Michael Burry obstawia spadki Oracle i Nebius, ostrzegając przed boomem AI

Michael Burry zajął krótkie pozycje, czyli obstawił spadek kursu, na akcjach Oracle (NYSE: ORCL) i Nebius Group (NASDAQ: NBIS). W ten sposób wzmocnił swoje ostrzeżenia, że boom na infrastrukturę sztucznej inteligencji staje się niebezpiecznie zależny od dźwigni finansowej i długoterminowych zobowiązań. Obie spółki należą do najszybciej rozwijających się firm z sektora infrastruktury chmurowej. Trafiły tym samym w centrum uwagi inwestora znanego z przewidzenia krachu na amerykańskim rynku nieruchomości.

Nebius to dostawca chmury AI z siedzibą w Amsterdamie. Spółka wynajmuje firmom moc obliczeniową opartą na układach Nvidia, wykorzystywaną do tworzenia i uruchamiania modeli sztucznej inteligencji. Jej strategia rozwoju wymaga ogromnych nakładów na procesory graficzne, centra danych i infrastrukturę energetyczną. Z tego powodu kluczowy jest dostęp do finansowania.

Burry ujawnił nową krótką pozycję na Oracle, otwartą przy cenie 144,63 USD za akcję. Stało się to zaledwie kilka dni po zamknięciu jego wcześniejszej pozycji nastawionej na spadki. W tamtej transakcji wykorzystał opcje sprzedaży z terminem wygaśnięcia w styczniu 2027 roku i ceną wykonania w dolnych partiach przedziału 100 USD. Jak opisywał Burry, pozycja przyniosła mu znaczący zysk.

Inwestor zajął również bezpośrednią krótką pozycję na Nebius przy cenie 211,77 USD za akcję. Wybrał akcje zamiast opcji sprzedaży, ponieważ premie opcyjne były wyjątkowo wysokie.

Oracle dostarcza prawdopodobnie najbardziej wyrazistych argumentów dla obaw Burry’ego dotyczących dźwigni finansowej. Spółka ujawniła 260 mld USD dodatkowych zobowiązań leasingowych, w zdecydowanej większości związanych z przyszłymi centrami danych. Na dzień 31 maja nie były one jeszcze ujęte w bilansie.

Nakłady inwestycyjne Oracle wzrosły do 55,7 mld USD w roku obrotowym 2026. Przyczyniło się to do spadku wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po wydatkach inwestycyjnych, do ujemnego poziomu 23,7 mld USD.

Jednocześnie przychody Oracle z infrastruktury chmurowej wzrosły w minionym kwartale o 93%. Wartość pozostałych zobowiązań do wykonania sięgnęła 638 mld USD. Chodzi o zakontraktowane usługi i dostawy, które spółka ma zrealizować w przyszłości. Zwolennicy Oracle wskazują ten poziom jako dowód na silny popyt już zabezpieczony umowami.

Nebius mierzy się z podobnym wyzwaniem: bardzo szybko rośnie, ale wymaga dużych nakładów kapitałowych. W marcu spółka pozyskała około 4,3 mld USD poprzez emisję obligacji zamiennych, aby sfinansować centra danych i zakup układów graficznych. Jednocześnie podpisała z Meta umowę dotyczącą infrastruktury, której potencjalna wartość może sięgnąć 27 mld USD.

W pierwszym kwartale przychody Nebius wzrosły o 684%, do 399 mln USD.

Wnioski dla inwestorów dotyczące akcji Oracle

Inwestorzy będą obserwować, czy popyt na infrastrukturę AI zabezpieczony umowami wystarczająco szybko przełoży się na gotówkę, aby uzasadnić finansowanie potrzebne do zwiększania mocy obliczeniowych.

Najważniejsze wskaźniki dla Oracle to tempo wzrostu działalności chmurowej, wolne przepływy pieniężne, nakłady inwestycyjne oraz ogromne przyszłe zobowiązania leasingowe. Kolejny raport wyników spółki ma zostać opublikowany w połowie września.

W przypadku Nebius kluczowe znaczenie będą miały wykorzystanie dostępnej infrastruktury, koncentracja klientów oraz zapotrzebowanie na dodatkowe finansowanie. Szybki wzrost przychodów osłabiłby argumenty Burry’ego przemawiające za spadkiem kursu. Słabszy popyt, wyższe koszty finansowania lub opóźnienia w uruchamianiu centrów danych wzmocniłyby jego niedźwiedzie podejście.