Mark Cuban porównał Nvidię do źródła finansowania z ery dot-comów. Co to oznacza dla akcji spółek AI?

Mark Cuban zwrócił uwagę na sposób finansowania boomu na sztuczną inteligencję (AI). W poście opublikowanym 28 lipca na platformie X określił Nvidię (NASDAQ: NVDA) mianem „IPO całego sektora”, które „finansuje każdego i kogokolwiek”.

Cuban nie sugerował, że Nvidia faktycznie wprowadza spółki na giełdę. Porównał jej rolę do sytuacji z czasów boomu internetowego, gdy pierwsze oferty publiczne akcji (IPO) dostarczały młodym firmom internetowym pieniędzy na rozwój. Nvidia inwestuje obecnie w twórców modeli AI, operatorów chmurowych oraz inne firmy wspierające cały rynek sztucznej inteligencji.

Rola Nvidii w finansowaniu sektora rośnie

Nvidia zakończyła pierwszy kwartał roku obrotowego 2027, który zakończył się 26 kwietnia 2026 roku, z 42,3 mld USD inwestycji prywatnych oraz kolejnymi 27 mld USD warunkowych zobowiązań inwestycyjnych.

Szerszy portfel inwestycyjny Nvidii obejmuje twórców modeli AI, takich jak OpenAI i Anthropic, operatorów chmurowych CoreWeave (NASDAQ: CRWV) i Nebius Group (NASDAQ: NBIS), a także dostawców technologii, między innymi Intel, Synopsys, Nokia i Coherent.

Niektóre z tych inwestycji mogą przynieść Nvidii podwójną korzyść. Wartość samej inwestycji może wzrosnąć, a firma, która otrzymała pieniądze, może za nie kupować więcej technologii Nvidii. Taki związek nie jest jednak automatyczny. Część inwestycji wspiera również dostawców i partnerów technologicznych, a nie tylko klientów. Sam portfel inwestycyjny nie dowodzi więc, że Nvidia finansuje własną sprzedaż.

Wpływ na akcje spółek związanych z AI

Ostrzeżenie Cubana nie jest argumentem przeciwko wszystkim akcjom spółek związanych ze sztuczną inteligencją. Duzi dostawcy usług chmurowych oraz rentowni producenci układów AI i sprzętu sieciowego mogą finansować znaczną część wydatków z działalności operacyjnej, czyli z pieniędzy generowanych przez własny biznes.

Spowolnienie budowy centrów danych mogłoby ograniczyć ich przepływy pieniężne, liczbę zamówień lub wyceny rynkowe. Nie zagroziłoby jednak od razu ich zdolności do prowadzenia działalności.

Problem jest większy w przypadku firm, które potrzebują regularnego finansowania zewnętrznego, aby nadal się rozwijać. Szczególnie narażeni są wyspecjalizowani operatorzy usług chmurowych.

CoreWeave wypracowała w pierwszym kwartale 2026 roku, zakończonym 31 marca 2026 roku, niemal 2,1 mld USD przychodów, ale wydała 6,8 mld USD na nakłady inwestycyjne. Są to wydatki na sprzęt i infrastrukturę potrzebną do rozwoju działalności. Nebius ma podobną różnicę między przychodami a inwestycjami: w pierwszym kwartale odnotował 399 mln USD przychodów i niemal 2,5 mld USD nakładów inwestycyjnych.

Popyt nie musi być problemem. CoreWeave zakończyła pierwszy kwartał z portfelem zakontraktowanych przyszłych przychodów o wartości 99,4 mld USD. W przypadku Nebius odroczone przychody wynosiły niemal 4,8 mld USD.

Wyzwaniem jest sfinansowanie zakupu układów GPU i budowy centrów danych potrzebnych do realizacji tych przyszłych przychodów, zanim większość pieniędzy od klientów wpłynie do spółki.

Iren (NASDAQ: IREN) jest również bliskim partnerem Nvidii, ale Nvidia nie przekazała jeszcze pełnej uzgodnionej inwestycji o wartości 2,1 mld USD. Zamiast tego ma prawo kupić do 30 mln akcji Iren po 70 USD za sztukę, pod pewnymi warunkami.

Iren znajduje się na podobnym etapie problemu z finansowaniem, ale na wcześniejszym etapie rozwoju. W trzecim kwartale roku obrotowego 2026, zakończonym 31 marca 2026 roku, spółka wypracowała 144,8 mln USD przychodów. Jednocześnie wydała około 1,36 mld USD na sprzęt komputerowy, nieruchomości i wyposażenie.

Udział Nvidii w tych firmach jest więc tylko częścią obrazu. Ważniejsze jest to, czy spółki będą w stanie finansować dalszą ekspansję z pieniędzy generowanych przez własną działalność. Firmy, które nadal zależą od finansowania zewnętrznego, mogą rozwijać się wolniej, jeśli pozyskanie kapitału stanie się trudniejsze.