MercadoLibre: wzrost dzięki zaangażowaniu mimo presji na marże

Latynoamerykańska spółka z branży handlu internetowego i fintechu MercadoLibre (NASDAQ: MELI) odnotowała w II kwartale roku kalendarzowego 2026 przychody w wysokości 10,17 mld USD, co oznacza wzrost o 49,8% rok do roku. Wynik był o 4,5% wyższy od średniej prognoz analityków wynoszącej 9,73 mld USD.

Skorygowany zysk spółki, liczony według miary non-GAAP wyłączającej wybrane pozycje księgowe, wyniósł 9,19 USD na akcję. Analitycy oczekiwali 9,11 USD, więc wynik był o 0,9% wyższy od prognoz.

Najważniejsze dane za II kwartał roku kalendarzowego 2026:

• Przychody: 10,17 mld USD wobec prognoz na poziomie 9,73 mld USD; wzrost o 49,8% rok do roku i wynik o 4,5% powyżej oczekiwań.
• Skorygowany zysk na akcję: 9,19 USD wobec prognoz 9,11 USD; wynik o 0,9% powyżej oczekiwań.
• Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją: 975 mln USD wobec prognoz 917,3 mln USD. Marża EBITDA wyniosła 9,6%, a wynik był o 6,3% wyższy od oczekiwań.
• Marża operacyjna: 6,7% wobec 12,2% w tym samym kwartale poprzedniego roku.
• Liczba unikalnych aktywnych kupujących: 89 mln, o 18 mln więcej niż rok wcześniej.
• Kapitalizacja rynkowa: 92,3 mld USD.

Wzrost przychodów wynikał przede wszystkim z większego zaangażowania użytkowników oraz rozwoju zarówno platformy handlowej, jak i usług fintech. Mimo że sprzedaż i skorygowany zysk przekroczyły oczekiwania Wall Street, reakcja rynku była negatywna. Inwestorzy zwrócili uwagę na spadek marży operacyjnej.

Zarząd wyjaśnił, że presja na marżę jest skutkiem strategicznych inwestycji w zaangażowanie klientów, rozszerzanie oferty kredytowej i technologię, w tym sztuczną inteligencję. Dyrektor generalny Ariel Szarfsztejn powiedział, że sztuczna inteligencja „przyspiesza długoterminową zmianę, którą już staramy się wykorzystać”.

Spółka wskazała także na celowe obniżenie progu darmowej dostawy w Brazylii. Chodzi o zmniejszenie minimalnej wartości zamówienia uprawniającej do bezpłatnej wysyłki. Istotne znaczenie miało również zwiększanie portfela kart kredytowych. Działania te wpłynęły na zachowania klientów i pogłębiły ich korzystanie z platformy.

Prognozy zarządu opierają się na dalszych inwestycjach w rozwój produktów, integrację ekosystemu oraz technologię, szczególnie sztuczną inteligencję. Celem jest utrzymanie wysokiego zaangażowania użytkowników i znalezienie nowych sposobów zwiększania przychodów.

Dyrektor finansowy Martin de los Santos podkreślił, że spółka nadal będzie przedkładać długoterminowy wzrost nad krótkoterminową rentowność. „Inwestujemy w bardzo zdyscyplinowany sposób — zwiększamy lub zmniejszamy skalę i stopniujemy intensywność inwestycji w zależności od uzyskiwanych wyników” — powiedział.

Zarząd dostrzega już pierwsze oznaki poprawy efektywności dzięki wykorzystaniu sztucznej inteligencji. Spółka chce jednocześnie utrzymać równowagę między rozwojem działalności kredytowej, handlowej i segmentu fintech, monitorując jakość portfela kredytowego oraz sytuację gospodarczą.

### Czynniki, które wpłynęły na wyniki

Zarząd przypisał wyniki zacieśnianiu relacji z użytkownikami, strategicznym inwestycjom w Brazylii oraz wzajemnie wzmacniającemu się rozwojowi handlu internetowego i usług fintech w regionie.

Użytkownicy korzystający zarówno z platformy Marketplace, jak i Mercado Pago generują znacznie większą liczbę transakcji, zapewniają wyższą rentowność i częściej pozostają aktywni. Liczba takich użytkowników wzrosła o 37% rok do roku.

W Brazylii obniżenie progu darmowej dostawy oraz zmniejszenie opłat pobieranych od sprzedawców doprowadziły do wyraźnej zmiany zachowań klientów. Jak wyjaśnił de los Santos, wzrosła liczba produktów kupowanych przez jednego klienta, częstotliwość codziennej aktywności użytkowników oraz współczynnik konwersji, czyli odsetek osób wykonujących oczekiwane działanie, na przykład dokonujących zakupu.

Portfel kredytowy osiągnął wartość 16,4 mld USD, co oznacza wzrost o 75% rok do roku. Jakość portfela pozostała stabilna. Zarząd wskazał, że wzrost wynikał między innymi z celowego kierowania oferty do klientów o niższym ryzyku oraz z ulepszonego zarządzania ryzykiem.

MercadoLibre zwiększyło inwestycje w sztuczną inteligencję do 80 mln USD w kwartale. Zaawansowane narzędzia mają poprawiać produktywność w obsłudze klienta i tworzeniu produktów, a także zwiększać skuteczność reklamy oraz wyszukiwania.

Marża operacyjna na poziomie 6,7% odzwierciedlała dalsze inwestycje w inicjatywy wzrostowe i celowe działania cenowe. Zarząd zdecydował się przejąć część kosztów logistyki i technologii, aby utrzymać konkurencyjność, szczególnie w Meksyku i Brazylii.

### Perspektywy wyników

Dalszy rozwój MercadoLibre ma opierać się na inwestycjach w technologię, efektach współdziałania poszczególnych usług oraz kontrolowanym pod względem ryzyka zwiększaniu działalności kredytowej. Zarząd wskazuje jednocześnie na możliwości wzrostu i związany z nimi kompromis między inwestycjami a bieżącą rentownością.

Spółka oczekuje dalszej poprawy produktywności i doświadczeń użytkowników w miarę rozszerzania zastosowań sztucznej inteligencji. Technologia ma wspierać między innymi wyszukiwanie, reklamę, obsługę klienta i rozwój produktów.

MercadoLibre planuje selektywnie zwiększać portfel kredytowy, koncentrując się na jakości aktywów i ostrożnym udzielaniu finansowania. Ma to szczególne znaczenie w obliczu wyzwań gospodarczych w Brazylii i Argentynie.

Zarząd ponownie potwierdził zamiar przeznaczania poprawy marż na obszary wspierające długoterminowe zaangażowanie użytkowników i integrację ekosystemu. Chodzi między innymi o darmową dostawę, nowe obszary działalności oraz technologię. Taka strategia może nadal wywierać presję na marże.

W kolejnych kwartałach kluczowe będą tempo i rentowność rozwoju portfela kredytowego, szczególnie w Brazylii i Meksyku. Inwestorzy będą również obserwować wpływ dalszego wdrażania sztucznej inteligencji na efektywność kosztową i zaangażowanie użytkowników oraz skuteczność ponownego inwestowania w zwiększanie wykorzystania całego ekosystemu. Znaczenie będą miały także warunki makroekonomiczne i zmiany regulacyjne dotyczące działalności fintech oraz handlu.

Akcje MercadoLibre kosztują obecnie 1 813 USD, w porównaniu z 1 923 USD tuż przed publikacją wyników.