Marvell stawia na Microsoft, AWS i Google, by napędzić wzrost

Krótkoterminowe perspektywy Marvell Technology Inc. (NASDAQ: MRVL) wyglądają obiecująco. Spółka po raz kolejny wypracowała wyniki powyżej oczekiwań i podniosła prognozy, ale większe znaczenie może mieć rozwój jej działalności w kolejnych latach.

W drugim kwartale przychody Marvell wzrosły o 37%, do 2,74 mld USD, przewyższając prognozy na poziomie 2,71 mld USD. Skorygowany zysk wyniósł 0,94 USD na akcję wobec prognozowanych 0,92 USD.

Marvell prognozuje, że w trzecim kwartale przychody wyniosą 3,15 mld USD, z odchyleniem o 5% w górę lub w dół. Średnia prognoza analityków zakładała 3,03 mld USD.

25 sierpnia analityk Rosenblatt Sajal Dogra podniósł cenę docelową akcji Marvell Technology z 240 USD do 300 USD i utrzymał rekomendację „kupuj”. Tego samego dnia analityk Susquehanna Christopher Rolland podniósł cenę docelową z 230 USD do 265 USD, zachowując pozytywną ocenę akcji.

### Co stoi za pozytywnymi rekomendacjami?

Oczekiwania Rosenblatt dotyczące przebicia prognoz i podniesienia prognoz przez Marvell były częściowo związane ze wzrostem o ponad 25% względem poprzedniego kwartału w segmencie optycznych połączeń. Wyniki Lumentum, Coherent i MTSI dodatkowo wzmocniły przekonanie firmy o popycie na rozwiązania optyczne.

Wzrost w tym obszarze to jednak tylko część pozytywnej oceny Rosenblatt. Firma uważa, że większa szansa dla Marvell pojawi się w latach fiskalnych 2028 i 2029. W tym okresie spółka ma zwiększać skalę realizacji dużych programów układów scalonych projektowanych na zamówienie dla jednych z największych dostawców usług chmurowych na świecie.

Susquehanna pozytywnie ocenia Marvell przede wszystkim ze względu na jej silną pozycję w sieciach wykorzystywanych przez sztuczną inteligencję. Firma wskazała na duży popyt na układy AWS Trainium, nową umowę Marvell z Google oraz dobre sygnały płynące z rynku komponentów optycznych i połączeń między centrami danych.

### Microsoft, AWS i Google mogą napędzić kolejną falę wzrostu

Niedawno Marvell ogłosiła rozszerzenie umowy z Google dotyczącej opracowywania niestandardowych układów scalonych dla sztucznej inteligencji. W ramach porozumienia Marvell pomoże stworzyć serię układów powiązanych z ekosystemem procesorów TPU firmy Google. Google otrzymał również warranty dające prawo do zakupu maksymalnie 58,97 mln akcji Marvell po 206,58 USD za sztukę. Większość tych warrantów stanie się wykonalna w miarę kupowania przez Google niestandardowych produktów Marvell. Umowa wzmacnia relacje Marvell z największymi dostawcami chmury, obok Amazonu (NASDAQ: AMZN) i Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT).

Kolejny etap wzrostu Marvell może napędzać także program Maia firmy Microsoft. Według dostępnych informacji Microsoft planuje zaprezentować jesienią nowy układ Maia 300 przeznaczony do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją. Jeśli program osiągnie dużą skalę, zdaniem analityka Wedbush Marvell może bezpośrednio skorzystać dzięki udziałowi w projektowaniu niestandardowych układów.

Ważnym źródłem wzrostu działalności Marvell związanej z układami projektowanymi na zamówienie mogą być również układy Trainium firmy Amazon Web Services. Marvell ma znaczący udział w rozbudowie infrastruktury Amazonu przeznaczonej do obsługi sztucznej inteligencji właśnie dzięki współpracy przy projektowaniu takich układów.

Susquehanna zwróciła uwagę, że AWS określa długoterminowy popyt klientów na moc obliczeniową związaną ze sztuczną inteligencją jako „uderzająco” wysoki, a zainteresowanie układami Trainium nadal pozostaje bardzo silne. Istnieje nawet „realna szansa”, że Amazon ostatecznie zacznie sprzedawać ten układ zewnętrznym klientom jako samodzielny sprzęt. Marvell oczekuje, że jej działalność związana z układami projektowanymi na zamówienie wzrośnie ponad dwukrotnie w roku fiskalnym 2028. Firma szacuje, że przychody tego segmentu sięgną około 4 mld USD.

Rosenblatt uważa, że rozwój wszystkich tych programów może ostatecznie przełożyć się na potencjał zysku Marvell sięgający około 10,50 USD na akcję w roku fiskalnym 2029. Firma oczekuje również dodatkowego wzrostu, jeśli zwiększanie skali oraz architektury sztucznej inteligencji obejmujące wiele szaf serwerowych zwiększą zapotrzebowanie na rozwiązania sieciowe i optyczne.

Firma zauważyła również, że rosnące koszty opracowywania układów coraz bardziej sprzyjają dostawcom takim jak Marvell. Ich własność intelektualna może być bowiem wykorzystywana ponownie przy obsłudze różnych klientów i platform.

### Ryzyka dla Marvell

Rosenblatt nie oczekuje jednak, że zarząd zmieni wcześniej przedstawione założenia dotyczące działalności związanej z połączeniami i układami projektowanymi na zamówienie w latach fiskalnych 2028–2029 przed dniem inwestora Marvell zaplanowanym na październik.

Ponadto znaczna część wyceny zakładającej cenę docelową 300 USD opiera się na potencjale zysków, który może w pełni ujawnić się dopiero w roku fiskalnym 2029. Inwestorzy pozostają więc narażeni na ryzyko opóźnień w programach niestandardowych układów, zmian wydatków klientów oraz presję konkurencyjną.

Dynamika w segmencie optycznym może pomóc Marvell wypracować kolejny mocny kwartał. Długoterminowy rozwój spółki zależy jednak w dużej mierze od współpracy z Microsoftem, AWS i Google.

### Analiza i podsumowanie

Dane o zaangażowaniu funduszy hedgingowych pokazują rosnące zainteresowanie akcjami Marvell. Liczba funduszy posiadających akcje MRVL wzrosła z 79 w pierwszym kwartale 2026 roku do 96 w drugim kwartale.

Dla porównania akcje Microsoftu znajdowały się w portfelach 273 funduszy hedgingowych, choć liczba ta spadła z 282. W przypadku Amazona pozycje posiadało 369 funduszy, wobec 353 w poprzednim kwartale. Dane te pokazują szerszą obecność głównych klientów Marvell będących dostawcami usług chmurowych w portfelach funduszy hedgingowych.

Ogólnie rzecz biorąc, Marvell jest czymś więcej niż tylko beneficjentem boomu na infrastrukturę sztucznej inteligencji. Jej mocne strony to strategiczna współpraca z klientami oraz wspólne projektowanie niestandardowych układów. Nadal pozostaje jednak pytanie, czy programy układów dla dostawców chmurowych ostatecznie przełożą się na przychody i zyski oczekiwane przez Wall Street.