MGM: rekordowe przychody i dyskusja o wycenie

MGM Resorts International (MGM) przyciągnęła uwagę po tym, jak w ostatnim kwartale osiągnęła rekordowe skonsolidowane przychody. Jednocześnie EBITDA okazała się niższa od oczekiwań, co zbiegło się z presją na kurs akcji po publikacji wyników.

W ciągu ostatnich 90 dni kurs MGM wzrósł o 19,29%. W ujęciu rocznym całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca zmianę kursu i wypłaty dla inwestorów, wyniosła 22,77%. W dłuższych okresach całkowita stopa zwrotu była skromniejsza: 3,67% w ciągu trzech lat i 14,89% w ciągu pięciu lat. Sugeruje to, że ostatnia poprawa dynamiki zaczęła się z relatywnie niskiego poziomu.

MGM Resorts International jest dużą platformą działającą w branży gier i rozrywki. Ostatni wzrost kursu jeszcze mocniej podkreślił jej siłę. Najważniejsze pytanie dotyczy teraz tego, czy obecna wycena już w pełni uwzględnia tę siłę.

Najpopularniejszy scenariusz: niedowartościowanie akcji o 13%

Najczęściej obserwowany scenariusz dla MGM Resorts International zakłada wartość godziwą na poziomie 50,57 USD, podczas gdy kurs zamknięcia wynosił 44,10 USD. Oznacza to różnicę w wycenie, którą inwestorzy powinni dokładnie przeanalizować.

MGM mocno koncentruje się na rozwoju segmentów gier cyfrowych i zakładów sportowych. Dotyczy to między innymi BetMGM North America oraz szybkiego rozwoju na rynkach międzynarodowych, takich jak Brazylia. Według prognoz działania te mogą otworzyć drogę do źródeł przychodów o wyższych marżach i szybszym wzroście. W efekcie powinny pozytywnie wpłynąć zarówno na długoterminowy wzrost przychodów, jak i na marże EBITDA spółki.

Analitycy opierają ten scenariusz na połączeniu umiarkowanego wzrostu przychodów, niższych marż oraz wyższego przyszłego mnożnika zysków. W tym przypadku znaczenie mają także założenia dotyczące przyszłej liczby akcji, które mogą wpływać na wyliczony potencjał wzrostu.

Wynik tego podejścia to wartość godziwa 50,57 USD, czyli wycena wskazująca na niedowartościowanie akcji.

MGM Resorts International mierzy się jednak również z istotnymi ryzykami. Spółka ponosi wysokie wydatki na projekty realizowane w długim terminie. Niepewność wiąże się także z proponowaną przez People Incorporated ofertą przejęcia MGM i wycofania jej z giełdy.

Co mówi o wycenie wskaźnik ceny do zysku?

Pierwszy scenariusz zakłada wartość godziwą na poziomie 50,57 USD oraz prognozowany wskaźnik ceny do zysku (P/E) wynoszący 33,2x w 2029 roku. W oparciu o obecne dane MGM jest wyceniana przy wskaźniku P/E na poziomie 26,2x. To więcej niż średnia dla amerykańskiej branży hotelarskiej, wynosząca 23,1x, oraz wyraźnie powyżej poziomu 18,8x uznawanego za godziwy.

Różnica wskazuje, że inwestorzy już dziś płacą premię zarówno względem spółek z tej samej branży, jak i poziomu, do którego wskaźnik P/E mógłby z czasem powrócić. Przy ocenie scenariusza zakładającego 13-procentowe niedowartościowanie kluczowe jest więc porównanie potencjalnego wzrostu wartości godziwej z wysokim obecnym mnożnikiem.

Dane dotyczące wskaźnika P/E dla MGM na giełdzie NYSE pochodzą z sierpnia 2026 roku.