Burry zwiększa zakłady na spadki akcji AI: „Nebius wygląda jak szczyt boomu”

Michael Burry ujawnił w środę zmieniony skład swojego portfela. Zwiększył krótkie pozycje na akcjach Nebius (NBIS), Micron (MU), Oracle (ORCL) oraz na funduszu iShares Semiconductor ETF (SOXX). Jednocześnie powiększył długie pozycje, czyli inwestycje zakładające wzrost kursu, w Mercado Libre (MELI) i Zoetis (ZTS).

Burry, inwestor przedstawiony w filmie „The Big Short”, poinformował, że zwiększył krótką pozycję na Nebius przy kursie 247 USD, na Micron przy 924 USD, a na Oracle przy 152 USD. Powiększył także pozycje w opcjach sprzedaży SOXX z terminem wykonania w marcu 2027 r. i cenami wykonania w dolnych rejonach przedziału 400 USD. Po stronie inwestycji zakładających wzrost zwiększył pozycję w Mercado Libre przy 1 850 USD oraz w Zoetis przy 73,60 USD.

Od początku roku akcje NBIS wzrosły o 209,6%, a odsetek akcji Nebius sprzedanych krótko wynosi 27,7%. W tym samym okresie MU zyskały 219,3%, ORCL spadły o 21,3%, a SOXX wzrósł o 245,5%.

Te ruchy potwierdzają pesymistyczne podejście Burry’ego do akcji spółek związanych ze sztuczną inteligencją i półprzewodnikami.

„Nebius wygląda jak szczyt boomu” – stwierdził Burry.

Inwestor zwrócił uwagę na wypowiedzi z konferencji poświęconej wynikom Nebius dotyczące umów na moc obliczeniową dla AI. Spółka poinformowała, że mogłaby sprzedać całą swoją moc obliczeniową na 2027 r. w ramach kontraktów na okres od roku do trzech lat. Zdecydowała jednak, że zachowa część tej mocy na potrzeby klientów poszukujących krótszych terminów.

Nebius przekazał, że negocjuje umowy o „krótszym okresie obowiązywania” po cenach od 40 mln USD do 50 mln USD za megawat, a czasami nawet wyższych. Dla porównania, w kontraktach średnioterminowych stawki wynoszą od 20 mln USD do 25 mln USD za megawat.

Burry zapytał, dlaczego klienci mieliby płacić mniej więcej dwa razy więcej za krótkoterminowy dostęp do mocy obliczeniowej. „Pilna potrzeba i wygoda przy stawce dwukrotnie wyższej? To skrajna pilność” – napisał.

Jego zdaniem struktura cen pokazuje, że klienci znacznie wyżej wyceniają dostęp do mocy obliczeniowej w najbliższym terminie niż dostęp wynikający z długoterminowych kontraktów. Burry określił tę sytuację mianem backwardation, czyli układu, w którym ceny krótkoterminowe są wyższe od cen długoterminowych. Zapytał również, co powoduje pozorny spadek wartości infrastruktury AI w czasie.

„Energia elektryczna nie traci na wartości” – stwierdził Burry. „Zatem albo traci na wartości procesor graficzny (GPU), albo klient, albo – co jest bardziej prawdopodobne – jedno i drugie”.

Burry zwrócił także uwagę na decyzję Nebius o wydłużeniu okresu amortyzacji serwerów z czterech do pięciu lat. Amortyzacja to księgowe rozłożenie kosztu środka trwałego na kolejne lata jego użytkowania. Inwestor twierdzi, że spółka „zakłada mniej więcej 50-procentowy roczny spadek wartości swoich umów”, a jednocześnie wydłuża okres amortyzacji wykorzystywany w sprawozdawczości finansowej.