Marże operacyjne Intela rosną. Czy czeka nas dalszy wzrost?

Intel odnotował skorygowany (non-GAAP) zysk operacyjny w wysokości 1,7 mld USD w pierwszym kwartale 2026 r., wobec 0,7 mld USD rok wcześniej. Skorygowana marża operacyjna wzrosła do 12,3% z 5,4% rok do roku.

Wzrost rentowności wynika z mocniejszych przychodów w kluczowych segmentach. Przychody Client Computing Group (CCG) wzrosły do 7,73 mld USD z 7,63 mld USD, napędzane popytem na procesory klienckie i rosnącym wykorzystaniem komputerów z funkcjami AI (AI PCs). Przychody Datacenter and AI Group (DCAI) zwiększyły się do 5,05 mld USD z 4,13 mld USD, co wynika z silnego popytu na procesory Xeon do obciążeń AI, wyższej sprzedaży układów ASIC oraz nowych długoterminowych umów z dużymi klientami, takimi jak Google.

Marże segmentów również się poprawiły. Marża operacyjna DCAI wzrosła do 30,5% z 13,9% rok wcześniej, a marża operacyjna CCG wzrosła do 32,6% z 30,9%.

Rozszerzenie marż wspierała dyscyplina kosztowa. Skorygowane wydatki na badania i rozwój oraz koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i marketingu (SG&A) spadły o 9% rok do roku, do 3,9 mld USD. Niższe koszty operacyjne, połączone z silniejszymi przychodami, poprawiły zyskowność.

Efektywność operacyjna odegrała kluczową rolę w poprawie marż. Dyscyplina wykonawcza, wyższa wydajność fabryk i zwiększenie dostępnej podaży pozwoliły Intelowi sprostać rosnącemu popytowi mimo ograniczeń w dostawach.

Segment Intel Foundry zmniejszył sekwencyjnie stratę operacyjną, ale nadal obciąża ogólną rentowność spółki. Wyższe inwestycje w technologię Intel 14A oraz zwiększanie skali zaawansowanych procesów produkcyjnych wciąż wywierają presję na marże segmentu, pomimo poprawy wydajności produkcji i realizacji.

Jak radzą sobie konkurenci?

• Advanced Micro Devices (AMD) zwiększyło skorygowany zysk operacyjny do 2,54 mld USD, czyli o 43% rok do roku. Dochód operacyjny segmentu Data Center wzrósł do 1,60 mld USD (wzrost o 71,6% r/r), co przekłada się na marżę operacyjną 27,7% wobec 25,4% wcześniej. Wyższą marżę AMD generuje bogatsze portfolio produktów o wysokiej marży, zwłaszcza procesory EPYC dla serwerów i układy graficzne Instinct do zastosowań AI.
• Broadcom zwiększył zysk operacyjny o 52,4% r/r do 14,9 mld USD. Skorygowana marża operacyjna powiększyła się o 200 punktów bazowych do 67,3%. Dyscyplina kosztowa wraz z silnym wzrostem przychodów, napędzanym popytem na produkty sieciowe i niestandardowe akceleratory AI, wspiera rekordową rentowność Broadcoma.

Na rynkowym froncie akcje Intela zyskały 372,5% w ciągu ostatniego roku, podczas gdy cały sektor wzrósł o 32,5%. Wskaźnik cena/wartość księgowa (price/book) dla akcji Intela wynosi 4,53, wobec średniej branży 25,74. Prognozy zysków dla Intela na lata 2026 i 2027 wzrosły w ciągu ostatnich 60 dni.