McDonald’s 21% poniżej szczytu i 4% powyżej 52-tygodniowego minimum. Dywidenda daje 2,7%

Akcje McDonald’s (NYSE: MCD) kosztują obecnie 270,64 USD. Maksimum z ostatnich 52 tygodni wynosiło 341,75 USD, więc kurs spadł o około 21%. Jednocześnie znajduje się zaledwie 4% powyżej rocznego minimum. To nietypowa sytuacja w przypadku jednej z najbardziej stabilnych dużych spółek na świecie.

Przy obecnej cenie rentowność dywidendy McDonald’s wynosi około 2,7%, a wskaźnik ceny do zysku (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę zysku spółki, wynosi około 22.

Tak duży spadek kursu zwykle oznacza problemy w działalności firmy. Ostatnie cztery raporty kwartalne wskazują jednak, że biznes nadal się rozwija.

McDonald’s odnotował wzrost sprzedaży porównywalnej na całym świecie w każdym z ostatnich czterech raportowanych kwartałów. Sprzedaż porównywalna obejmuje restauracje działające od ponad roku i jest uznawana w branży za najlepszy miernik rzeczywistego popytu. Wzrost wyniósł:

• 3,8% w drugim kwartale 2025 roku,
• 3,6% w trzecim kwartale 2025 roku,
• 5,7% w czwartym kwartale 2025 roku,
• 3,8% w pierwszym kwartale 2026 roku.

W czwartym kwartale liczba klientów na całym świecie również wzrosła. Oznacza to, że McDonald’s realizował więcej transakcji, a nie tylko pobierał wyższe kwoty za zamówienia.

Amerykańska działalność spółki, budząca obawy inwestorów z powodu ograniczania wydatków przez klientów o niższych dochodach, zwiększyła sprzedaż porównywalną o 6,8% w czwartym kwartale oraz o 3,9% w pierwszym kwartale 2026 roku. Sprzedaż porównywalna na rynkach międzynarodowych prowadzonych bezpośrednio przez McDonald’s wzrosła w pierwszym kwartale o 3,9%. Na rynkach rozwijanych na podstawie licencji, gdzie restauracje prowadzą lokalni partnerzy, wzrost wyniósł 3,4%.

Za wzrostem sprzedaży poszły wyniki finansowe. W pierwszym kwartale przychody zwiększyły się rok do roku o 9%, do około 6,5 mld USD. Zysk operacyjny wzrósł o 12%, do niemal 3 mld USD, co oznaczało marżę operacyjną na poziomie 45%. Zysk na akcję wyniósł 2,78 USD i był o 7% wyższy niż rok wcześniej.

W całym 2025 roku przychody wzrosły o 4%, do 26,9 mld USD. Zysk operacyjny zwiększył się o 6%, a zysk na akcję wzrósł o 5%, do 11,95 USD.

Kluczowym elementem działalności McDonald’s jest wysoka marża operacyjna. Większość przychodów spółki nie pochodzi ze sprzedaży hamburgerów. Z 26,9 mld USD przychodów w 2025 roku aż 16,5 mld USD pochodziło z restauracji franczyzowych. Były to czynsze i opłaty licencyjne pobierane od operatorów, którzy inwestują własny kapitał i ponoszą koszty prowadzenia restauracji.

Taki model pozwala McDonald’s utrzymywać marżę operacyjną na poziomie około 45%. Pomaga również chronić zyski w okresie słabszej koniunktury konsumenckiej.

Dodatkową stabilność zapewnia program lojalnościowy. W pierwszym kwartale jego członkowie wygenerowali ponad 9 mld USD sprzedaży w całym systemie McDonald’s, obejmującym 70 rynków. Sprzedaż przypisana członkom programu w ostatnich 12 miesiącach przekroczyła 38 mld USD.

Przy cenie 270,64 USD akcje są wyceniane na około 22-krotność zysku. Kalkulacja opiera się na zysku na akcję wynoszącym 12,13 USD w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Gdy kurs znajdował się na maksimum 341,75 USD, te same zyski były wyceniane na około 28-krotność. Ponieważ zysk na akcję był wtedy niższy, inwestorzy faktycznie płacili jeszcze więcej.

Oznacza to, że cały 21-procentowy spadek kursu wynikał z niższej wyceny zysków McDonald’s przez inwestorów, a nie ze spadku samych zysków. Wartość rynkowa spółki zmniejszyła się o około 50 mld USD, do około 191 mld USD, mimo że działalność firmy nadal rosła.

Znaczenie ma również dywidenda. Roczna wypłata wynosi 7,44 USD na akcję, co przy obecnej cenie daje około 2,7% rentowności dywidendy. Jest to bezpośredni efekt połączenia stabilnej dywidendy ze spadkiem kursu akcji.

Sytuacja nie jest jednak idealna. Wzrost sprzedaży porównywalnej spowolnił z 5,7% w czwartym kwartale do 3,8% w pierwszym kwartale 2026 roku. Ponad połowa raportowanego wzrostu przychodów w pierwszym kwartale wynikała ze zmian kursów walut, a nie z większego popytu. Po wyeliminowaniu wpływu walut przychody wzrosły o 4%, a nie o 9%.

Jeśli liczba klientów w Stanach Zjednoczonych zacznie spadać, dotychczasowa seria wzrostu sprzedaży porównywalnej może zostać przerwana. Wskaźnik ceny do zysku na poziomie 22 również nie oznacza bardzo niskiej wyceny. Jest to raczej rozsądna cena za spółkę o takiej jakości niż wyjątkowa okazja.

Dla mnie jest to sygnał kupna. Nie należy kupować McDonald’s z oczekiwaniem, że jest to spółka wzrostowa. Firma zwiększa sprzedaż porównywalną w każdym kwartale, osiąga marżę operacyjną na poziomie około 45% dzięki modelowi opartemu głównie na franczyzie i oferuje około 2,7% rentowności dywidendy. Wolałbym posiadać akcje takiej spółki bliżej jej 52-tygodniowego minimum niż maksimum.

W kolejnych kwartałach szczególnie ważne będą liczba klientów oraz sprzedaż porównywalna w Stanach Zjednoczonych, ponieważ to te dane mogą jako pierwsze pokazać pogorszenie sytuacji. Uważam jednak, że cena akcji wreszcie odpowiada jakości działalności firmy.