-tygodniowego szczytu 1 254,81 USD.

W III kwartale fiskalnym 2026, raportowanym 24 czerwca 2026 r., Micron osiągnął przychody 41,46 mld USD (wzrost 345,7% r/r), skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) 25,11 USD oraz marżę brutto 84,9%. Prognoza na IV kwartał zakłada około 50 mld USD przychodów i marże brutto bliskie 86%. Spadki kursu odzwierciedlają zmianę nastrojów, podczas gdy fundamenty pozostają silne.

Bycza teza opiera się na strukturalnym niedoborze pamięci. CEO Sanjay Mehrotra powiedział analitykom, że "popyt na DRAM i NAND nadal znacząco przekracza podaż branżową. Oczekujemy, że napięte warunki utrzymają się poza rokiem kalendarzowym 2027." DRAM i NAND to typy pamięci komputerowej; DRAM służy głównie jako pamięć operacyjna, a NAND jako pamięć masowa.

Micron już wygenerował ponad 1 mld USD przychodów z HBM4. Firma ma 16 Strategicznych Umów z Klientami (SCA) obejmujących około 100 mld USD pozostałych zobowiązań do wykonania. Według tej struktury umów część przyszłych przychodów jest zabezpieczona minimalnymi cenami, co zmniejsza cykliczność wyników.

Analitycy KeyBanc podnieśli cel do 1 750 USD podczas korekty. Scenariusz byczy zakłada osiągnięcie 1 330,10 USD w ciągu 12 miesięcy, co dawałoby zwrot 55,9%, jeśli ceny HBM i wolumeny z SCA będą zgodne z planami zarządu.

Ryzyka warte uwagi obejmują reset wyceny i presję podaży. Nastroje rynkowe wskazały na spadek 8,2% 16 lipca powiązany z planowaną ofertą CXMT o wartości 8,5 mld USD oraz pogłoskami o ograniczeniach eksportowych HBM. Micron ujawnił stratę z wcześniejszej spłaty długu w wysokości 325 mln USD oraz nakłady inwestycyjne (capex) w III kwartale na poziomie 7,83 mld USD; całoroczne nakłady inwestycyjne w roku fiskalnym 2026 są szacowane na około 27 mld USD. Dodatkowo aktywność insiderów przeważała w stronę sprzedaży netto.

Zwolennicy byczej tezy argumentują, że nakłady inwestycyjne finansują rozbudowę mocy czystych sal produkcyjnych potrzebnych do złagodzenia braków w 2027 r., a SCA z minimalnymi cenami gwarantują, że "marże brutto przy najniższym poziomie będą znacznie wyższe niż szczyty z poprzednich cykli." Nasz scenariusz niedźwiedzi wskazuje na cenę 677,88 USD.

W porównaniu do konkurentów notowanych w USA najczystsze spółki porównawcze to Sandisk (NASDAQ:SNDK) i Western Digital (NASDAQ:WDC). Sandisk w III kwartale fiskalnym 2026 osiągnął skorygowany zysk na akcję 23,41 USD, przychody wzrosły 251% r/r, a marża brutto wyniosła 78,4%, co potwierdza falę wzrostu cen w sektorze pamięci, z której korzysta Micron.

Western Digital, po wydzieleniu Sandisk i skupieniu się na dyskach HDD, zanotował przychody 3,34 mld USD (wzrost 45,5%) i marżę brutto przekraczającą 50% po raz pierwszy od lat. Obie firmy korzystają z tej samej fali popytu na pamięć dla AI, ale rosną wolniej i operują przy niższych absolutnych przychodach oraz marżach niż Micron. W takim porównaniu wyznaczona cena docelowa wydaje się umiarkowana.

Prognozy cenowe (przy założeniu realizacji HBM4E, rozbudowy czystych sal produkcyjnych w Idaho i Nowym Jorku oraz utrzymania silnego popytu AI na pamięć):

• 2026: 928,59 USD
• 2027: 947,68 USD
• 2028: 1 010,00 USD
• 2029: 1 069,49 USD
• 2030: 1 130,00 USD

Znaczące ryzyko większego spadku lub wzrostu może wynikać z ograniczeń eksportowych, przyspieszonego skalowania CXMT lub gwałtownego spadku popytu oczekiwanego w 2028 r.