Marvell spadł po umowie z Google. Dlaczego potaniały też Coherent i Lumentum?

Akcje Marvell spadły po tym, jak inwestorzy uznali, że duża umowa z Google dotycząca sztucznej inteligencji zbyt długo będzie przekładać się na wyniki finansowe. 28 sierpnia wraz z nimi potaniały również akcje Coherent Corp. (NYSE:COHR) i Lumentum Holdings Inc. (NASDAQ:LITE). Barron’s uznał, że ta wyprzedaż w ślad za Marvell nie miała większego sensu, ponieważ wyniki spółki w segmencie centrów danych nadal były mocne. Dotyczyło to zwłaszcza popytu na rozwiązania optyczne, istotnego dla Coherent i Lumentum.

Przychody Marvell z centrów danych wzrosły rok do roku o około 46%. Analitycy oczekują, że w ciągu dwóch kolejnych kwartałów tempo wzrostu przyspieszy odpowiednio do około 69% i 85%. Nie jest to oczywisty sygnał ostrzegawczy dla firm sprzedających podzespoły optyczne, które przesyłają dane między coraz większymi klastrami obliczeniowymi wykorzystywanymi przez systemy AI. Rozczarowanie związane z Google dotyczyło przede wszystkim terminu pojawienia się przychodów z niestandardowych układów projektowanych przez Marvell, a nie dowodów na to, że najwięksi dostawcy chmury nagle potrzebują mniej szybkich połączeń optycznych.

Coherent i Lumentum weszły w okres wyprzedaży z własnymi mocnymi wynikami. Coherent niedawno odnotował kwartalne przychody w wysokości 2,05 mld USD. Przychody segmentu Data Center and Communications wzrosły do 1,62 mld USD, w porównaniu z 1,02 mld USD rok wcześniej.

Lumentum przedstawiło prognozę przychodów na kolejny kwartał, której środkowy punkt przedziału wynosi około 1,25 mld USD. Spółka poinformowała również, że popyt związany ze sztuczną inteligencją przesunął o kwartał do przodu realizację jej długoterminowego modelu celów.

Wspólny kanał wpływu rozwoju AI na obie spółki jest konkretny. Większa moc obliczeniowa wymaga większej przepustowości, co zwiększa popyt na transceivery, lasery i inne rozwiązania fotoniczne. Opóźnienie korzyści z niestandardowych układów Marvell nie zmniejsza bezpośrednio zapotrzebowania na tę przepustowość.

Rynek może jednak sprzedawać akcje dobrych spółek nawet wtedy, gdy pojawiają się korzystne sygnały z ich otoczenia. Coherent i Lumentum mocno wzrosły już wcześniej w 2026 roku. Oczekiwania wobec rozwiązań optycznych dla AI są bardzo wysokie, a moce produkcyjne szybko się zwiększają. Dostawcy sprzętu mogą ucierpieć, jeśli najwięksi dostawcy chmury czasowo ograniczą zamówienia, nawet gdy długoterminowy popyt pozostanie stabilny.

W przypadku Coherent segment Data Center and Communications odpowiada obecnie za większość kwartalnych przychodów. Ewentualny okres dostosowania inwestycji w infrastrukturę AI uderzyłby więc w coraz ważniejszą część działalności spółki. Lumentum mierzy się z podobnym, choć nieco innym ryzykiem. Przyspieszenie realizacji długoterminowego modelu celów jest korzystne z punktu widzenia działalności operacyjnej, ale jednocześnie podnosi poprzeczkę wzrostu, którą inwestorzy będą oczekiwać od spółki w kolejnych okresach.

Na koniec II kwartału akcje Coherent posiadało 105 funduszy hedgingowych, wobec 114 kwartał wcześniej. Lumentum znajdowało się w portfelach 111 funduszy, w porównaniu ze 123 w poprzednim kwartale.

D.E. Shaw zwiększył pozycję w Coherent ponad trzynastokrotnie, do około 1,64 mln akcji. Arrowstreet Capital podniósł zaangażowanie w Lumentum o 239%, do około 1,37 mln akcji.

Na 14 sierpnia liczba akcji Lumentum sprzedanych przez inwestorów liczących na spadek kursu wynosiła około 7,27 mln. Stanowiło to 8,14% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Wskaźnik liczby dni potrzebnych do zamknięcia tych pozycji wynosił 1,3 dnia. Piątkowa słabość kursów bardziej przypominała więc efekt rozprzestrzenienia się wyprzedaży w segmencie spółek AI niż wyraźne pogorszenie popytu na rozwiązania optyczne, przynajmniej na podstawie dostępnych obecnie danych.