Micron mimo mocnego raportu Q3 dostał ocenę „Trzymaj”

Micron Technology (MU) mimo mocniejszych od oczekiwań wyników za fiskalny Q3 2026 otrzymał wśród analityków ocenę „Trzymaj” (Hold). Decyzja pojawiła się w trakcie tygodniowej wyprzedaży w sektorze technologicznym i półprzewodników.

W czwartek kurs Micron wzrósł o około 16% po tym, jak spółka ogłosiła wyniki lepsze od prognoz oraz podniosła perspektywę na cały rok. Pod koniec tygodnia notowania spadły jednak o około 7%, m.in. po przecenie o około 13% we wtorek, gdy rynek ciągnął szeroki sentyment dla spółek technologicznych.

Najważniejsze argumenty „byków”

Analitycy wskazywali, że Q3 przyniósł wyniki wyraźnie powyżej oczekiwań. Podkreślano m.in. przychody w wysokości 41 mld USD wobec prognoz 35 mld USD oraz prognozę zysku na akcję (EPS) na Q4 na poziomie 31 USD w ujęciu „non-GAAP”, wyraźnie powyżej konsensusu.

Zwracano również uwagę na bardzo dynamiczny wzrost w ujęciu kwartalnym i rocznym. Przychody miały wzrosnąć sekwencyjnie o 74%, a rok do roku o 346%. Podkreślano, że poprawa popytu dotyczyła szczególnie pamięci o dużej przepustowości (high-bandwidth memory) oraz DRAM.

Kolejny wątek „byków” to marże. W rozmowach o wynikach pojawił się poziom brutto (gross margin) na 84,9% oraz informacja o wzroście do 85% w cytowanych komentarzach, wraz z deklaracją dalszej ekspansji marży do 86% w kolejnych prognozach.

Wśród argumentów wymieniano też wycenę i tempo wzrostu. Wskazywano, że wskaźnik C/W do zysków przyszłych (forward P/E) pozostaje niski i wynosi 9,4, mimo dużego wzrostu kursu od początku roku.

Zauważano ponadto, że spółka ma umowy z wybranymi klientami. Udział takich porozumień strategicznych ma wynosić 25% przychodów, co ma zwiększać przewidywalność popytu w dłuższym horyzoncie i częściowo ograniczać wahania w cyklu pamięci.

Najważniejsze argumenty „niedźwiedzi”

Ostrożniejsze głosy dotyczyły przede wszystkim ryzyka powrotu rynku do normalniejszych poziomów podaży oraz wpływu konkurencji na ceny. Wskazywano, że choć szacunki zysków na akcję dla 2028 roku rosną, to prognozy na 2030 zakładają wyraźny spadek.

W komentarzach pojawił się też wątek obniżenia cen sprzedaży produktu (ASP – średnia cena sprzedaży). Powodem ma być zwiększanie mocy produkcyjnych przez konkurencję oraz możliwe osłabienie marż.

Zwracano również uwagę, że długoterminowe umowy z tzw. „price collars” (korytarzem cenowym) mogą ograniczać wzrost przychodów i narażać spółkę na presję marż w sytuacji rosnącej podaży w kolejnych 2 latach.

Kolejny argument „niedźwiedzi” dotyczył wyceny względem zysków spółek z branży. Wskazywano m.in., że mimo relatywnie niskiego PEG (0,10x) akcje mają być wyceniane z 38% premią do wielokrotności zysków dla sektora. W tej perspektywie podkreślano, że ryzykiem jest „przegrzanie” kursu wyceniającego szczyt cyklu.

Podkreślano też, że to biznes cykliczny. Nawet przy bardzo dobrych wynikach komentatorzy zwracali uwagę na historyczne epizody silnych obsunięć po okresach szczytu w branży pamięci.

Ostatnim ważnym elementem dyskusji była skala efektu rynkowego. Komentarze wskazywały, że dzięki poprawie dynamiki biznesu kapitalizacja spółki zbliżyła się do 1,4 bln USD, co miało odzwierciedlać mocny popyt w branży pamięci.

Micron zakończył tydzień w centrum uwagi, bo po kwartale wyraźnie lepszym od oczekiwań pojawiły się jednocześnie zarówno argumenty za dalszą poprawą, jak i obawy, że ten etap cyklu może nie utrzymać się długo bez presji ze strony podaży i konkurencji.