Czy Medtronic (MDT) wraca do trwałego wzrostu?

UBS podniósł dziś rekomendację dla Medtronic (NYSE: MDT) z „neutralnie” do „kupuj”. Analitycy uznali, że w spółce trwa proces poprawy wyników. Z kolei Truist utrzymał ocenę „trzymaj” i oczekuje mocniejszego wzrostu zysku na akcję (EPS).

Argumenty przemawiające za poprawą

Jednym z najważniejszych argumentów przemawiających za poprawą sytuacji Medtronic są wyniki za IV kwartał oraz cały rok obrotowy 2026. Spółka odnotowała w tym okresie najwyższy roczny wzrost przychodów od 10 lat.

W IV kwartale przychody wyniosły 9,8 mld USD, co oznacza wzrost o 9,9% w ujęciu raportowanym i o 6,6% organicznie. W całym roku obrotowym 2026 przychody sięgnęły 36,4 mld USD, a przychody skorygowane wyniosły 36,3 mld USD. Wzrosły one odpowiednio o 8,4% w ujęciu raportowanym i o 5,8% organicznie.

Wyniki sugerują, że Medtronic utrzymuje dyscyplinę operacyjną i nabiera dynamiki w obszarach o największym potencjale wzrostu. Należą do nich Affera, Symplicity, Hugo, Altaviva oraz Stealth AXiS.

Jednym z najważniejszych źródeł wzrostu staje się segment kardiologiczny. Przychody z rozwiązań do ablacji serca (Cardiac Ablation Solutions) wzrosły globalnie o 78%, a w Stanach Zjednoczonych aż o 124%. Nowsze produkty spółki zaczynają mieć wyraźny udział we wzroście, co wzmacnia jej pozycję konkurencyjną na kilku szybko rosnących rynkach.

Medtronic dużo inwestuje także w innowacje i przejęcia oraz w wybrane szybko rosnące segmenty, w tym technologię cewników ICE.

Postęp widać również w platformach o wysokim potencjale wzrostu. Przychody z Symplicity Spyral, rozwiązania stosowanego w leczeniu nadciśnienia, osiągają obecnie w ujęciu rocznym poziom 100 mln USD.

Medtronic może skorzystać także z poprawy nastrojów w całym sektorze technologii medycznych. BTIG ocenił w nocie zapowiadającej publikację wyników za II kwartał przez spółki z tego sektora, że technologia medyczna wydaje się stabilizować po okresie słabszych wyników. Zdaniem firmy jest to zgodne z poszerzaniem się wzrostów na całym rynku oraz odpływem części dynamiki inwestycyjnej z sektora półprzewodników i sztucznej inteligencji. BTIG zaznaczył, że same wyniki nie rozwiążą wszystkich problemów, ale mogą poprawić nastawienie inwestorów. Będzie to szczególnie istotne, jeśli sektor pokaże względną siłę wykorzystania swoich produktów i sprawną realizację planów w zmiennym otoczeniu makroekonomicznym.

Argumenty przemawiające przeciw

Na pełne potwierdzenie poprawy sytuacji Medtronic inwestorzy mogą jednak potrzebować jeszcze kilku kwartałów stabilnej realizacji planów. Zarząd od kilku lat próbuje przyspieszyć wzrost, a najnowsza dynamika nadal musi udowodnić, że jest trwała w kolejnych kwartałach.

Istotne jest także to, że znaczna część ostatniej dynamiki Medtronic koncentruje się w kilku kategoriach produktów o wysokim potencjale wzrostu. Rodzi to pytanie, czy spółka będzie w stanie rozszerzyć wzrost na większą część swojego portfolio. Obawy zwiększa silna konkurencja w urządzeniach kardiologicznych i chirurgii robotycznej, zwłaszcza ze strony Intuitive Surgical oraz Boston Scientific.

Inwestorzy powinni monitorować również wpływ ceł. Zarząd poinformował, że obciążyły one działalność Medtronic kwotą 74 mln USD, co przełożyło się na niekorzystny wpływ w wysokości 80 punktów bazowych. Cła mają nadal obciążać marże brutto. W prognozach na rok obrotowy 2027 uwzględniono wpływ wynoszący około 250 mln USD, bez zakładania zwrotów.

Kolejnym obszarem obserwowanym przez inwestorów pozostaje Structural Heart. Zarząd określił sytuację na rynku amerykańskim jako „słabszą” i częściowo powiązał ją z tendencjami widocznymi w danych dotyczących pacjentów z niskim ryzykiem.

Medtronic nie ma również pewności co do terminu wydzielenia działalności MiniMed. Z tego powodu w prognozach na rok obrotowy 2027 konserwatywnie uwzględniono pełny rok działalności segmentu diabetologicznego. Jeżeli do wydzielenia dojdzie wcześniej, spółka może uzyskać dodatkowy potencjał względem obecnych prognoz.

Medtronic oczekuje, że w roku obrotowym 2027 przychody organiczne wzrosną o 6,75–7,25%. W samym I kwartale spółka prognozuje wzrost organiczny na poziomie około 11,5–12%.

Akceptacja przez większą część inwestorów tezy o trwałej poprawie Medtronic będzie zależeć od tego, czy spółka utrzyma wzrost w szybko rozwijających się obszarach i zapewni stabilną realizację planów przez cały rok obrotowy 2027.